易方達(dá)、南方等千億規(guī)；鸸就顿Y策略浮出水面
基金公司七巨頭：政策走向成影響A股最大因素
■本報見習(xí)記者 陳 霖
2012年一季度在眾人的期盼中走完，站上2500點最終未能實現(xiàn)。后市的不確定性也隨之加劇。
截至3月29日，資產(chǎn)規(guī)模排名前十的基金公司有七家公布年報。我們發(fā)現(xiàn)，七大公司掌舵人預(yù)判后市雖有明顯分歧，但對政策影響市場的看法頗為敏感。政策微調(diào)的方向和力度成為各家基金公司關(guān)注的首要問題。相對而言，他們對行業(yè)配置明顯弱化，投資方向也琢磨不定。
宏觀經(jīng)濟：
仍充滿不確定性
廣發(fā)聚瑞的掌舵人劉明月表示，國內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控和歐債危機對未來國內(nèi)外經(jīng)濟的影響仍然充滿不確定。但強于去年，投資者對今年經(jīng)濟增速的預(yù)期降低了，對經(jīng)濟降速有了心理準(zhǔn)備。目前國內(nèi)宏觀政策已經(jīng)轉(zhuǎn)向為穩(wěn)增長，通脹壓力已經(jīng)下降但還不能放松，商品房市場調(diào)控初見成效，在目前經(jīng)濟環(huán)境下，流動性相關(guān)政策仍不太可能放松，最多是預(yù)調(diào)微調(diào)。國內(nèi)經(jīng)濟依然在增長、結(jié)構(gòu)和通脹之間進行均衡，個人認(rèn)為國內(nèi)經(jīng)濟增速會放緩但也不會急降，穩(wěn)增長將成為主要矛盾。
易方達(dá)策略成長的蔡海洪表示，投資者仍然面臨以下不確定性。國內(nèi)宏觀政策的放松力度。在出口和房地產(chǎn)投資增速放緩的背景下，如何完成經(jīng)濟轉(zhuǎn)型以及尋找新的經(jīng)濟增長點存在不確定性，宏觀經(jīng)濟政策為適應(yīng)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型及保證適度增長可能會有超出預(yù)期的調(diào)整。
作為2011年普通股票型基金的業(yè)績冠軍博時主題行業(yè)掌舵人鄧曉峰則相對樂觀，2012年充滿挑戰(zhàn)，但中國經(jīng)濟增長的動力并未衰竭，我們距離天花板還有足夠的空間。未來的不確定讓我們恐懼，但實體經(jīng)濟的韌性總是超過我們敏感的神經(jīng)和易波動的情緒。我們沒有必要這么悲觀。
政策層面：
關(guān)注微調(diào)方向和力度
博時特許價值的掌舵人湯義峰表示，2012年，政策微調(diào)的方向和力度成為A股市場最大的關(guān)注點，放松的力度過大，則容易引起通脹上行，資產(chǎn)泡沫再起。不放松，實體經(jīng)濟活力不足，部分中小企業(yè)面臨斷糧之憂，投資者在應(yīng)對政策可能變化時須小心謹(jǐn)慎，宛如走鋼絲。
易方達(dá)蔡海洪稱，在國際方面，全球經(jīng)濟增速放緩成為市場共識，多數(shù)國家維持了低利率水平和較寬松的貨幣政策；在國內(nèi)方面，得益于2011年的緊縮政策，2012年的通脹壓力將大為緩解，經(jīng)濟增速和通脹水平的同時下降也為宏觀政策放松創(chuàng)造了條件，預(yù)計政府將根據(jù)經(jīng)濟形勢微調(diào)部分政策工具，例如可能會降低法定存款準(zhǔn)備金率等。
華安動態(tài)靈活的張翥與宋磊認(rèn)為，一方面，積極財政政策將適時發(fā)揮作用，減緩經(jīng)濟下行；另一方面，隨著通脹壓力緩解，貨幣政策方面可能適度放松，但大幅放松的概率不大，同樣，地產(chǎn)調(diào)控政策大幅松動的概率也不大。
南方成分精選的陳鍵與應(yīng)帥認(rèn)為2012年全球宏觀經(jīng)濟走勢有可能好于2011年下半年比較悲觀的市場預(yù)期，美國的經(jīng)濟有望溫和復(fù)蘇，歐債危機目前看也可能在多方共同努力下避免演化為歐元解體。中國2012年的通脹壓力緩和、貨幣政策環(huán)境有望邊際微調(diào)寬松，企業(yè)的盈利能力也有望觸底反彈。
廣發(fā)策略的馮永歡認(rèn)為，今年的環(huán)境將比去年有所改善，財政政策偏積極、貨幣政策回歸中性。就短期(未來幾個月)來看，經(jīng)濟雖仍在下滑，但幅度比之前預(yù)期要低，GDP增速并不是很低，消費仍在穩(wěn)健增長，而且社會資金成本下降明顯，這是對市場運行最有利的因素。如果看得更長一點，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型壓力依舊存在，舊有的經(jīng)濟增長模式存疑、新的增長極尚未出現(xiàn)，經(jīng)濟發(fā)展的持續(xù)性面臨較大挑戰(zhàn)。
大成創(chuàng)新成長的楊建勛表示，國內(nèi)面對的是一個宏觀經(jīng)濟基本面逐步下滑探底和政策面緩步微調(diào)放松的局面。到目前為止，國內(nèi)經(jīng)濟的降溫程度應(yīng)該是好于預(yù)期的，這也可能意味著政策放松的程度也會低于市場的預(yù)期。雖然政策放松的趨勢確立，但需要考慮在低于預(yù)期的情況下對市場可能帶來的影響。
投資主線：
淡化行業(yè)優(yōu)選個股
博時第三產(chǎn)業(yè)的劉彥春表示2012年，市場環(huán)境明顯優(yōu)于2011年，畢竟緊縮政策已經(jīng)開始調(diào)整，而且大跌之后的市場更加便宜。但我們認(rèn)為基于政策調(diào)整，全面追求周期品的投資模式可能會有問題。在全球經(jīng)濟增長模式調(diào)整重構(gòu)階段，簡單的行業(yè)輪動策略風(fēng)險很大，更加深入的行業(yè)和個股研究才可能提供持續(xù)穩(wěn)定的超額收益。
廣發(fā)聚瑞的劉明月則認(rèn)為，證券市場方面的政策階段性影響力也非常大。長期看，內(nèi)需型和科技型行業(yè)以及政府扶持的行業(yè)相對表現(xiàn)會比較出色。貫穿2012年的投資機會可能來源兩個方面，一方面周期性行業(yè)由于信心的修復(fù)帶來估值的修正存在波段性機會；另一方面消費領(lǐng)域與國家扶持的產(chǎn)業(yè)存在時間換空間帶來的持續(xù)增長收益。
博時特許價值的湯義峰稱，過去的粗放式經(jīng)營模式將難以為繼，由此催生出的具備創(chuàng)新能力的優(yōu)秀企業(yè)有望脫穎而出。未來投資將進一步淡化倉位、行業(yè)配置，將重點集中于企業(yè)的核心競爭力。
易方達(dá)策略成長的蔡海洪表示，展望2012年，本基金的操作思路是在不確定性中需找確定性，淡化行業(yè)配置，挑選優(yōu)質(zhì)企業(yè)。將淡化行業(yè)配置，重視企業(yè)的選擇，關(guān)注分紅能力有保障的價值股和增長預(yù)期穩(wěn)定的成長股，特別是現(xiàn)金流良好、管理出類拔萃的龍頭企業(yè)。
銀華和諧主題的領(lǐng)銜人陸文俊認(rèn)為，從經(jīng)濟的增長角度來看由于原先的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)絕對體量較大自然導(dǎo)致了增速放緩，而同時新興行業(yè)正處在導(dǎo)入階段，并且個體之間差距巨大，可能導(dǎo)致2012年很難出現(xiàn)像樣的行業(yè)性大機會。2012年將采取適度均衡，弱化倉位，優(yōu)選個股，并適度加強波段性操作的策略。
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