本報記者 路曉丹 楊卓卿 北京、深圳報道
基金 政策仍是核心變量捕捉結構性機會
上投摩根新興動力基金經(jīng)理 杜猛：
(截至5月31日，該基金近一月凈值增長在309只普通股票型基金中名列第3)
目前A股市場整體估值仍處在歷史底部，反彈已從低估值板塊啟動；未來隨著短期經(jīng)濟底部明朗后，市場有望重返上升軌道。不過，由于經(jīng)濟面缺乏亮點，資金面依然沒有明顯改善，預期全年上行空間也很有限，需更多挖掘結構性機會。本次政府的經(jīng)濟刺激政策也吸取了2008年的教訓，更多的財政投入會集中到未來經(jīng)濟結構調(diào)整的方向上，比如節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術、高端裝備等。展望未來，指數(shù)將以震蕩為主，但下行風險較小。
國海富蘭克林成長動力基金經(jīng)理 劉偉亭：
(截至5月31日，該基金近一月凈值增長在309只普通股票型基金中名列第4)
當前，國內(nèi)經(jīng)濟基本面整體上處于小衰退周期的后期，各項經(jīng)濟領先指標繼續(xù)探底，通脹回落趨勢不減。政策面總體偏暖，但在總結前兩年政策經(jīng)驗教訓基礎上，當前政策只是微調(diào)預調(diào)，經(jīng)濟回升動力難言強勁，穩(wěn)中求進為主要目標，至少到目前為止，帶領經(jīng)濟回升的主導產(chǎn)業(yè)還沒出現(xiàn)。在前述大方向判斷下，我們認為市場波動更多的是受制于情緒和政策預期的變化，市場存在一定的結構性投資機會。我們將緊密關注政策預期和海外市場的變化，繼續(xù)采取輕倉位重結構策略，從行業(yè)發(fā)展趨勢、企業(yè)綜合競爭能力和估值三維去挑選合意的投資標的。
中海分紅增利基金經(jīng)理 笪菲：
(截至5月31日，該基金近一月凈值增長在139只偏股混合型基金中名列第5)
二季度經(jīng)濟延續(xù)探底趨勢，破8%基本沒有懸念，上市公司(剔除金融)的凈利潤已經(jīng)連續(xù)兩個季度負增長，并在股價中得到反映。從6月份至三季度來看，市場的核心變量仍是宏觀政策，項目審批和信貸是重點。何時進入復蘇期仍要觀察政策變量，和以前相比，即使進入復蘇期，復蘇的力度也會比較微弱，所以立足長期，選擇符合經(jīng)濟轉型方向且需求穩(wěn)定的個股作為基礎配置；而周期性行業(yè)作為下一階段博弈政策的參與品種，重視受益于財政政策的環(huán)保、水利、鐵路，以及金融創(chuàng)新(券商)主題投資機會。
券商 政策頻繁出手基建投資成熱點
華泰證券(11.83,0.11,0.94%)策略分析師 王佩艷：
在政策持續(xù)放松的累積作用下，經(jīng)濟企穩(wěn)的態(tài)勢有望逐步顯現(xiàn)，在很大程度上緩解著投資者對硬著陸的擔憂，并且可能形成復蘇幻覺；通脹水平明顯回落，為政策調(diào)整進一步打開空間。政策步伐和政策預期可能由負反饋進入正反饋；诖，我們認為6 月份將是本年度市場的轉折點，其后市場有望進入本年度最好的投資時期。建議從四個方面布局：受益于投資拉動的景氣好轉的周期類品種；政府推動的新興產(chǎn)業(yè)；中小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)板中的細分行業(yè)的科技股龍頭，景氣度向好的醫(yī)藥以及部分超跌的消費行業(yè)龍頭企業(yè)。
國金證券(15.41,0.01,0.06%)策略分析師 馮宇：
政府對于經(jīng)濟的擔憂上升，5月以來政策開始頻繁出手，力度明顯加大。從發(fā)改委近期審批的項目金額中我們發(fā)現(xiàn)，大型項目開始上馬跡象明顯。
在房地產(chǎn)和制造業(yè)投資均不如意的背景下，政府將再次選擇基建投資作為突破口。今年前 4個月的政府投資增速僅為5%，在今年余下的時間內(nèi)基建投資明顯加快是大概率事件。 交通運輸業(yè)中的公路、航空(機場)、鐵路，以及公用事業(yè)(1796.463,-4.80,-0.27%)行業(yè)中的公共設施管理(市政)符合這兩條標準，我們推測上述領域可能成為基建投資的重點方向。建議6月份重點超配建筑裝飾、鐵路建設及保險行業(yè)。
中航證券分析師 戴磊：
有消息稱，截至5月28日，除農(nóng)行外的其余三大行貸款投放總計僅有860億元，即便月底集中放量實現(xiàn)當月信貸目標，預計貸款短期化問題仍將十分嚴重。目前應盯緊信貸投放數(shù)據(jù)，如果信貸及M1、M2不出現(xiàn)明顯回升，經(jīng)濟很難快速走出低谷。我們預計5月CPI將小幅降至3.1%左右，6月份將大概率破3，為央行降息提供條件。
整體來看，我們認為政策空間有限，市場的政策預期可能將逐步下調(diào)，即便推出超預期的大力度經(jīng)濟刺激措施，其副作用也會引發(fā)市場的擔憂，因此，單靠政策面難以產(chǎn)生單邊上漲的趨勢性行情。
32