王艷偉
A股市場在上周兩個(gè)交易日大幅反彈后，昨日公布的CPI數(shù)據(jù)又將市場情緒打入低谷；鸸緦(duì)3月份CPI數(shù)據(jù)的解讀并不完全一致，樂觀者和悲觀者皆有，而對(duì)于股市何時(shí)能迎來第二波反彈，基金卻表現(xiàn)得全無信心。
通脹后續(xù)走勢存爭議
統(tǒng)計(jì)局昨日公布，我國3月CPI同比漲幅3.6%，相對(duì)于2月份漲幅有所回升，其中食品價(jià)格的上漲仍是3月份CPI上升的主要因素，而整個(gè)一季度，CPI比去年同期上漲3.8%；同時(shí)，3月份PPI創(chuàng)27月新低，顯示了經(jīng)濟(jì)增速回落導(dǎo)致實(shí)際需求的下降。
南方基金(微博)首席策略分析師楊德龍認(rèn)為，雖然3月份CPI漲幅有所超預(yù)期，但在持續(xù)一年宏觀調(diào)控和經(jīng)濟(jì)增速下滑的雙重作用下，我國經(jīng)濟(jì)的通脹壓力明顯減弱，通脹回落已經(jīng)是大勢所趨，政策已沒有進(jìn)一步緊縮的必要。
博時(shí)卓越品牌基金經(jīng)理聶挺進(jìn)認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)增速放緩的階段，原先可以吸收較多貨幣的房地產(chǎn)業(yè)和上游資源業(yè)日漸式微，更多的貨幣涌向了日用生活品，導(dǎo)致這些商品價(jià)格的提高。但從整體而言，即使短期出現(xiàn)CPI反彈的情況，這一現(xiàn)象持續(xù)的可能性較小。
而天弘基金的觀點(diǎn)則略顯謹(jǐn)慎。天弘基金分析認(rèn)為，3月20日上調(diào)成品油價(jià)格對(duì)于CPI的中長期影響更需投資者加以留意，油價(jià)上行對(duì)各行業(yè)物流成本產(chǎn)生的直接影響，將會(huì)在數(shù)月后通過農(nóng)產(chǎn)品(10.80,-0.01,-0.09%)運(yùn)輸、化肥價(jià)格等方面開始顯現(xiàn)，通脹壓力依然并未消除，仍需謹(jǐn)慎。
不管基金對(duì)于未來數(shù)月的CPI走勢做何預(yù)測，短期市場受壓卻是不爭的事實(shí)。上投摩根投資組合管理部副總監(jiān)王成強(qiáng)調(diào)，上周市場在宏觀政策預(yù)調(diào)微調(diào)的預(yù)期下出現(xiàn)反彈，3月份物價(jià)的漲幅超出市場預(yù)期會(huì)使得市場對(duì)于政策放松的預(yù)期降低，或許會(huì)對(duì)未來市場走勢構(gòu)成壓制。
政策預(yù)期左右市場短期走勢
事實(shí)上，目前市場反彈的動(dòng)力仍然來自于政策放松預(yù)期，而通脹的反復(fù)則可能制約貨幣政策的空間，這將左右短期市場走勢。
楊德龍認(rèn)為，在一季度實(shí)際貨幣放松效果并不明顯的情況下，央行在短期內(nèi)是否會(huì)再次加大放松力度是市場關(guān)注重點(diǎn)，貨幣政策和財(cái)政政策的放松力度和節(jié)奏，將決定市場的反彈節(jié)奏。近期市場震蕩回落，是對(duì)一季度反彈的確認(rèn)，仍需等待更多的利好信號(hào)，才能迎來第二波反彈。
摩根士丹利華鑫基金(微博)認(rèn)為，管理層“逆周期”刺激經(jīng)濟(jì)的舉措仍然值得期待，存款準(zhǔn)備金率在今年仍然有較大的下降空間，具體推出的時(shí)間將考驗(yàn)監(jiān)管層對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的把控能力。而受制于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的整體環(huán)境以及通貨膨脹的壓力，政策刺激力度不會(huì)太大，市場很難走出震蕩的格局。
值得注意的是，除了仍不能放松警惕的通脹問題以外，股市還受到上市公司基本面的制壓。從今天起，上市公司開始正式發(fā)布一季報(bào)，而從目前已經(jīng)發(fā)布的500多家公司一季度業(yè)績預(yù)告情況看，預(yù)減、預(yù)虧的占比高達(dá)40%以上。新華基金(微博)認(rèn)為，隨著一季報(bào)的正式公布，業(yè)績的風(fēng)險(xiǎn)還會(huì)對(duì)個(gè)股產(chǎn)生沖擊。摩根士丹利基金也認(rèn)為，從上市公司業(yè)績預(yù)告來看，經(jīng)濟(jì)下滑的壓力仍然存在，上市公司一季度數(shù)據(jù)可能出現(xiàn)回落，將是制約后市行情的主要因素。
39