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股市漲跌主要因素在改革

股市漲跌主要因素在改革



    阿喀琉斯是古希臘神話中的大英雄,他是海神之子,他母親曾把他浸在冥河里使其能刀槍不入,但卻落下腳后這個(gè)“阿喀琉斯之踵”的致命弱點(diǎn)。傳說在他成年前曾遇到一個(gè)巫師,巫師告訴他,你可以成為一個(gè)大英雄,成就無人企及,但你的代價(jià)是會(huì)象風(fēng)一樣突然消逝;蛘吣憧梢赃x擇平淡,你的生命則可以在平淡中沿續(xù)很久。阿喀琉斯思考了片刻,做出了自已選擇。后來我們知道,他成了戰(zhàn)無不勝的勇士,在特洛伊戰(zhàn)爭中,殺死了特洛伊王子赫克托耳,成為人人景仰的神。但他惹怒了赫克托耳的保護(hù)神阿波羅,于是太陽神用箭射中了阿喀琉斯的腳踵,于是他的生病在輝煌中嘎然而止。這段為人熟知道的故事叫“阿喀琉斯魔咒”,現(xiàn)實(shí)生活中也有許多讓人悵惘的“阿喀琉斯魔咒”,如IT英雄喬布斯,擁有夢幻舞步和天籟之音杰克遜、肯尼迪家族的男子、貓王、夢露、甚至香港的張國榮,這串名字可以連出很長,但結(jié)局都是輝煌的生命猝然而止。

2010開始,中國經(jīng)濟(jì)基本面與大家的預(yù)期一直都相差不遠(yuǎn),增長減速,結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。但股市的波動(dòng)卻與此出入很大。2010年投資者仍處于上個(gè)大年市的情緒中,資金推動(dòng)了一輪中小盤股泡沫:2011年投資者對未來完全失去信心,所謂不轉(zhuǎn)型沒出路,要轉(zhuǎn)型卻看不到出路。但今年股市卻在投資者一片謹(jǐn)慎和經(jīng)濟(jì)增速仍在下降時(shí)震蕩向上,原因則是許多投資者開始相信轉(zhuǎn)型的出路在改革。

中國過去令人炫目的經(jīng)濟(jì)主要有三大法寶:一是擴(kuò)大產(chǎn)能,這提升了人均產(chǎn)出;二是農(nóng)村勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移,干活的人多,人均GDP自然增長;三是基礎(chǔ)建設(shè),這既有利于形成全產(chǎn)業(yè)鏈降低成本,也提升了效率減少了物流成本。所以投資者預(yù)期中國將成為“世界工廠”,有一個(gè)黃金十年。但現(xiàn)實(shí)是中國鋼鐵、水泥、重卡、家電等行業(yè)已占全球50%以上的產(chǎn)能,五年之后,中國的超高層建筑將是美國的4倍,十年之后可能就是8倍,但中國人口也只有美國的4倍,所以這條產(chǎn)能擴(kuò)張已無空間。人口紅利結(jié)束堵了第二條路。第三條路沒有前兩路自然也此路不通。所以上述產(chǎn)業(yè)從總體上看可能永遠(yuǎn)失去了做為成長股的投資價(jià)值,這還包括象航運(yùn)這樣的行業(yè),中國人自已要消費(fèi)了,誰還有能力做世界工廠呢?所以就象“阿喀琉斯魔咒”,中國經(jīng)濟(jì)確實(shí)面臨巨大困境。

但中國人均GDP只有5000美元,是韓國的1/6。原因除了技術(shù),更主要的是效率較低,具體在三個(gè)方面:首先管理成本高,比如航空,飛機(jī)歸航空公司管,機(jī)場歸地方管,飛行調(diào)度歸空警管。但都是國有企業(yè),誰在乎,所以飛行調(diào)度為了公平,不管什么原因,只有登機(jī)才可以排隊(duì)等候飛行,就象銀行不能坐著等號,而必須站著排隊(duì),消費(fèi)者的體驗(yàn)是無需考慮的。至于開個(gè)公司要蓋30多個(gè)章之類的事,更是層出不窮;很多貸不到款的小微企業(yè)不僅怕稅,更怕是亂收費(fèi)。

其次是交易成本高,中國人更相信人情而不是法律規(guī)則,所以每個(gè)公司都會(huì)有相當(dāng)?shù)馁Y源投入在維護(hù)各種關(guān)系上。從全社會(huì)角度看,這些資源是被消費(fèi)了,不會(huì)帶了任何回報(bào)。所以中國的茅臺(tái)酒其實(shí)只有很少一部分是被大家真正消費(fèi)的,因?yàn)樯虅?wù)的宴請帶有很大的功利色彩,喝酒的人應(yīng)該沒什么心思體驗(yàn)茅臺(tái)酒的醇美。另一方面,地方割劇,權(quán)力尋租也造成中國企業(yè)行業(yè)集中度偏低,山寨盛行,增加了交易成本。

最后是誠信,這不僅造成了目前的食品安全問題、環(huán)境問題、醫(yī)患問題等,也讓中國的大企業(yè)難以出現(xiàn)。因?yàn),一方面小企業(yè)不誠信,劣幣驅(qū)逐良幣;另一方面,大企業(yè)背后一定要有價(jià)值觀做支撐才能吸引客戶并不斷前進(jìn),如果誠信都缺失,任何企業(yè)都不可能走向偉大。只有大企業(yè)的出現(xiàn)才可以讓更多的中國企業(yè)象蘋果一樣,在國際產(chǎn)業(yè)鏈的分工中獲得更大的利益,而不是象現(xiàn)在這樣為人作嫁衣,掙點(diǎn)辛苦錢。

這三大成本恰恰是中國發(fā)的潛力,只是這些潛力無法通過政府加大投資來獲得,但改革卻可以起到立桿見影的效果。所以今年以年的金融改革、股市改革、鐵路改革、甚至討論中的頂層設(shè)計(jì)都可能是投資者重拾樂觀的重要因素。所以雖然中國經(jīng)濟(jì)的減速還要繼續(xù),改革則是中國走出困境最給力的良方,股市則會(huì)成為改革最大的受益者。雖然許多投資者還在期待,房地產(chǎn)調(diào)控放松后的報(bào)復(fù)性反彈,果真如此,中國可能很難回避經(jīng)濟(jì)的“阿喀琉斯魔咒”,但現(xiàn)實(shí)很可能是當(dāng)房地產(chǎn)調(diào)控政策放松之后,房價(jià)仍然不漲甚至緩跌。因?yàn)橐灾袊娜丝诮Y(jié)構(gòu)和房屋建設(shè)速度,等現(xiàn)在的中年人老了以后,中國房地產(chǎn)一定會(huì)供過于求,而如果現(xiàn)在投資買房養(yǎng)老到那時(shí)則變成了是一筆糟糕的投資。而只有改革才能立竿見影地提高勞動(dòng)生率,提高勞動(dòng)生率就能在勞動(dòng)力不增加的情況下增加商品和服務(wù)的供給,而中國養(yǎng)老問題的實(shí)質(zhì)就是將來勞動(dòng)力數(shù)量下降,仍有能力提供更多的商品和服務(wù)。所以,目前股市是否能夠上漲,最重要的指標(biāo)就是看政府是否能夠改革,以及改革的內(nèi)容和力度。

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