2012年05月04日 01:50 中國證券網(wǎng)-上海證券報微博
記者 郭一信
2012年地方政府融資平臺融資熱度不減。根據(jù)一季度投融資平臺發(fā)債情況來看，無論債券數(shù)量還是融資規(guī)模，比往年同期均有大幅增長。業(yè)界人士對記者表示，今年城投債發(fā)行仍會處在較高水平。
城投債發(fā)行熱度上升
據(jù)鵬元資信評估統(tǒng)計，截至2012年3月31日，國內共有399家地方政府投融資平臺公開發(fā)行過企業(yè)債，共計發(fā)行512只債券，累計融資6712.5億元。其中，2011年發(fā)行137只，發(fā)行規(guī)模1735億元，創(chuàng)歷史新高。
“城投債占企業(yè)債發(fā)行規(guī)模的比重不斷上升，已經成為我國企業(yè)債券發(fā)行的主要力量！冰i元資信副總裁周沅帆(微博)表示，城投債占企業(yè)債的數(shù)量比和融資規(guī)模比重，已經從2010年的63.7%和42.4%，進一步上升到2011年的67.5%和49.8%。
而從2012年一季度來看，無論是在債券數(shù)量上還是融資規(guī)模上，城投債發(fā)債力度均大幅增加。據(jù)統(tǒng)計，今年一季度城投債共發(fā)行71只債券，較去年同期的54只上升三成，累計融資規(guī)模達845億元，同比增加35%。其中，僅3月份一個月，城投債就發(fā)行了56只，融資規(guī)模達647.5億元。據(jù)市場人士透露，目前還在排隊待批的城投債數(shù)量，已經達到500多只。
而從負債具體方式來看，據(jù)評級公司統(tǒng)計，短期借款、長期借款和債券融資三者總和占地方政府投融資平臺總負債的85.44%，其中長期借款對企業(yè)外部融資尤為重要，占比超過50%，而債券融資所占比例相對較低，只有23.19%，仍然有很大空間。
“中國目前仍處于城市化建設的重要階段，城市建設投資需求較大，特別是未來5年要完成3600萬套保障房建設目標，資金缺口較大！敝茔浞硎荆皞谫Y是解決地方政府融資需求的重要途徑，今年地方投融資平臺債券發(fā)行仍會處在較高水平！
評級出現(xiàn)下滑勢頭
雖然融資平臺發(fā)債熱度繼續(xù)上升，但據(jù)業(yè)界人士反映，今年城投債評級呈現(xiàn)出向AA-和AA集中的局面，整體評級水平出現(xiàn)下滑趨勢。
據(jù)統(tǒng)計，從已經公開發(fā)債的城投公司主體信用級別來看，AA+和AAA級別的城投公司所占比例今年出現(xiàn)下降，而AA-和AA級城投公司比例呈現(xiàn)上升趨勢。2008年，AA+和AAA級城投公司所占比例為28.57%，2010年下降為16.38%，2011年只有13.14%，2012年一季度則進一步下降至12.68%。
相比之下，AA-和AA級所占比例則不斷上升，從2008年的57.14%，到2010年的81.03%和2011年的84.67%，今年一季度比重繼續(xù)提高近3個百分點，達到87.32%。
“近期融資平臺公司評級出現(xiàn)下滑趨勢，但從近幾年情況來看，地方融資平臺整體資質還是保持了較高水平！睒I(yè)界人士對記者表示，“評級的下降更多是與政策環(huán)境有關，有關部門為了防范和控制債券風險，可能進一步對城投債進行規(guī)范！
上述人士分析，一季度投融資平臺公司發(fā)債熱度持續(xù)上升，預計今年地方政府投融資平臺融資熱度仍將維持在較高水平，但考慮到政策調控等因素，今年下半年城投債發(fā)行規(guī)；驅⒊霈F(xiàn)一定程度的回落。
部分平臺短期償債壓力較大
對于今年地方政府投融資平臺風險，財政部財科所副所長白景明等專家認為，短期內平臺債務風險尚可控。
據(jù)評級公司統(tǒng)計，從今年的流動比率和速動比率來看，地方投融資平臺分別達到8.51和3.63，均高于一般要求的2和1，平臺債短期整體仍較安全。
從現(xiàn)金流來看，據(jù)中財-鵬元地方財政投融資研究所統(tǒng)計顯示，目前其調查樣本中僅有28%的融資平臺公司經營性現(xiàn)金流為負，其余大部分平臺公司從事的市政項目本身都有一定收入來源，經營活動產生的現(xiàn)金流能夠覆蓋其日常經營性支出。
不過，部分平臺債短期內償債壓力較大，值得引起重視。據(jù)鵬元資信統(tǒng)計，目前各級政府投融資平臺流動風險水平各不相同，安全系數(shù)最高的是地市級投融資平臺，該類平臺中，流動比率和速動比率在安全值以上的比重分別達到68%和80%。
省級投融資平臺則整體風險較高，僅有20%的發(fā)行主體符合流動比率安全值要求，速動比率在安全值以上的平臺比重僅為70%。整體而言，目前總共約有40%的投融資平臺的流動比率值和25%的投融資平臺速動比率值位于安全值之下。
對此，中財-鵬元地方財政投融資研究所指出，目前各級地方政府投融資平臺的流動比率遠遠高于速動比率，說明地方政府投融資平臺大部分流動資產主要是周轉較慢的存貨。
“特別是基層政府投融資平臺，其存貨資產主要是劃撥或收儲的土地，以及替政府建設的各種基礎設施項目，其償債能力就取決于存貨的特征和質量！眻蟾姹硎，“就當前國內土地市場現(xiàn)狀而言，土地資產價值仍然較穩(wěn)定，其變現(xiàn)能力仍是償債能力的主要考量基礎。而為政府代建和自行建設的各種基礎設施項目，則取決于項目建成后政府的回購協(xié)議及該區(qū)域的招商引資條件！
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