內憂外困底部不明
□申銀萬國(微博)錢啟敏
本周滬深股市且戰(zhàn)且退，多頭力量由盛而衰，截至周五收盤，上證綜指已擊穿2350點一線，調整態(tài)勢明確，驗證了我們此前一直極為謹慎的市場判斷。從目前看，由于內外環(huán)境均不理想，A股調整仍將延續(xù)，且短期內探明底部的可能性不大。
從外部環(huán)境看，A股即便走強，也明顯缺乏外圍的良好配合。歐債危機持續(xù)發(fā)酵、希臘政壇不穩(wěn)等因素加劇了投資者對歐元區(qū)前景的擔憂，避險資金大量涌向美國，而美國經濟復蘇也是一波三折，導致美元走強、油價大跌，全球資本市場也是跌聲一片。
從內部條件看，“軟著陸”的時間、力度可能會超過預期，制約A股市場基本面。4月份宏觀經濟數據差強人意，投資貿易增速大減，最新公布的1-4月份國有及國有控股企業(yè)利潤同比下降8.6%。同時，5月至今五大銀行新增貸款極少，顯示經濟有效需求不足，預計經濟增速仍將持續(xù)下行。
從市場看，投資者持股信心下降，觀望情緒濃郁。如果說此前市場是“權重股搭臺、題材股唱戲”，那么經過中國石油(9.51,-0.10,-1.04%)十連陰線、招商銀行(微博)(11.56,-0.23,-1.95%)股價創(chuàng)年內新低后，“戲臺”已是風雨飄搖，題材股熱點也日漸式微。再加上中國人壽(17.74,-0.35,-1.93%)等機構離場，新股發(fā)行一日九審，市場要穩(wěn)定下來著實不易。
從目前看，震蕩探底仍將持續(xù)，如果把2400點看成短線“天花板”，那么大盤企穩(wěn)至少應該在2300點及以下位置，而這一位置也很難說就是本輪回調的終點，它可能只是途中的一個站點，因此投資者對目前市場還需謹慎，不宜輕易言底或做多。
下周趨勢 看空
中線趨勢 看空
下周區(qū)間 2280-2360點
下周熱點 無
下周焦點 半年線失守后是否放量
2330-2420點區(qū)間震蕩
□日信證券吳煊
本周市場整體是震蕩下行的走勢，前三個交易日滬指跌幅近50點，在周四股指有所反彈，總體而言，A股本周是一種遇強不強，遇弱不弱的感覺，央行下調存準，大盤卻一路下行，歐美股市重挫，股指又尾市回升，市場量能逐步萎縮，也反映出多空雙方力量進入謹慎均衡的階段。本周四央行表態(tài)大力支持資本市場，這對于A股市場形成中線利好，但短期內糾結走勢難被打破。
從市場表現看，權重股整體表現仍不理想，藍籌板塊整體估值仍處于歷史的低位，短期內市場熱點仍是受到資金熱捧的概念板塊，但普通投資者很難把握。
從內外環(huán)境看，國際方面，希臘退出歐元區(qū)的預期刺激了市場對熱錢即將回流美國的悲觀情緒。國內方面，央行再次下調存準，直接釋放了4000多億元的流動性，貨幣面整體保持寬松，但A股近期IPO和再融資壓力較大。
展望后市，我們認為經過一周的調整，市場多空雙方進入平衡狀態(tài)，謹慎情緒逐步升溫。一方面，大盤在失守2380點支撐后，下周或在2330點附近尋求支撐，而藍籌板塊的估值處于歷史低位，繼續(xù)走低的可能性不大，這也基本上封殺了股指下行的空間。另一方面，受制于國內外經濟的悲觀預期，股指向上突破的條件也不具備，預計下周股指將在2330-2420點區(qū)間內展開震蕩。
下周趨勢 看平
中線趨勢 看多
下周區(qū)間 2330-2420點
下周熱點 醫(yī)藥、水利
下周焦點 希臘換屆
上下兩難 謹慎持倉
□信達證券劉景德
本周大盤持續(xù)下跌，形成了“兩陰夾一陽”的K線形態(tài)。5月17日大盤大幅上漲，但也未能突破60日均線的壓制，表明60日均線壓力較大。在60日均線之下運行，意味著股市處于弱勢格局，短線還有回調壓力，但是回調幅度不會太大，估計在2300點附近有一定支撐。
本周大盤震蕩下跌的原因主要有三點。第一，希臘局勢不穩(wěn)定，使得歐債危機蔓延，周邊股市持續(xù)大幅下跌，拖累A股市場；第二，今年前4個月國有企業(yè)利潤總額同比下降8.6%，這已是連續(xù)三個月同比下降，造成市場對未來經濟形勢預期不佳。第三，央行公開市場本周凈回籠資金640億，地產調控不放松等政策，對地產等權重板塊影響較大。
目前股指上有壓力，下有支撐。股指的壓力位在60日均線附近，支撐位2300點一帶。理由如下：一方面，近期政策面總體偏暖，存款準備金率下調有利于股市資金面，資本市場有良好的宏觀金融政策環(huán)境，諸多利好政策也對股市構成一定支撐。另一方面，近日熱點活躍，但持續(xù)性不佳，對股市造成較大壓力？傮w上看，短線大盤回調幅度有限，適當下探后有望止跌回穩(wěn)并反彈。
下周趨勢 看多
中線趨勢 看平
下周區(qū)間 2300-2380點
下周熱點 有色金屬、煤炭
下周焦點 周邊股市能否止跌回穩(wěn)
反彈或為減持良機
□太平洋(7.69,0.16,2.12%)證券周雨
當前A股市場處于“內憂外患”之中，國內經濟增速尚無見底跡象，海外風暴又卷土重來，希臘問題令我國面臨資金流出的重大風險？紤]到海外市場的不確定性和A股市場熱點的非持續(xù)性，我們認為中短期內，市場應以謹慎為主，建議投資者以觀望為主，在當下操作難度驟增的情況下，反彈或為減持良機。
從市場風格看，本周盤面特征仍是“強者恒強”或超跌股補漲。具體來看，受轉融通即將推出的消息刺激，本周券商板塊一度異軍突起；受浙江麗水將試點農村金融改革消息的影響，金改概念板塊再度表現；受中日韓自由貿易區(qū)概念持續(xù)發(fā)酵的影響，港口等相關受益板塊持續(xù)升溫。這些熱點是提振大盤人氣的重要因素，但市場賺錢效應依然不足，市場觀望氣氛濃厚。從熱點板塊的部分個股走勢來看，游資割肉離場的跡象明顯。
技術上看，本周滬深股市明顯受制于5日均線，滬綜指雖在半年線處得到支撐，但均線帶在前期形成“死叉”之后，還將有一個發(fā)散的過程。從周線看，大盤在20周均線處得到支撐，預計下周將出現一定幅度的技術性反彈。
下周趨勢 看多
中線趨勢 看多
下周區(qū)間 2300-2400點
下周熱點 海外市場變化
下周焦點 金改概念股
打破半年線盤局才能迎來反彈
□宏源證券(17.48,0.39,2.28%)邢振寧
雖然市場多頭在周五尾盤時頑強堅守半年線防線，但日K線形態(tài)上的“兩陰夾一陽”走勢，表明市場缺乏持續(xù)做多意愿。后市大盤重心仍有下移要求，但快速下探后，市場中線資金的買入意愿也將隨之增強。目前多空雙方在半年線附近出現了爭奪，平衡打破后，市場反彈機會有望到來，總體上建議保持理性觀望。
本周外圍股市的下挫主要因為希臘議會選舉結果不利，由于下次組閣的情況要到6月17日后才見分曉，國際評級機構惠譽公司17日宣布，由于希臘退出歐元區(qū)的風險加大，該機構決定將希臘長期本外幣債券評級從B-級下調至CCC級，短期外幣債券的評級從B級下調至C級。因此，希臘退出歐元區(qū)的風險在選舉前仍會存在。
在資金需求方面，擴容節(jié)奏的加快令市場心態(tài)持續(xù)低迷。繼本周發(fā)行7只新股后，下周將迎來8只新股發(fā)行。此外，高管減持現象在5月份有所升溫，統計數據顯示，自5月2日至17日共有116家上市公司出現減持，減持次數達242次，減持股票市值約為36.28億元。
下周趨勢 看空
中線趨勢 看平
下周區(qū)間 2300-2380點
下周熱點 外圍股市、擴容壓力
下周焦點 電力、電力設備、水務
箱體震蕩 系統性機會難現
□光大證券(13.69,-0.29,-2.07%)曾憲釗
本周滬深股指持續(xù)調整，雖然券商、港口、家電等相關行業(yè)在政策刺激下有所表現，但投資者對經濟下滑、外圍市場動蕩的擔憂仍有所加劇。短期來看，市場成交量已明顯萎縮，盈利效應淡化后，外部資金流入A股的力度減弱，A股需要外力來改變疲軟的局面。
從基本面看，2012年一季度企業(yè)毛利率已下降至18.18%，勞動力成本上升和需求下降仍然施壓于企業(yè)的經營利潤，但貨幣政策的微調和適調對實體經濟的刺激作用卻在弱化。經濟的平穩(wěn)發(fā)展，還有賴于財政政策刺激力度的加大，對于資本市場來說，利用好制度改革、合理地引入外部資金更是重心所在，但政策的落實還需要一定時間，短期內投資者信心仍不足。
我們認為，隨著經濟下行加速和保增長力度加大，市場仍會反復在近幾個月構筑的箱體內震蕩，資本市場制度的變革將對股指的波段運動造成重要影響？紤]到經濟調結構的需要，市場難以形成系統性機會，前期金改熱點正在快速回落，投資者宜等待風險釋放后再關注核電、4G、鐵路建設、消費等行業(yè)調整產業(yè)結構的機會。
下周趨勢 看平
中線趨勢 看平
下周區(qū)間 2300-2480點
下周熱點 醫(yī)藥、電子信息
下周焦點 資本市場政策
半年線區(qū)域有短期強支撐
□財通證券陳健
本周大盤繼續(xù)調整，滬綜指受120日均線支撐后一度反彈，但因外盤影響并未真正企穩(wěn)。大盤在2536-2478點壓力線、2478點年內高點和年線等三大阻力抑制下快速調整。40周均線是中期行情的生命線，股指在這一區(qū)域將會反復震蕩，短期內2300點至半年線區(qū)域將有強支撐。操作上，投資者可“輕大盤、重個股”，建議關注政策和事件驅動下的交易性機會。
從基本面看，目前經濟數據不夠樂觀，但政策紅包迭出。以最能反映真實經濟情況的用電量為例，4月全社會用電量同比增長3.7%，環(huán)比則出現負增長，增速創(chuàng)近16個月新低，說明我國經濟確實正在放緩。此外，貨幣供應量和新增信貸在連續(xù)兩個月反彈后再度步入下滑軌道，很大程度上反映了市場需求不旺、實體經濟疲弱的現實。經濟數據惡化激發(fā)了“穩(wěn)增長”政策紅包的出臺，力度雖顯不足，但對市場正面影響較大。
從外圍看，外圍市場的動蕩將對國內市場形成較大壓力。希臘退出歐元區(qū)已不再是小概率事件，海外風險爆發(fā)將導致全球資金的風險偏好下降，最終結果將是美元走強，同時導致無風險利率抬升。
技術面看，短期內2132-2242點上升趨勢線構成下檔支撐，2300點至半年線區(qū)域將是短期強支撐區(qū)域。從中期角度來看，滬綜指有形成大雙頭的嫌疑，從更長周期看，有可能形成復合底。40周均線是中期行情生命線，在2011年5月份被擊穿后一直構成上檔強壓，該均線的爭奪戰(zhàn)將決定短中期大盤選擇的方向。
下周趨勢 看平
中線趨勢 看多
下周區(qū)間 2310-2430點
下周熱點 并購重組、西部基建概念、涉礦概念等
下周焦點 宏觀行業(yè)政策、貨幣政策
仍將受外圍拖累
□西南證券(10.44,0.21,2.05%)張剛
目前歐債危機正導致全球股災，美國道指創(chuàng)出1月17日以來新低，香港恒生指數周五創(chuàng)出1月10日以來新低，A股受外圍股市拖累持續(xù)走低。6月份的希臘議會選舉重啟，或會形成轉機，但投資者要經受至少一個半月的煎熬，目前建議盡可能降低倉位。
從外圍市場看，外圍股市若無法止跌，對A股的拖累仍將持續(xù)。歐債危機對中國經濟的負面影響開始顯現，我國實際使用外資金額378.81億美元，同比下降 2.38%，自去年11月以來，實際使用外資已連續(xù)6個月同比負增長。此外，4月金融機構外匯占款也出現了今年以來的首次負增長。
新股發(fā)行方面，后續(xù)新股發(fā)行將保持較快節(jié)奏，下周將迎來八股齊發(fā)，資金或有分流效應。具體來看，有5月21日擬在深市中小板上市的珠江鋼琴；5月22日擬在深市創(chuàng)業(yè)板上市的華燦光電、德威新材；5月23日擬在深市中小板上市的福建金森和擬在深市創(chuàng)業(yè)板上市的旋極信息；5月24日擬在深市創(chuàng)業(yè)板上市的海達股份；5月25日擬在深市中小板上市的奮達科技、黃海機械；5月28日擬在深市創(chuàng)業(yè)板上市的碩貝德以及5月30日擬在滬市上市的中國汽研。
從技術面看，大盤處于下跌趨勢中。從日K線看，均線系統處于交匯狀態(tài)，5日均線下穿30日均線，步入調整形態(tài)；擺動指標顯示，大盤在空方強勢區(qū)下探，仍有下跌空間；布林線上，股指處于空頭市道，觸及下軌，線口收斂之后放大，呈現破位下跌形態(tài)。
下周趨勢 看空
中線趨勢 看空
下周區(qū)間 2300-2400點
下周熱點 消費類的醫(yī)藥、釀酒食品板塊
下周焦點 歐債危機、成交量
延續(xù)弱市探底格局
□新時代證券劉光桓
本周滬深股市呈震蕩下行格局，周五更是受經濟數據與歐債危機影響放量下挫，并創(chuàng)出新低。目前看，大盤后市仍將延續(xù)弱市探底格局，操作上宜輕倉觀望。
消息面上，本周大盤震蕩下跌主要是受市場對經濟增速下滑擔憂以及外圍市場大幅震蕩影響所致。國內方面，目前經濟減速跡象明顯，一季度經濟見底回升的市場預期有可能落空，二季度經濟增速繼續(xù)下行的可能性增大。海外方面，歐美股市本周跌跌不休，美元連續(xù)走強至80美元一帶，國際原油、黃金和大宗商品價格連續(xù)下跌，市場悲觀氣氛比較嚴重；希臘將于6月17日再次進行議會選舉，在這之前海外市場恐將仍處于空頭市場，對A股也將產生不利影響。
流動性上，周三央行公布數據顯示，4月份外匯占款較3月份減少605.7億元，是今年以來首次負增長，人民幣對美元匯率跌至6.3233元，短期內貶值預期較強，熱錢外流跡象非常明顯。此外，本周央行重啟3個月正回購操作300億元，加上上周二28天回購操作600億元，共計回籠資金900億元，扣除到期資金共實現凈回籠640億元，市場資金面較為寬松，資金價格繼續(xù)回落。
技術面上，從周K線看，滬綜指已將5周、10周、20周均線擊穿，顯示做空能量非常強；形態(tài)上大盤M頭的形態(tài)已非常明顯，表明中線趨勢已不容樂觀，后市可能出現中期調整。從日K線上，短期均線已形成死叉向下，半年線對大盤支撐力度有限，大盤后市仍將繼續(xù)向下尋求支撐。
下周趨勢 看空
中線趨勢 看空
下周區(qū)間 2250-2370點
下周熱點 暫無
下周焦點 歐債危機
仍將爭奪半年線
□民生證券吳春華
受到外圍市場普遍下跌的影響以及5日、10日及30日等多重均線的壓制，本周大盤持續(xù)下挫，周五更是擊穿了半年線。從短線來看，半年線若未獲得支撐，市場探底則將成常態(tài)；若半年線獲得了支撐，則在2400點將同樣面臨較大壓力。
從不利因素看，經濟下滑、擴容壓力和外圍承壓等內憂外患將繼續(xù)影響市場走勢。首先，經濟下滑導致上市公司業(yè)績被重估，市場估值進一步下行，特別是銀行等權重板塊及個股的連續(xù)下挫，加劇了市場的恐慌，藍籌股不能企穩(wěn)反彈，市場很難有大的作為。其次，新股發(fā)行節(jié)奏有加快跡象，5月份共有22只新股發(fā)行，比4 月份多發(fā)行6只，其中8只新股將集中在下周發(fā)行，而在發(fā)審委排隊審核的公司還有594只，擴容壓力不減，將分流市場資金。第三，海外市場方面，歐債危機、希臘亂局繼續(xù)以及西班牙債務問題等，都使外圍市場繼續(xù)承壓。
當然，我們也應看到政策的適度放松正在有條不紊地進行著。降低存款準備金率、安排財政補貼303億元、溫州出臺“31條新政”支持實體經濟發(fā)展、中小企業(yè)私募債上市以及浙江麗水將進行農村金融改革試點等措施，都充分說明降低企業(yè)融資成本、支持實體經濟發(fā)展的舉措正在逐步實現。隨著CPI的不斷走低，如果經濟增速依然下滑，還存在降息可能。
從短線來看，目前成交量持續(xù)低迷，追高意愿不強，市場依然疲弱，反彈后繼續(xù)尋求支撐將是常態(tài)。從中長期看，經過一年多的調整，市場整體處于尋找底部的過程中，何時見底與經濟能否企穩(wěn)、上市公司業(yè)績能否好轉有很大關系。在操作上，建議波段操作，逢反彈降低倉位。
下周趨勢 看平
中線趨勢 看平
下周區(qū)間 2300-2400點
下周熱點 環(huán)保、節(jié)能
下周焦點 海外市場
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