康怡 胡蓉萍 席斯 張斌
上周，因?yàn)?13個(gè)重大在建項(xiàng)目全部資金不足而停工，河北省政府領(lǐng)導(dǎo)帶隊(duì)向高層匯報(bào)了相關(guān)情況并希望得到支持。結(jié)果，他們喜悅而歸。
這喜悅部分應(yīng)該歸功于5月23日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議。會(huì)議明確“把穩(wěn)增長(zhǎng)放在更加重要的位置，根據(jù)變化加大預(yù)調(diào)微調(diào)力度”。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們紛紛將此次會(huì)議看成是中國(guó)政府的一次行動(dòng)信號(hào)——為防止經(jīng)濟(jì)放緩過(guò)快，更多刺激經(jīng)濟(jì)政策將出臺(tái)。
事實(shí)上，這樣的信號(hào)更早就傳遞到中國(guó)經(jīng)濟(jì)的相關(guān)管理部門(mén)。發(fā)改委原計(jì)劃下半年啟動(dòng)的水利、保障房以及新能源板塊的70多個(gè)項(xiàng)目，現(xiàn)在已經(jīng)全部提前進(jìn)入到審批通道！斑@些項(xiàng)目現(xiàn)在已經(jīng)到財(cái)政部，由中央財(cái)政出資部分正在加快預(yù)算執(zhí)行進(jìn)度，在近期將陸續(xù)提前落實(shí)！敝槿耸扛嬖V本報(bào)。
此外，啟動(dòng)民間投資的力度也在加大，按照國(guó)務(wù)院的安排，6月5日前，各個(gè)部委制定的相關(guān)吸引民間投資的細(xì)則也將陸續(xù)出臺(tái)。
這些政策動(dòng)向意味著，投資依然是這輪經(jīng)濟(jì)政策的核心。
這看起來(lái)并沒(méi)有出乎意料，即使是對(duì)于國(guó)外投資者。渣打銀行(微博)大中華區(qū)研究主管王志浩最近的一項(xiàng)調(diào)查表明，國(guó)外投資者對(duì)中國(guó)政府所采取的CPI上漲就減少項(xiàng)目審批，CPI一下來(lái)就增加項(xiàng)目的這種政策邏輯已經(jīng)比較熟悉，他們更擔(dān)心的是政策不確定性和銀行可持續(xù)的融資能力。當(dāng)然，王志浩也承認(rèn)，目前中國(guó)宏觀政策真的已經(jīng)到了放松時(shí)點(diǎn)。
與王志浩的調(diào)查結(jié)果不同，國(guó)家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院副院長(zhǎng)陳東琪最擔(dān)心的是通脹的下行與經(jīng)濟(jì)增速的下行同時(shí)到來(lái)。
是的，一切都是圍繞“經(jīng)濟(jì)下行”開(kāi)始的。
提前啟動(dòng)
對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑壓力加大的預(yù)感自3月初就開(kāi)始隱現(xiàn)！皬那皟蓚(gè)月數(shù)據(jù)就能看出一些問(wèn)題，但畢竟才兩個(gè)月，我們也就提前做了些預(yù)防性的準(zhǔn)備”，一位部委官員稱(chēng)。
自3月份起，發(fā)改委網(wǎng)站公布的審批項(xiàng)目進(jìn)度開(kāi)始加快，部分高速公路網(wǎng)、機(jī)場(chǎng)和軌道交通項(xiàng)目開(kāi)始獲集中審批通過(guò)，一批重點(diǎn)區(qū)域、重點(diǎn)行業(yè)項(xiàng)目逐步推出。此外，發(fā)改委開(kāi)始儲(chǔ)備大量項(xiàng)目，做好從“儲(chǔ)備狀態(tài)”向“積極行動(dòng)”過(guò)渡的充分準(zhǔn)備。
針對(duì)出口的行動(dòng)也在展開(kāi)。3月底，在由國(guó)務(wù)院副總理王岐山參加的一次華東七省市外貿(mào)形勢(shì)座談會(huì)上，包括江西、浙江、上海、江蘇、安徽、福建以及山東史無(wú)前例地簽下了“軍令狀”，承諾今年將力保外貿(mào)增速10%。今年一季度，這些省市中個(gè)別增速為負(fù)，而他們?cè)?011年進(jìn)出口總額占全國(guó)進(jìn)出口總額的八成以上。
接近決策層的人士稱(chēng)，這些已經(jīng)實(shí)行的舉措并未讓4月份的數(shù)據(jù)更好看一些，這不僅讓形勢(shì)變得更加嚴(yán)峻，也讓有關(guān)部門(mén)焦慮起來(lái)。4月，無(wú)論從總體數(shù)據(jù)還是政策制定者關(guān)注的包括用電量、銀行貸款額等單個(gè)指標(biāo)，都出現(xiàn)了較大幅度的下降，多項(xiàng)數(shù)據(jù)創(chuàng)下近3年來(lái)最低值。
即使是被看成是保增長(zhǎng)生力軍的中央企業(yè)在今年前四個(gè)月，利潤(rùn)也出現(xiàn)繼續(xù)下滑的態(tài)勢(shì)。最新公布的數(shù)據(jù)顯示，今年前4個(gè)月，中央企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2533億元，同比下降13.2%，其中4月份當(dāng)月實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)713.5億元，環(huán)比下降13.6%。
進(jìn)入5月，各部委相繼接到通知要求對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩提出建議，并要求“越實(shí)越好”。事實(shí)上，在此次國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議之前，各部委已經(jīng)將防止經(jīng)濟(jì)放緩過(guò)快的建議和意見(jiàn)報(bào)到了發(fā)改委，由發(fā)改委統(tǒng)一向國(guó)務(wù)院上報(bào)。
知情人士透露，“發(fā)改委、工信部等實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)建議加大財(cái)政、貨幣等手段刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而財(cái)政部、央行等金融財(cái)政部門(mén)則建議和強(qiáng)調(diào)在刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)，注意風(fēng)險(xiǎn)的防范和通脹！
而在眾多的建議中，能立竿見(jiàn)影的依然是投資。
5月23日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出加快“十二五”規(guī)劃中投資項(xiàng)目的實(shí)施進(jìn)度，再加上已表態(tài)的要啟動(dòng)和加快一批重大基建項(xiàng)目，這意味著未來(lái)相關(guān)項(xiàng)目的立項(xiàng)和審批也有望迎來(lái)一路“綠燈”。
與此同時(shí)，相關(guān)的資金配套政策也開(kāi)始全力配合。
5月24日，財(cái)政部劃撥了對(duì)保障房建設(shè)的補(bǔ)貼660億元；發(fā)改委財(cái)金司的一位官員在一次關(guān)于企業(yè)債券的研討會(huì)上透露，今年企業(yè)債發(fā)行規(guī)模計(jì)劃超過(guò)5000億元，針對(duì)保障房項(xiàng)目和國(guó)家重大項(xiàng)目在審批環(huán)節(jié)上將進(jìn)入綠色通道；在鐵道債上，國(guó)辦將對(duì)于其進(jìn)行特批，允許其突破“小于凈資產(chǎn)40%”的限制，同時(shí)在發(fā)行上，實(shí)行利息稅減半優(yōu)惠。
值得注意的是，此次政府對(duì)于加大投資的表態(tài)，并未新增其他投資項(xiàng)目，而是在“十二五”規(guī)劃已有項(xiàng)目的框架下，加快已經(jīng)啟動(dòng)的基建、教育衛(wèi)生等領(lǐng)域的項(xiàng)目，這讓那些依然在質(zhì)疑四萬(wàn)億投資后遺癥的經(jīng)濟(jì)學(xué)家稍微松了一口氣。
此外，在投資這駕馬車(chē)中，民間投資啟動(dòng)或?qū)㈤_(kāi)始成為投資增長(zhǎng)的另一個(gè)引擎。借著推進(jìn)鼓勵(lì)民間投資新36 條的契機(jī)，此次國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議明確鼓勵(lì)民間投資參與的領(lǐng)域，包括鐵路、市政、能源、電信、教育、醫(yī)療等。
據(jù)悉，目前相關(guān)部門(mén)正在抓緊開(kāi)展工作，按照國(guó)務(wù)院的安排，6月5日之前，各個(gè)部委制定的相關(guān)吸引民間投資的細(xì)則也將陸續(xù)出臺(tái)。
投資以外
此外，工信部中小企業(yè)司一位負(fù)責(zé)人對(duì)本報(bào)表示：該部在支持中小企業(yè)發(fā)展方面提出了幾項(xiàng)建議，主要圍繞融資、社保和減稅展開(kāi)，工信部建議政策力度大一些。“稅收方面，國(guó)務(wù)院14號(hào)文規(guī)定，應(yīng)納稅總額6萬(wàn)元以下的小微企業(yè)，所得稅減半征收，我們建議擴(kuò)大到10萬(wàn)元，范圍應(yīng)該進(jìn)一步擴(kuò)大！彼f(shuō)。“社保方面，我們建議，有些地方比如說(shuō)廈門(mén)，已經(jīng)開(kāi)始做了，除養(yǎng)老保險(xiǎn)之外的企業(yè)應(yīng)繳納的保險(xiǎn)減半，不足部分由地方財(cái)政來(lái)支付。保險(xiǎn)這塊占企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本非常高，我們大概統(tǒng)計(jì)了一下，占42%，這個(gè)如果能實(shí)行的話，是對(duì)小企業(yè)降低經(jīng)營(yíng)成本力度很大的政策；金融方面，我們建議，將小微企業(yè)的貸款，納入到銀行穩(wěn)健性考察的指標(biāo)；進(jìn)一步降低小金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率；以2010年商業(yè)銀行的不良貸款率為基數(shù)，擴(kuò)大容忍度，提高一個(gè)百分點(diǎn)。增加的貸款額度全部用于中小企業(yè)，或者說(shuō)小微企業(yè)。提供再擔(dān)保服務(wù)的擔(dān)保貸款執(zhí)行基準(zhǔn)利率，不再上浮！彼f(shuō)。
現(xiàn)在看來(lái)，相對(duì)于投資加碼的輕車(chē)熟路，刺激消費(fèi)和擴(kuò)大出口這兩駕馬車(chē)增速要困難得多。
中銀證券研究部首席策略分析師孫建波(微博)在其最近一期研究報(bào)告中指出，汽車(chē)、家電的銷(xiāo)售曾經(jīng)在幾年前對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到過(guò)非常重要的作用，然而從最新的汽車(chē)保有量和城市交通的普遍現(xiàn)狀來(lái)看，汽車(chē)銷(xiāo)售的再上臺(tái)階是非常困難的。相對(duì)而言，家電的潛在空間可能更大一些。
在這一點(diǎn)上行動(dòng)已經(jīng)開(kāi)始，5月16日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議研究決定安排財(cái)政補(bǔ)貼265億元，啟動(dòng)推廣符合節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)的空調(diào)、平板電視、電冰箱、洗衣機(jī)和熱水器，推廣期限暫定一年。這是繼家電下鄉(xiāng)、以舊換新、空調(diào)節(jié)能惠民政策后涉及家電行業(yè)的第四次政策扶持。
此外，也有媒體透露日前國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議已經(jīng)明確了促進(jìn)節(jié)能家電消費(fèi)的政策，新政策將由國(guó)家多個(gè)部委聯(lián)合制訂，預(yù)計(jì)整套方案將在7月正式公布。
據(jù)商務(wù)部透露，7月1日，北京有望正式出臺(tái)家具以舊換新政策，如若試點(diǎn)效果明顯，可在全國(guó)推廣。
而在出口方面，接近商務(wù)部相關(guān)人士分析稱(chēng)，外需上其實(shí)還是有些作為的空間。比如在融資上，可以利用進(jìn)出口銀行的政策性貸款，配以財(cái)政支持，解決小企業(yè)由于匯率變化因素造成市場(chǎng)預(yù)期的不確定和損失。
至此，拯救GDP的行動(dòng)開(kāi)始全面升級(jí)。不過(guò)此時(shí)，更多供給主義的擁躉者發(fā)現(xiàn)，與其費(fèi)力地去折騰已經(jīng)非常有限的“老馬車(chē)”的潛力，不如再次重視供給主義下的新工具，特別是減稅可能帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)活力。
但這些擁躉者可能會(huì)略有失望。“繼續(xù)落實(shí)已有的結(jié)構(gòu)性減稅政策，主要落實(shí)去年和今年出臺(tái)的6項(xiàng)減稅措施！必(cái)政部已經(jīng)做出了今年的減稅部署。
對(duì)于這6項(xiàng)減稅措施，中國(guó)社科院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院院長(zhǎng)高培勇經(jīng)過(guò)初步測(cè)算，“落實(shí)下來(lái)，不到1000億規(guī)模”。高培勇認(rèn)為這與我們的經(jīng)濟(jì)總量、財(cái)政收入和財(cái)政赤字比較，并不適應(yīng)。
為此，他提出要加大增值稅減稅力度，因?yàn)樵鲋刀愂堑谝淮蠖惙N，在中國(guó)稅制是牽一發(fā)而動(dòng)全身的，只有它減，才有減輕整體稅負(fù)的可能。
“大家現(xiàn)在看到的增值稅改革還只是‘營(yíng)改增’，減少重復(fù)征稅問(wèn)題，總體是減負(fù)，但具體到單個(gè)企業(yè)，有些是增負(fù)的。這說(shuō)明增值稅不應(yīng)簡(jiǎn)單地?cái)U(kuò)圍，增值稅本身都需要改，F(xiàn)在讓營(yíng)業(yè)稅改增值稅，不能簡(jiǎn)單地把原來(lái)適合于制造業(yè)的稅制全盤(pán)復(fù)制到服務(wù)業(yè)！备吲嘤抡f(shuō)。
此外，國(guó)家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院副院長(zhǎng)陳東琪也提出，考慮到目前正在進(jìn)行的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，結(jié)構(gòu)性減稅可以從三方面入手，首先是降低個(gè)人所得稅，特別是在消費(fèi)需求出現(xiàn)緊縮的時(shí)候；其次是要對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)減稅，要對(duì)現(xiàn)有政策進(jìn)一步細(xì)化，讓新能源汽車(chē)、節(jié)能減排、生物醫(yī)藥、新材料、下一代信息技術(shù)等產(chǎn)業(yè)得到更多的政策支持；第三是適當(dāng)調(diào)整進(jìn)出口環(huán)節(jié)的稅率，減小技術(shù)產(chǎn)品和服務(wù)的賦稅強(qiáng)度。
下行風(fēng)險(xiǎn)
匯豐中國(guó)5月23日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，5月匯豐制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)初值為48.7，低于4月49.3的數(shù)據(jù)。這意味著，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑趨勢(shì)可能還未結(jié)束，經(jīng)濟(jì)也尚未見(jiàn)底。
在陳東琪看來(lái)，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)滑坡的風(fēng)險(xiǎn)正在加大，如果政策不及時(shí)，掉到7%是有可能的。
而他目前最擔(dān)心的是，通脹的下行與經(jīng)濟(jì)增速的下行同時(shí)到來(lái)，對(duì)于通脹，他預(yù)計(jì)，6月份CPI較上年同期升幅將回落至2%~2.5%，下半年通貨膨脹率將保持下降趨勢(shì)。
“我此前一直在講要防范出現(xiàn)GDP和CPI的同步下降，這種情形比較危險(xiǎn)，若沒(méi)有政策的及時(shí)跟進(jìn)，二者可能會(huì)互相帶動(dòng)，并形成加速下降！标悥|琪表示。
為此，對(duì)于下一步政策調(diào)整的走向，陳東琪強(qiáng)調(diào)，刺激政策出臺(tái)的時(shí)機(jī)比方法更重要，要采取宏觀調(diào)控，更多地發(fā)揮市場(chǎng)作用，更多地發(fā)揮貨幣政策、財(cái)政政策這些杠桿的作用，一定要提前，早一點(diǎn)做準(zhǔn)備！斑@個(gè)時(shí)間點(diǎn)處理不好，到時(shí)候又要采取大量的行政辦法。我覺(jué)得越是這樣越需要采取經(jīng)濟(jì)手段，因?yàn)槿绻悴徊扇〗?jīng)濟(jì)手段，經(jīng)濟(jì)一直往下最后只能采取行政手段，采取經(jīng)濟(jì)手段的最好辦法就是提前做準(zhǔn)備，因?yàn)橐坏┙?jīng)濟(jì)增速下降到6%、7%，那個(gè)時(shí)候要裁員了，那個(gè)時(shí)候社會(huì)也不穩(wěn)了，那政治優(yōu)先，穩(wěn)定優(yōu)先，就只有行政辦法了！彼f(shuō)。
王志浩認(rèn)為中國(guó)貨幣政策可以逐步放松，項(xiàng)目審批可以逐步多一些，財(cái)政減稅方面可以做得更顯著一些。據(jù)他的觀察，目前金融機(jī)構(gòu)貸款意愿已經(jīng)有了明顯的提高，例如去年浙江一些地區(qū)修建鐵路卻一直貸不到款，只有四大行有些許意愿，但今年很多地方銀行已經(jīng)主動(dòng)表示了為其貸款的意愿。
德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿則表示，從財(cái)政角度來(lái)講，前四個(gè)月財(cái)政支出遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于財(cái)政收入，說(shuō)明財(cái)政政策已經(jīng)開(kāi)始發(fā)力；貨幣政策方面，未來(lái)調(diào)整的方向不在于流動(dòng)性，而在于監(jiān)管的逆周期。
就未來(lái)具體的貨幣政策走向，上述參與高層決策的知情人士透露，目前基本達(dá)成共識(shí)的是，在貨幣政策上，繼續(xù)降低存款準(zhǔn)備金率，尤其是中小金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率是共識(shí)，但降低的頻率和幅度則存在分歧，實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)希望降得快一點(diǎn)、多一點(diǎn)，而央行則傾向于穩(wěn)健的態(tài)度。是否動(dòng)用利率的工具尚未達(dá)成共識(shí)。
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