曉晴
6月21日，上證指數(shù)暴跌1.40%，報(bào)收于2260.88點(diǎn)，連續(xù)三個(gè)交易日走低后指數(shù)已創(chuàng)下兩個(gè)多月來的新低。
而當(dāng)天公布的匯豐6月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)預(yù)覽值僅為48.1，低于5月份的終值48.4，為七個(gè)月以來最低。其中，細(xì)分指標(biāo)新出口訂單指數(shù)為45.9，為2009年3月份以來的最低值。
在廣州證券副總裁、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄭德珵看來，今年上半年以來，珠三角地區(qū)出口形勢(shì)的惡化超出了他的想象。受累于外圍經(jīng)濟(jì)增速放緩，今年上半年珠三角經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)跌破10%。
他認(rèn)為，珠三角經(jīng)濟(jì)發(fā)展也是全國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)縮影，眼前這是一個(gè)比較嚴(yán)峻的事實(shí)！爸槿墙(jīng)濟(jì)是一個(gè)外向型經(jīng)濟(jì)，特別是深圳、東莞的生產(chǎn)力更是為出口服務(wù)。如果這種狀況不扭轉(zhuǎn)，珠三角的經(jīng)濟(jì)很難發(fā)展。接下來，如果珠三角經(jīng)濟(jì)不好，又怎么轉(zhuǎn)型？全國(guó)同樣亦是如此！
“牛熊膠著”
一場(chǎng)針對(duì)下半年A股行情的多空激辯正在機(jī)構(gòu)之間悄然展開。
21日收盤后，廣發(fā)證券(微博)(30.00,-1.48,-4.70%)某策略分析師向記者表示道：“當(dāng)前，市場(chǎng)將目光更多的集中在宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上面，連創(chuàng)新低的數(shù)據(jù)不斷打擊投資者的信心，在經(jīng)濟(jì)面嚴(yán)重不景氣狀況下，股市又豈能背離宏觀經(jīng)濟(jì)面而走牛呢？”
鄭德珵則認(rèn)為，當(dāng)前，市場(chǎng)正處于“牛熊膠著”狀態(tài)，三大事件互相影響的疊加效應(yīng)將成為下半年關(guān)注的重點(diǎn)。
“今年下半年，歐債危機(jī)惡化、美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩、中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯放緩這三種情況可能并存。不過，這三種最壞情況發(fā)生的疊加效應(yīng)是小概率事件！彼硎镜。
鄭德珵認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)可能在二-三季度逐步企穩(wěn)，多數(shù)行業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況可能在2012年下半年有所改善以致盈利有所改善！跋喾，如果第三季度的宏觀經(jīng)濟(jì)沒有站穩(wěn)，對(duì)于珠三角地區(qū)的影響也是顯而易見的！
不過，中金公司研究員彭文生卻表示，近期國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能下降，全球主要政策當(dāng)局面臨平衡保增長(zhǎng)和調(diào)結(jié)構(gòu)的挑戰(zhàn)。歐債危機(jī)的演變和美國(guó)面臨的財(cái)政調(diào)整壓力將給全球經(jīng)濟(jì)帶來更多的下行風(fēng)險(xiǎn)，而不是上行潛力。
就國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)而言，彭文生直言，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能比他們此前判斷的還要弱。由于總需求疲軟造成信貸需求下降，給判斷貨幣條件的合適度造成困擾。因此，政策逆周期操作的壓力加大。
“當(dāng)前，總需求擴(kuò)張的速度離經(jīng)濟(jì)的潛在增長(zhǎng)率不遠(yuǎn)，但增速下降的節(jié)奏太快，下行風(fēng)險(xiǎn)較大。”彭文生稱！半S著潛在增長(zhǎng)率的下降，經(jīng)濟(jì)尋底過程復(fù)雜，雖然增長(zhǎng)在二季度見底的可能性大，但未來幾個(gè)季度反彈力度不會(huì)很大。”
彭文生表示，基于近期的偏弱態(tài)勢(shì)，中金已將今年GDP增速預(yù)測(cè)從此前的8.1%下調(diào)至7.8%。相應(yīng)地，也將全年CPI通脹預(yù)測(cè)從此前的3.3%下調(diào)至2.8%。
不過，彭文生也表示，當(dāng)前政府對(duì)增長(zhǎng)放緩的容忍度已顯著提高。他認(rèn)為，下半年政策預(yù)調(diào)微調(diào)的主要領(lǐng)域還是在貨幣政策上。
“我們預(yù)計(jì)今年仍有兩次降息(每次0.25個(gè)百分點(diǎn))的空間，且均為對(duì)稱降息；下一次降息在8月份的可能性大！迸砦纳Q。
期待“秋收”行情
那么，在當(dāng)前錯(cuò)綜復(fù)雜的內(nèi)外環(huán)境下，投資者又該如何穿過機(jī)遇與危機(jī)間的重重迷霧，在跌宕起伏的行情中，把握投資的線索呢？
對(duì)此，中金公司研究員侯振海的觀點(diǎn)是，“端午播種，秋天收獲”。其認(rèn)為，當(dāng)前A股再次回到了2300點(diǎn)以下的區(qū)域。這一點(diǎn)位具有一定的安全邊際，進(jìn)一步大幅下跌的空間不大。
侯振海認(rèn)為，在政策放松力度加大、市場(chǎng)資金面改善以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)反彈的情況下，7、8月份A股市場(chǎng)可能出現(xiàn)上漲。不過，進(jìn)入四季度，在市場(chǎng)開始反思政策效果和實(shí)體經(jīng)濟(jì)基本面狀況、股票供給量加大和外圍經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)差的綜合影響下，市場(chǎng)可能會(huì)再次回落。
從行業(yè)配置上講，侯振海認(rèn)為，盡管地產(chǎn)和券商已經(jīng)在上半年獲得了一定的超額收益，但這種超額有望在三季度初得到延續(xù)。從交易性機(jī)會(huì)看，一些周期股板塊諸如水泥、機(jī)械、化工等板塊雖也可能有短期波段操作的機(jī)會(huì)，但是由于其股價(jià)波動(dòng)性較大，上漲持續(xù)性不強(qiáng)，因此，可操作性相對(duì)較差。
而三季度其預(yù)期一些與產(chǎn)業(yè)政策相關(guān)的個(gè)別主題行業(yè)板塊存在一定上漲機(jī)會(huì)，比如政策支持的消費(fèi)電子TMT、環(huán)保、軍工等板塊的股票。
此外，從9月份開始至四季度，其建議投資者可以考慮開始重歸防御，重點(diǎn)配置以電力、醫(yī)藥、白酒為主的防御性板塊。
而國(guó)信證券分析師黃學(xué)軍則對(duì)下半年的股市行情持總體樂觀的態(tài)度，程度取決于政策的刺激力度和方式。
至于行業(yè)層面的投資機(jī)會(huì)來源于經(jīng)濟(jì)下滑后的投資開啟和管制放松。其認(rèn)為，下半年超配的行業(yè)分別包括非銀行業(yè)的金融、地產(chǎn)、機(jī)械、電子等；主題則關(guān)注政策的刺激方向，包括新材料在內(nèi)的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。
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