進(jìn)入2012年的6月，投資者的內(nèi)心就和這夏至的天氣開(kāi)始燥熱沖動(dòng)。對(duì)于行情的期盼之情溢于言表，社保、QFII和基金三大主力的增倉(cāng)和開(kāi)戶都成為媒體關(guān)注的焦點(diǎn)。不少中外機(jī)構(gòu)的態(tài)度也從謹(jǐn)慎趨向樂(lè)觀，甚至有人搬出“五窮、六絕、七翻身”的股諺，這句股諺是胡說(shuō)八道，還是言之有理？知名財(cái)經(jīng)評(píng)論員水皮(微博)認(rèn)為，一般而言，在正常的年份，時(shí)到年中，所謂的利好也好，利空也罷，在政策層面上應(yīng)該是歸于平靜。在這種情況下，行情發(fā)生逆轉(zhuǎn)的可能性比較大。
綜合《中國(guó)證券報(bào)(微博)》、《華夏時(shí)報(bào)(微博)》、《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道(微博)》、《金融投資報(bào)(微博)》、《紅周刊(微博)》
三大利空烏云籠罩
人民幣貶值預(yù)期施壓
俗話說(shuō)，“水能載舟亦能覆舟”，A股市場(chǎng)的走向與流動(dòng)性的充裕與否休戚相關(guān)。從邏輯上看，只有流動(dòng)性充裕，A股增量資金進(jìn)場(chǎng)的可能性才會(huì)增加；而人民幣貶值預(yù)期的升溫，無(wú)疑會(huì)加劇外資出逃的現(xiàn)象，進(jìn)而對(duì)整體流動(dòng)性構(gòu)成一定沖擊。
事實(shí)上，從人民幣貶值預(yù)期與A股的走勢(shì)來(lái)看，自2011年起，人民幣貶值預(yù)期就一直上升，與之對(duì)應(yīng)的是，上證綜指自2011年開(kāi)始就出現(xiàn)了單邊下跌的走勢(shì)，2012年前四個(gè)月，人民幣貶值預(yù)期暫時(shí)止步，上證綜指也玩起了原地踏步的游戲。而當(dāng)時(shí)間切換至5月份，人民幣貶值預(yù)期再度顯著升溫，于是，上證綜指最終也未守住2300點(diǎn)大關(guān)。
既然有著“負(fù)相關(guān)”這一緊箍咒的施壓，那么今年4月底以來(lái)的人民幣貶值預(yù)期會(huì)否繼續(xù)，自然就會(huì)左右A股的走向。
經(jīng)濟(jì)下滑幅度超預(yù)期
利空因素首先是宏觀經(jīng)濟(jì)下滑幅度超過(guò)預(yù)期。私募分析師周胤認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、貨幣數(shù)據(jù)以及產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)均顯示大幅下滑的趨勢(shì)，比如制造業(yè)PMI采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)一直都處于50附近。而從貨幣來(lái)看，5月M1增速僅3.5%，顯示整體貨幣活化速度仍然處于較低水平，企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)繼續(xù)低迷，直接購(gòu)買(mǎi)力依然不旺盛。反映工業(yè)活動(dòng)的秦皇島煤價(jià)則是一路暴跌，庫(kù)存堆積如山。
周胤表示，其實(shí)股市對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑早有預(yù)期，因?yàn)榕f的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式已經(jīng)無(wú)法持續(xù)，經(jīng)濟(jì)增速下滑在預(yù)期之中，且去年股市從3067點(diǎn)跌到2132點(diǎn)，就是對(duì)這一利空的充分消化，只不過(guò)二季度經(jīng)濟(jì)下滑過(guò)快，超出市場(chǎng)和管理層的預(yù)期。但周胤認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)下滑的重大利空已經(jīng)是強(qiáng)弩之末，不再是市場(chǎng)的主導(dǎo)因素。
大盤(pán)股IPO重啟
投資者擔(dān)心較多的還有大盤(pán)股IPO重啟。中信重工將于6月27日招股，擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)6.85億股，募資41億元，為今年以來(lái)A股最大IPO，由此揭開(kāi)今年大盤(pán)股IPO序幕？v觀歷來(lái)大盤(pán)股上市首日的股市表現(xiàn)，大盤(pán)跌多漲少，中信重工之后，下半年或有多只個(gè)股將登陸A股，股市年內(nèi)恐經(jīng)歷多次大考。
不過(guò)周胤認(rèn)為，一方面大盤(pán)股IPO發(fā)行將增加股票供應(yīng)，對(duì)市場(chǎng)不利，另一方面管理層為了保證IPO的順利發(fā)行，也會(huì)根據(jù)市場(chǎng)情況來(lái)保駕護(hù)航。尤其當(dāng)市場(chǎng)處于相對(duì)低位時(shí)，大盤(pán)股IPO不一定就是利空，同時(shí)我們也注意到，管理層正在鼓勵(lì)QFII、社保、基金等機(jī)構(gòu)投資者加大入市力度，資金面正在逐步寬松。
三大利好暗自生長(zhǎng)
中外機(jī)構(gòu)預(yù)期翻多
2012年行情已過(guò)半程，一場(chǎng)針對(duì)下半年A股行情的多空激辯正在機(jī)構(gòu)之間悄然展開(kāi)，而據(jù)觀察，不少中外大型投行的預(yù)期已開(kāi)始轉(zhuǎn)暖。
國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)方面，中金公司研究員侯振海的觀點(diǎn)是，“端午播種，秋天收獲”。其認(rèn)為，當(dāng)前A股再次回到了2300點(diǎn)以下的區(qū)域。這一點(diǎn)位具有一定的安全邊際，進(jìn)一步大幅下跌的空間不大。侯振海認(rèn)為，在政策放松力度加大、市場(chǎng)資金面改善以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)反彈的情況下，7、8月份A股市場(chǎng)可能出現(xiàn)上漲。不過(guò)，進(jìn)入四季度，在市場(chǎng)開(kāi)始反思政策效果和實(shí)體經(jīng)濟(jì)基本面狀況、股票供給量加大和外圍經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)差的綜合影響下，市場(chǎng)可能會(huì)再次回落。
而6月以來(lái)，大摩、瑞銀、美林等國(guó)外知名投行也紛紛發(fā)表看多A股言論。
摩根士丹利亞洲及新興市場(chǎng)首席策略師郭強(qiáng)盛認(rèn)為，數(shù)據(jù)顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)正向有利的方向發(fā)展，并已經(jīng)在二季度觸底；A股和H股的估值都顯著低于歷史水平，目前摩根士丹利已經(jīng)在全球新興市場(chǎng)的配置中，將中國(guó)市場(chǎng)放到了第一位。
瑞銀證券首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能已經(jīng)見(jiàn)底。
政策可能給A股托底
如前所述，經(jīng)濟(jì)增速下滑的威脅無(wú)疑將倒逼政策為A股托底。
周胤認(rèn)為，存款準(zhǔn)備金率和利率的下調(diào)，以及加快大型項(xiàng)目的審批，推動(dòng)5月份的新增信貸7932億，超出預(yù)期，且M2增速回升至13.2%，M2余額環(huán)比回升10395億。
周胤表示，可以看出政府正在采取各種措施穩(wěn)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)后續(xù)還將有進(jìn)一步的行動(dòng)，比如鼓勵(lì)民間資本投資、加快中央項(xiàng)目的投入、繼續(xù)降息和降準(zhǔn)備金率、減稅和補(bǔ)貼刺激消費(fèi)等。政府的刺激政策將有效遏制經(jīng)濟(jì)的下滑，給經(jīng)濟(jì)托底，同時(shí)也給股市托底。
水皮也認(rèn)為，不管如何，貨幣相對(duì)寬松，資本市場(chǎng)的日子就會(huì)好過(guò)，而經(jīng)濟(jì)底的到來(lái)也會(huì)讓市場(chǎng)反轉(zhuǎn)預(yù)期明確，房地產(chǎn)市場(chǎng)以價(jià)換量的回暖行情也在一定程度上緩解了人們對(duì)于相關(guān)行業(yè)持續(xù)低迷的擔(dān)憂，業(yè)績(jī)底也有了快速形成的可能。隨著十八大召開(kāi)日子的臨近，政策層面會(huì)暖風(fēng)頻吹，社保也好，QFII也好，基金專戶理財(cái)也好，選擇5、6這兩個(gè)月份進(jìn)場(chǎng)是合理的，
機(jī)構(gòu)有望發(fā)動(dòng)“吃飯行情”
在A股中一直就流傳著“五窮六絕七翻身”的諺語(yǔ)。滬指5月下跌1.01%，6月截至目前已下跌4.69%，完全符合股諺的形容。那么，順勢(shì)推導(dǎo)，7月能看到“翻身”行情嗎?
水皮表示，在過(guò)去五年中，這種“規(guī)律”只有過(guò)兩次，三次都談不上，說(shuō)“規(guī)律”只是一種說(shuō)法，信其有則靈，不信其有則不靈。但是“日子難過(guò)年年過(guò)，年年都有次行情”，這句股諺實(shí)際上是對(duì)下半年“吃飯”行情的期待。
“機(jī)構(gòu)有發(fā)動(dòng)的欲望，散戶有跟風(fēng)的基礎(chǔ)。5月份的窮指的是沒(méi)有利好，而6月份的絕指的是利空出盡，7月的翻身大致就是反彈或反轉(zhuǎn)！彼ふJ(rèn)為。
從技術(shù)面分析，周胤認(rèn)為，從2005年開(kāi)始，上證指數(shù)60季季線是2006、2007年牛市的起點(diǎn)，同時(shí)也是2008年熊市的支撐，目前大盤(pán)在這根線上站穩(wěn)，只要不出現(xiàn)大的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，滬指沒(méi)有理由隨便跌破60季季線2060點(diǎn)的重要支撐。大盤(pán)已經(jīng)在60季季線站穩(wěn)，三季度拉一根陽(yáng)線回抽10季季線2577點(diǎn)是完全有可能的。從周線上也可以看出，去年底至今，大盤(pán)形成一個(gè)箱體震蕩，目前處于箱體下沿，三季度向上沿發(fā)起進(jìn)攻是大概率事件。
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