自2010年11月，A股遭受重挫以來，指數(shù)一路下行萎靡不振，全年表現(xiàn)與中國(guó)經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展背道而馳。不經(jīng)意間，一股新興的勢(shì)力正在悄然形成，影響市場(chǎng)前進(jìn)的坐標(biāo)，這些利益集團(tuán)所有的目標(biāo)就是圖利自己。在過去的20年里，內(nèi)幕交易層出不窮，IPO破發(fā)屢見不鮮，機(jī)構(gòu)行蹤詭異難覓。面對(duì)越來越看不懂的A股市場(chǎng)，中小股民該何去何從？誰能為他們保駕護(hù)航？我在新書《我們的生活為什么這么無奈》中指出，股市的監(jiān)管，必須以中小股民的最大利益為前提。
我告訴各位，現(xiàn)在的中國(guó)股市，一方面，應(yīng)該說還不是一個(gè)有效的市場(chǎng)，我們的投資者，也就是買股票的人，實(shí)際上不應(yīng)該叫投資者，更多意義上，應(yīng)該是投機(jī)的成分更大。另一個(gè)方面，機(jī)構(gòu)投資者與主承銷商之間基本都有著千絲萬縷的關(guān)系，可能有很強(qiáng)的利益聯(lián)盟。所以，現(xiàn)在真正的問題是老百姓，就是我們股民的利益沒有辦法得到保障。那我們到底應(yīng)該如何理解股票市場(chǎng)呢？
對(duì)此，我要提出一個(gè)全新的思維。我在幾年前曾經(jīng)批判過很多上市公司的做法，包括科隆、德隆、海爾、TCL、長(zhǎng)虹、三九、聯(lián)想？墒歉魑挥袥]有發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在類似的對(duì)上市公司的批評(píng)是越來越多，可股市還是越來越差，尤其是從2010年底開始一直到現(xiàn)在。因此，這已經(jīng)不是上市公司的問題了，而是我發(fā)現(xiàn)多了一個(gè)“鐵三角”，它才是真正的主謀，真正操縱著中國(guó)的股市，而它的目的也很明顯，就是圖利自己，而不是圖利股民。這個(gè)“鐵三角”究竟是誰呢？其實(shí)也沒什么好奇的，就是我們股民所說的“莊家”。而這個(gè)所謂的“莊家”都是哪些人呢？我做了分析后發(fā)現(xiàn)，券商、機(jī)構(gòu)投資人是一個(gè)，保薦人是第二個(gè)，上市公司大股東是第三個(gè)，就是這三個(gè)構(gòu)成了一個(gè)“鐵三角”。
我想先談一下“鐵三角”中的第一個(gè)，就是這些券商、證券公司。它們過去可能只是一個(gè)簡(jiǎn)單的大投資人而已，但是，今天我認(rèn)為它們已經(jīng)不是從犯的概念了，而是主謀。我舉個(gè)例子，2010年，“綠大地”被冠以“A股歷史上信譽(yù)度最差的上市公司”，這只爛股票究竟有多么不靠譜，我們先看看它的讓人怎么看都看不懂的機(jī)構(gòu)報(bào)告：2008年3月至4月，多家券商撰寫報(bào)告，推薦買入或增持“綠大地”，這讓上市兩年后的2007年和2008年的“綠大地”的存貨節(jié)節(jié)攀高，分別達(dá)到了2.6億元和3.3億元。這一看就知道是假的，你搞了這么多存貨、虛增利潤(rùn)之后怎么辦呢，你的存貨不可能一直騙下去吧，你總得調(diào)回來吧。怎么調(diào)呢？這個(gè)“綠大地”挺有意思的，它找到一個(gè)非常好的理由回調(diào)，什么理由呢？它說“云南從2009年7月份以來的旱情天氣，導(dǎo)致公司思茅基地造成一定的存貨損失”。各位懂這句話的意思吧，就是說因?yàn)樘鞖獾木壒，這個(gè)百年不遇的干旱，導(dǎo)致公司存貨損失，因此當(dāng)時(shí)虛增的存貨，現(xiàn)在一筆勾銷了！
其實(shí)，我對(duì)“綠大地”的這種做法也沒有感到意外，我感到意外的是那些忽悠我們股民的、真正從中獲暴利的人到最后也沒有受到什么懲罰。那究竟是哪些人在坑害我們股民呢？在這個(gè)事件中，券商又充當(dāng)了什么樣的角色呢？我們看下“綠大地”2007年的年報(bào)，在“綠大地”上市的時(shí)候，海通證券、興業(yè)證券、裕陽基金和國(guó)泰君安分別買入了188.61萬股、65.96萬股、50.94萬股和25.76萬股，這些券商、基金公司就是先通過這樣的方式，把股票炒作起來的。炒作起來之后，它們就開始減持。也就是2008年3月到4月，包括國(guó)泰君安、銀河證券、華泰聯(lián)合、東海證券、申銀萬國(guó)等，這些券商的研究員去“綠大地”公司做調(diào)研，回來之后都給予了正面的評(píng)價(jià)，它們是怎么撰寫的報(bào)告呢？我舉個(gè)例子，比如說國(guó)泰君安，調(diào)研回來后，它就將中性評(píng)級(jí)提高到了買入評(píng)級(jí)，而且把目標(biāo)價(jià)定為65元。當(dāng)然，事實(shí)證明，這個(gè)65元的價(jià)位在此后的兩年內(nèi)從來沒有達(dá)到過。還有2008年第一季度的報(bào)告和中報(bào)，我發(fā)現(xiàn)截至2008年第一季度，海通證券全數(shù)賣出，前十大股東中的六個(gè)券商，總共持股已經(jīng)跌到了不足150萬股。這個(gè)數(shù)據(jù)其實(shí)表明的是這些券商基本上已經(jīng)套現(xiàn)離場(chǎng)了。然而直到2010年1月，多家券商的分析師們卻依然給予“綠大地”“買入”和“增持”的評(píng)級(jí)，隨著“綠大地”的業(yè)績(jī)預(yù)告頻繁變臉，2010年的最后一周內(nèi)，“綠大地”僅在4個(gè)交易日內(nèi)，累計(jì)跌幅就達(dá)30%，也就是說，轉(zhuǎn)眼間的工夫，17.5億的市值就這樣蒸發(fā)掉了。到了2011年之后呢，這個(gè)爛攤子就丟給我們的股民了。
“綠大地”這只股票給我們的股民帶來非常大的挫敗和打擊。之所以出現(xiàn)這種狀況，已經(jīng)不僅僅是上市公司的問題了，還有這些券商在這其中所扮演的角色。這些分析師和券商，本來應(yīng)該是最具專業(yè)素質(zhì)的，最具職業(yè)操守的，現(xiàn)在竟然一起來忽悠我們這些中小股民。我們中國(guó)的股民真是太可憐了！
說完了券商，我們?cè)僬務(wù)劇拌F三角”的第二個(gè)——保薦人的問題。保薦人這個(gè)制度在我們中國(guó)，是一個(gè)非常有趣的制度，那真的是圖利利益集團(tuán)，我想不出什么辦法來解釋這個(gè)制度。但是，我們可以先搞清楚一個(gè)概念，那就是誰最能把握一個(gè)上市公司質(zhì)量的好壞？我告訴你，不是證監(jiān)會(huì)，而是保薦人。那什么樣的人才有資格做保薦人呢？按照國(guó)外的做法，一定是一批聲譽(yù)卓著、富有經(jīng)驗(yàn)、富有社會(huì)地位、珍惜自己名聲的人，可以說，這些人是在用自己的名譽(yù)來保薦這家公司，大家看到的這個(gè)人應(yīng)該特別有公信力，而且大家會(huì)認(rèn)為，被這個(gè)保薦人推薦的公司一定是好的。我們的保薦人呢？很可怕的，只要通過一個(gè)考試就行了。大概我們中國(guó)人都特喜歡考試，也都考習(xí)慣了。但我請(qǐng)問，考試通過的人，就一定是聲譽(yù)卓著、具有公信力的人嗎？他們真的有能力推薦股票嗎？要知道，考試本身就是一個(gè)錯(cuò)誤，我們的證監(jiān)會(huì)有什么資格發(fā)明這樣一個(gè)考試，來決定誰有資格擔(dān)任保薦人？只有我們股民才能決定誰做保薦人，也只有我們股民才能評(píng)判誰是好的保薦人。我們應(yīng)該根據(jù)保薦人過去的習(xí)慣、過去的業(yè)績(jī)、過去所推薦的企業(yè)來評(píng)判的，這才是真正的考試，也是我們真正需要的考試。
更可怕的是，我們發(fā)明的這個(gè)考試的背后竟然還有一套“潛規(guī)則”，那就是保護(hù)既得利益者的利益。怎么保護(hù)？我這里有個(gè)數(shù)據(jù)，第一屆的考試，也就是2004年3月份，通過率達(dá)到了39.64%，而在2010年的考試中，報(bào)考人數(shù)為3183人，只有31人通過了考試，通過率不到1%。也就是說，過去有關(guān)系的這些保薦人全部考過后，考試通過的比例就開始逐漸降低。至于其他人，不管你有多么高的專業(yè)水準(zhǔn)，你都別來“瞎摻和”了。其實(shí)也正是因?yàn)檫@種人為制造出來的保薦人的稀缺，才使得保薦人成為企業(yè)上市過程中的最大受益者。想想看，這些稀缺的保薦人，這些既得利益的保薦人，完全可以憑借手里的簽字權(quán)向企業(yè)索取股份，這也就導(dǎo)致了投行的腐敗。
各位是不是覺得奇怪，既然我們的保薦人制度有這么大的缺陷，明明是不好的制度，干嘛非要推行呢？這里面肯定是有問題的。我們還發(fā)現(xiàn)一個(gè)非常有意思的現(xiàn)象，創(chuàng)投公司在投資一個(gè)上市企業(yè)的時(shí)候，它怎么樣才能盡快把錢撈回來呢？只有一個(gè)辦法，就是趕快上市。上市的話，就需要保薦人，保薦人在這個(gè)時(shí)候就充當(dāng)了中間人的角色，推薦快要上市的公司，然后在輔導(dǎo)期的時(shí)候引入創(chuàng)投。在企業(yè)迅速上市之后，再掠奪一把。也就是說，在引進(jìn)創(chuàng)投的時(shí)候先收一筆，然后等到上市之后創(chuàng)投退出的時(shí)候再賺一筆。所以，對(duì)于保薦人來說，他唯一的目標(biāo)也是盡快讓企業(yè)上市，因?yàn)樯鲜兄，他就可以拿到酬金了。各位知道這個(gè)酬金是多少嗎？我告訴你，對(duì)于一個(gè)項(xiàng)目的保薦人或者項(xiàng)目組來說，他們所獲的報(bào)酬少則幾十萬幾百萬，多則就是上千萬。所以當(dāng)他們想推動(dòng)公司上市的時(shí)候，那種狠勁是不遺余力的，因?yàn)樗麄儾皇苋魏渭s束，各位懂我的意思吧？他們還不如大股東，因?yàn)椴还茉趺粗v，作為上市公司的大股東，還要受到鎖定期的限制，而保薦人是不受任何限制的。因此，這些人這種瘋狂的掠奪性就構(gòu)成了“鐵三角”的第二環(huán)。
“鐵三角”的第三環(huán)節(jié)自然就是上市公司的大股東了。在中國(guó)，上市公司的大股東會(huì)受到懲罰嗎？當(dāng)然不可能的。到最后受到懲罰的基本都是我們小股民，大股東早就透過內(nèi)幕交易之類的方式退出了。對(duì)于這個(gè)所謂的內(nèi)幕交易，我們目前的懲處力度向來是不夠的，一直到了2010年的11月16日，我們的五個(gè)部門，包括證監(jiān)會(huì)、公安部、監(jiān)察部、國(guó)資委、預(yù)防腐敗局，才推出“舉證責(zé)任倒置”這個(gè)制度。
那是不是說這種制度推出之后就能夠制裁大股東？我對(duì)此深表懷疑。各位知道為什么嗎？如果我們用這種“舉證責(zé)任倒置”的方式查的話，是不是就得首先認(rèn)定它是內(nèi)幕交易？那如何定義內(nèi)幕交易？理論上說是利用自己的內(nèi)幕信息賺取利潤(rùn)者就叫內(nèi)幕交易，那實(shí)際上你怎么抓呢？這是非常高深的“高科技”，我們根本抓不到的，這才是問題的所在。
有讀者可能會(huì)發(fā)問了，有沒有一個(gè)比較好的辦法，可以解決這個(gè)“鐵三角”的關(guān)系？我認(rèn)為，這個(gè)是需要很大決心的。因?yàn)槟壳罢麄(gè)中國(guó)的監(jiān)管思維是不對(duì)的。我們總是認(rèn)為嚴(yán)刑峻法就是給證監(jiān)會(huì)更多的權(quán)力。完全搞錯(cuò)了。所謂嚴(yán)刑峻法，是給中小股民更多的權(quán)利，而當(dāng)它違背了中小股民意愿的時(shí)候，就能動(dòng)用司法的力量來保護(hù)中小股民說話的權(quán)利，這也是一個(gè)比較健康的股市。對(duì)于股市來說，它所謂的嚴(yán)刑峻法，是要打擊“鐵三角”里的這些人，而不是把所有權(quán)力都縮到證監(jiān)會(huì)身上，這個(gè)它完全搞錯(cuò)了。
而且，各位有沒有認(rèn)真分析過，我們的證監(jiān)會(huì)和這個(gè)“鐵三角”的關(guān)系究竟是怎樣的？它們之間的關(guān)系到底有多曖昧？拿保薦人來說吧，就這個(gè)制度來說，我都能看得出其中的貓膩，證監(jiān)會(huì)的官員比我聰明得多得多，他們能看不懂嗎？那為什么還推出一個(gè)保薦人制度？這就應(yīng)該由他們來給各位解釋，而不應(yīng)該由我來分析。還有這個(gè)券商的問題，上面說到的“綠大地”的話題，你說這個(gè)數(shù)據(jù)是公開的數(shù)據(jù)，我都能搜集得到，證監(jiān)會(huì)搜集不到嗎？那你怎么就沒有任何態(tài)度呢？對(duì)這些“綠大地”的券商你沒有態(tài)度，對(duì)于它的保薦人沒有任何態(tài)度，那我就起疑了，你們到底什么關(guān)系？各位有沒有發(fā)現(xiàn)這是一個(gè)多么微妙的結(jié)合？
因此我今天可以說，我們整個(gè)股市走到現(xiàn)在，是一個(gè)偏差越來越大的股市，根本沒有把監(jiān)管的本質(zhì)搞清楚。監(jiān)管的本質(zhì)目的是什么？就是讓每一個(gè)老百姓，在股市里面能夠賺錢，如果到最后這個(gè)股市不能讓老百姓賺錢，還要股市干嘛？所以說在我們股市里面，中小股民的權(quán)利什么時(shí)候可以得到伸張，什么時(shí)候能夠由中小股民說了算，才稱得上是一個(gè)好的股市，但是就目前這種狀況，要達(dá)到那樣一種健康狀態(tài)，是需要走一段很長(zhǎng)且很難的路。
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