杜麗娟
城投債發(fā)行或松綁促“穩(wěn)增長”。
據《中國經營報》記者了解，城投債發(fā)行的審批時間正在提前。目前交易商協會審批周期在兩三個月內，國家發(fā)改委審批周期也在半年以內，并有望繼續(xù)提速。
城投債發(fā)行提速引發(fā)關注與眼下走到十字路口的中國經濟形勢密切相關。在第二季度中國GDP增速“破8”之后，決策層在最近的調研中頻頻重申“穩(wěn)增長”，加快投資成為了重要的選擇。但目前僅4個直轄市用于自主發(fā)債權，如何應付下半年接踵而至的資金需求，地方政府的可選項并不多。
渴求投資
眼下，政府要花錢的地方并不少。一方面，2009年發(fā)行的2000億元地方債將在8月底到期，各地政府要準備還錢，另一方面，一批上半年獲批的項目逐步進入實施階段。
剛剛公布的上半年經濟運行統(tǒng)計數據顯示，財政收入卻從31.2%下降為12.2%。尤其受房地產調控的影響，今年前5月全國20個重點城市土地出讓金累計為1892.6億元，縮水1141億元。因而在經濟環(huán)境處于下行區(qū)間時，地方政府或難以通過增加稅收來增加收入。
統(tǒng)計局數據顯示，今年以來固定資產投資速度有所放緩，上半年固定資產投資同比增長20.4%，比去年同期回落5.2個百分點。作為拉動經濟增長的“龍頭”，加快基礎設施投資仍是拉動經濟增長最有效的方式。
“在穩(wěn)增長的前提下，地方融資平臺充當著準地方債的角色，地方政府通過借貸的方法取得補充性的財政性需求更利于地方財政合理支配。”中國社科院財經戰(zhàn)略研究院院長高培勇說。
僅4月一個月，經發(fā)改委批準項目就多達328 個，近乎去年同期的兩倍。從發(fā)改委審批的項目觀察，鐵路、公路、機場、農田水利為主的基礎設施建設，節(jié)能減排等領域將成為投資主要方向。
此前為了規(guī)范地方融資平臺的貸款，銀監(jiān)會在年初發(fā)布了《關于加強2012年地方融資平臺貸款風險監(jiān)管的指導意見》，其中將融資平臺分為監(jiān)管類和退出類兩大類。 發(fā)改委口頭指導，稱只有銀監(jiān)會認定為退出類的才能經其審核發(fā)債。但最近有媒體報道，若地方銀監(jiān)局可以證明其“滿足退出融資平臺的條件、正在辦理退出”，便可以申請發(fā)債。
而在目前11000家左右的融資平臺中，被劃為“退出”類的而不足20%，如果上述條件成立，這意味著更多融資平臺的參與不會太遠了。
“近段時間，雖然中央調低了經濟增長率，但經濟總體目標還是在穩(wěn)步增長，這種前提下，地方政府作為經濟增長的主要稅收來源，資金需求明顯。”中央財經大學副校長李俊生表示。
渠道漸敞開
《中華人民共和國預算法修正案(草案二次審議稿)》近日正在向社會公開征集意見，此次審議稿中，尤其以重申“除法律和國務院另有規(guī)定外，地方政府不得發(fā)行地方政府債券”的規(guī)定引發(fā)關注。
除了4個直轄市之外，沒有獲得自主發(fā)債權的地方政府只能通過財政部代發(fā)的方式進行融資。7月16日，財政部發(fā)布公告稱，決定代理發(fā)行面值為239億元的2012年北京、山西、黑龍江、江蘇、福建、寧夏、青海省地方政府債券(四期)。
與地方債發(fā)行受限的現狀相比，城投債卻在今年上半年創(chuàng)下了發(fā)行數量和總量的新高。
城投債，又稱“準市政債”，是地方投融資平臺作為發(fā)行主體，公開發(fā)行的企業(yè)債和中期票據，投資者一般將其視為當地政府發(fā)債。
國家發(fā)改委的數據顯示，截至今年6月末，企業(yè)債發(fā)行規(guī)模已經達到3300多億元，相當于去年全年企業(yè)債的發(fā)行規(guī)模。而按照公開數據統(tǒng)計，截止到6月中旬，我國企業(yè)債共發(fā)行178只，其中平臺債發(fā)行165只，募集資金2011.9億元。
6月下旬，中國銀行(2.74,-0.02,-0.72%)間市場交易商協會曾召開會議，表示要全面放松城投公司發(fā)行中期票據和短期融資券。
一邊禁止地方自行發(fā)債，另一邊，監(jiān)管部門在此時卻又放松城投債發(fā)行條件，意欲何為？
財政部財政科學研究所副所長蘇明看來，禁止地方發(fā)債和允許地方融資并不矛盾，應區(qū)分概念。
“財政部代地方發(fā)債主要是為了把握債務風險。”蘇明表示，在4個省市做試點，允許地方政府自行發(fā)債，但額度還是由中央政府來定，未來試點范圍可能會再擴大一點。
對于目前的這些信號是否表明會全面開放城投債發(fā)行，財政部財政科學研究所副所長劉尚希表示，目前并沒有很強的信號說會全面開放城投債！爱吘钩峭秱再|上是企業(yè)債，發(fā)債主體是企業(yè)，開放與否主要是看企業(yè)的資信和市場的需求！
陽光化“風險”
對比央行6月里兩次降息的“激進” 舉動，在地方債問題上，決策層的態(tài)度一直有所保留，風險是最大的顧慮。
中國審計署審計結果顯示，截至2010年底，中國地方政府性債務余額為10.7萬億元。地方政府負有償還責任的債務率為52.25%，加上地方政府負有擔保責任的或有債務，債務率為70.45%。
2012年和2013年將是中國地方債務到期的高峰，兩年到期額度合計超過3萬億元。這其中又以“隱性”債務居多。截至2011年底，在地方政府性債務中，以地方政府債券性質存在的債務余額只有財政部代理發(fā)行的6000億元，而融資平臺公司債務規(guī)模則占主要部分。
2009年以來，地方政府大量通過融資平臺公司“曲線融資”使得地方政府債券趨于隱性化，其真實債務規(guī)模和風險也因此難以界定。
這一債務分配結構讓決策層的擔憂具象化：地方融資平臺一旦開放，若催生更多隱性債務，未來的風險敞口擴大，短期的經濟“止血”行為是否會為未來埋下更大的風險隱患？
目前，部分地方政府債務獲批展期。但李俊生認為，當前放開地方發(fā)債風險較大，地方配套制度不健全，地方還不上的債務最終還是中央財政兜底，因此要持謹慎態(tài)度。
業(yè)內人士分析，在總量控制下，適度賦予地方政府自主發(fā)債權限，鼓勵地方政府直接融資，有利于促進地方政府性債務顯性化，明確地方政府債務責任，促使其逐步提高債務管理能力，亦可促進地方政府提高財政透明度，帶動配套制度建設，助力財政體制改革。
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