安信證券
投資者對于資金面的擔心集中在以下幾個方面：首先，雖然季末央行展開了逆回購，但是資金成本上升得很快，遠遠超過今年一季度末的水平。其次，大型股票的IPO壓力。再次，擔心大小非減持的壓力。投資者反映部分企業(yè)資金鏈依然緊張，獲得銀行貸款的成本很高，因此選擇了在二級市場上套現(xiàn)。市場擔憂的這三個因素并不是市場下跌的主要原因，利率中樞長期下降的趨勢是穩(wěn)定的，銀行資金面的壓力有望在7月5日以后逐步緩解。不排除銀行存款端成本上升導致貸款端利率上升的可能性，因此需要進一步觀察7月份的數(shù)據(jù)。但是產(chǎn)品的價格最終由供需決定，在經(jīng)濟下滑的情況下，貸款的需求減弱最終會使得銀行的議價能力減弱。
利率水平和海外風險溢價水平可能在7月間出現(xiàn)下降，6月份的下跌和資金面的關(guān)系并沒有那么顯著，核心的問題仍然集中于基本面的變化。7-8月份需要關(guān)注三個變量：其一，國內(nèi)二季報業(yè)績地雷爆破程度。其二，政府投資規(guī)模和銀行對公業(yè)務(wù)貸款的投放。其三，全球生產(chǎn)調(diào)整與庫存去化的節(jié)奏。
7月份隨著資金面改善，市場跌破2130點的可能性不高，但受制于基本面，反彈的空間和時間都是有限的，指數(shù)的運行區(qū)間在2130-2350點一帶。行業(yè)配置上，建議超配地產(chǎn)、保險、火電、醫(yī)藥和環(huán)保。有色、煤炭等行業(yè)可能會基于海外風險偏好回升出現(xiàn)短暫的反彈，但由于這些行業(yè)的基本面并沒有出現(xiàn)顯著的變化，預(yù)期其反彈的高度有限。
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