北京神農(nóng)投資總經(jīng)理陳宇
關(guān)于《上海證券交易所風(fēng)險警示股票交易實施細(xì)則(征求意見稿)》的意見與建議
尊敬的上海證券交易所：
貴所(下稱：上交所)于7月27日發(fā)布《關(guān)于就〈上海證券交易所風(fēng)險警示股票交易實施細(xì)則(征求意見稿)〉公開征求意見的通知》(下稱：意見稿)，并向社會公開征求意見。現(xiàn)就本人及近千名股民對意見稿的相關(guān)意見和建議歸納如下：
一、 支持市場化、法制化的改革方向；贊同對價值投資理念的合理引導(dǎo)。
自股改以來，資本市場翻天覆地。郭主席上任后，大力推動改革向深水區(qū)進(jìn)發(fā)。無論是全流通的逐步實現(xiàn)，或是新股發(fā)行制度的改革，均促動資本市場的供需結(jié)構(gòu)發(fā)生巨變。與此同時，監(jiān)管機(jī)構(gòu)不斷加強(qiáng)監(jiān)管，并積極引導(dǎo)投資理念。資本市場得以向市場化、法制化的方向快速發(fā)展。作為一名投資人，我堅決支持改革，贊同上交所設(shè)立上市公司股票風(fēng)險警示板的舉措。
二、反對意見稿第七條中不對稱設(shè)置風(fēng)險警示股票價格的漲跌幅限制。
本人對意見稿的大部分內(nèi)容均無異議，但對意見稿第七條，不對稱設(shè)置漲跌幅限制的內(nèi)容有如下意見：
1、 不宜啟用不公平交易規(guī)則。
意見稿第七條限制上漲幅度為1%，下跌幅度為5%。此規(guī)定所設(shè)不對稱的漲跌幅限制，將顯著增加買入及持有的成本，起到漲難跌易的作用。
市場最基本的交易原則就是公平。投資人在股市里風(fēng)險自擔(dān)，不同股票的投資人、同一股票的買家和賣家應(yīng)該享有同等的權(quán)利。漲跌不對稱限制，造成買賣的不公平；單獨對ST股票設(shè)置不對稱漲跌限制，造成股票與股票間的不對等。ST股票將因此普遍喪失流動性，從而被完全邊緣化。這樣的安排不僅對現(xiàn)有持有人造成滅頂之災(zāi)，更對市場整體的長期健康發(fā)展構(gòu)成影響。
在股市里，存在就是合理的，哪怕只是投機(jī)。股民在股市均為逐利而來，長期投資并不比短期投機(jī)高尚；買賣ST股票的投資人并不比交易藍(lán)籌股票的投資人有罪。人為地設(shè)置不公平交易規(guī)則，不符合市場基本規(guī)律。
何況ST股票如果價格合理、或者公司經(jīng)營有轉(zhuǎn)折性改觀、或重大重組成功，也可以具備重大投資價值。比如古井貢、伊利股份(19.01,-0.04,-0.21%)都是典型例證。在同一個股市里，在同一個股票上，投資人應(yīng)該享有同等權(quán)利。
2、不宜在改革過程中造成投資人的損失。
上交所意見稿公告后，已導(dǎo)致連續(xù)兩天近百股跌停。ST股票的投資人遭受較大損失。
ST股票的投資人也是投資人。投資ST股票者一不犯法，二不違規(guī)，三對上交所擬修改交易規(guī)則并不事先知情。ST股票所具有的投資價值或者說投機(jī)價值，恰恰是原本不完善的市場本身所造就的，F(xiàn)在，市場發(fā)生了根本性變化，應(yīng)該盡量宣傳，讓大家意識到ST股票投機(jī)價值的衰退。但卻不宜因上交所擬改變原本被遵守的交易規(guī)則而導(dǎo)致ST投資人的直接損失。
3、慎重以行政手段干預(yù)市場。
中國資本市場處在發(fā)展初期。從法人股不流通，創(chuàng)業(yè)板未開通的供給半封閉狀態(tài)，到今天股票天量供給的開放狀態(tài)，僅幾年時間。但市場已從供給稀缺、估值偏高環(huán)境下的投機(jī)需求主導(dǎo)，向供需市場化環(huán)境下的投資需求主導(dǎo)過度。
ST股票隨著創(chuàng)業(yè)板的快速擴(kuò)容，以及市場整體估值水平的下降，其基于重組預(yù)期的投機(jī)價值在不斷萎縮，其估值的劣勢和退市風(fēng)險也逐步反映在股價里。ST板塊的投機(jī)性已呈趨勢性的衰退，股價整體呈現(xiàn)趨勢性的下跌。監(jiān)管機(jī)構(gòu)如能進(jìn)一步加強(qiáng)對ST公司內(nèi)幕信息的監(jiān)管，加強(qiáng)風(fēng)險提示與對信息披露的監(jiān)督。市場資金將不斷由ST板塊退出。
監(jiān)管機(jī)構(gòu)當(dāng)下堅持推動新股市場化發(fā)行，不因市場下跌而主動停發(fā)新股。同樣也應(yīng)充分信任市場本身優(yōu)勝劣汰的力量，慎重以行政手段干預(yù)包括ST在內(nèi)的股票交易過程，慎重人為設(shè)置價格導(dǎo)向。
三、建議
1、 建議取消意見稿第七條。
2、 如果仍考慮實施第七條，建議對單日上漲幅度和下跌幅度采取同樣的限制。建議新老劃斷，即意見稿第七條內(nèi)容僅對新增ST公司生效。
改革，我們支持。改革，總要付出代價？墒歉母镎呤欠窨梢员M量對股民們溫柔些？
此致
敬禮
投資人：陳宇
2012年7月31日
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