古月
上周，海外市場艷陽高照。因為希臘選舉落聽，緊縮派略占上風(fēng)，加之美聯(lián)儲推出QE3的風(fēng)聲越刮越響，多頭一片凱歌，乘勝發(fā)動反攻。與此同時，中國內(nèi)地股市卻依然低迷，不僅沒有借勢向上突破，相反，卻如病夫走路一般，趔趔趄趄，多次向下?lián)舸?300點，上周五甚至還創(chuàng)出2253.79點的近期新低。
A股之持續(xù)低迷，僅從成交量就可見一斑。
最近兩周，滬深兩市成交相加，始終保持在1200億左右，一直未能有效放大。股諺云：量在價先。既然不能放量，說明資金一直不愿進場。資金不進場，靠存量資金很難高舉高打，所以，指數(shù)陷入低迷就不難理解。
有人說，目前資金入市的意愿已降入冰點。這一點，也為中金公司的研究所證明。中金報告指出，目前測算的A股證券客戶保證金連續(xù)7個月低于8000億元，明顯低于2008年至今1萬億的均值。今年1月份客戶保證金余額在6900億元左右，與2008年12月份的水平基本一致。同時從A 股股票賬戶數(shù)情況來看，今年4、5月份的日均新增賬戶數(shù)只有1.88萬，已經(jīng)低于2008年12月份的2.05萬戶，為2006年12月以來的最低值。
從某種意義說，客戶保證金的長期低迷和新增賬戶數(shù)創(chuàng)出新低，說明投資者接近絕望，市場底已出現(xiàn)。其實，目前的A股，豈止市場底已現(xiàn)，就是所謂的估值底、政策底也早已顯現(xiàn)。
如果將匯金、中石油(9.12,-0.14,-1.51%)、中國神華(23.38,-0.54,-2.26%)等國家背景的大股東連續(xù)增持，將包括分紅制度改革、新股發(fā)行體制改革、退市制度改革以及引入QFII、RQFII 以及養(yǎng)老金等長期機構(gòu)投資者等郭氏新政算在內(nèi)的話，“政策底”在去年年末時便已有所體現(xiàn)，也就是市場所謂的2132點附近。
另外，A股市場估值也已創(chuàng)出歷史新低。據(jù)中金估算，年初至今，A股市場的市盈率均值是13.2倍，低于2008年12月份14.31倍的市盈率以及2005年6月份15.5倍市盈率的水平；市凈率均值為1.97倍，低于2008年12月2.44倍的水平，表明A股“估值底”也早已出現(xiàn)。
政策底、估值底、市場底既然都已出現(xiàn)，這在歷史上，往往都是最好的進場機會，為什么場外資金就是不愿意進場撿便宜呢？除了吸籌不夠，對于那些大資金而言，目前的A股市場肯定還缺乏足以吸引其進場的其他要素，或者還有其他足以影響大盤的系統(tǒng)性不確定性因素。
這種重大的不確定因素，確實曾經(jīng)或依然存在。
比如，歐債危機；再比如，之前市場極為擔(dān)心的國內(nèi)經(jīng)濟下滑，只是在中央政府連續(xù)推出一系列穩(wěn)增長的重大措施包括降準(zhǔn)降息之后，大家心中才多少有數(shù)，估計這一底部或在9月前后能出現(xiàn)。
還有，一直陰魂不散的國際板。之前，八部委提出正研究推出國際板，讓投資者再次驚魂，只是在證監(jiān)會一位副主席明確表態(tài)沒有時間表之后，大家才再次放下心來。
除了上述不確定因素，A股市場還有一個最不確定的因素，那就是規(guī)模無常的IPO。除了已經(jīng)明確排隊等待上市的700多家公司外，最令人不安的就是那些冷不防被特批上市的超大型公司。對于一個資金池已經(jīng)很淺的市場來說，動輒幾百億乃至上千億的融資，確實已經(jīng)是不堪承受之重。比如，最近準(zhǔn)備上市的中信重工，還有傳說中的人保集團。這樣的大塊頭，怎能不讓場外資金憂心忡忡。
這種風(fēng)聲鶴唳般的弱市心態(tài)，是非親歷者不能體會的，對于大資金而言，如果沒有明確的獲利預(yù)期，那么，憑什么讓他們進場充當(dāng)解放軍？
放眼整個資本市場，股市絕非唯一的投資渠道，之前的國債、信托、銀行理財，現(xiàn)在的私募債，乃至剛剛回暖的樓市，都吸引不少資金參與。某種意義上，股市要與其他渠道爭奪資金，必須努力打造自己的優(yōu)勢，創(chuàng)造賺錢效應(yīng)，這樣才能突出重圍。
作為監(jiān)管者，理論上講，可以市場化為由，不負(fù)責(zé)指數(shù)的漲跌，甚至放任IPO的肆虐，但同樣也要注意公信力乃至良好市場形象的樹立。如果任由股市長期低迷下去，到頭來，不僅保證不了那些硬性融資任務(wù)的完成，而且也不利于市場持續(xù)健康成長。畢竟，一個充滿活力的市場，才能真正吸引各類資金踴躍參與，才能最終實現(xiàn)股市服務(wù)實體經(jīng)濟的初衷。(作者為本報記者)
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