本報(bào)記者 宋璇 《 國(guó)際金融報(bào) 》
渾水、香櫞等海外機(jī)構(gòu)針對(duì)中國(guó)概念股的做空戰(zhàn)，讓國(guó)內(nèi)投資者真實(shí)體驗(yàn)到了做空的威力和賺錢(qián)效應(yīng)。盡管?chē)?guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的投資者還不習(xí)慣做空，但隨著轉(zhuǎn)融通的步步逼近，國(guó)內(nèi)外做空機(jī)構(gòu)已經(jīng)摩拳擦掌
轉(zhuǎn)融通倒計(jì)時(shí)
8月18日，中國(guó)證券金融股份有限公司、中登公司、滬深交易所、25家融資融券試點(diǎn)券商進(jìn)行最后一次轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)通關(guān)測(cè)試。有市場(chǎng)傳聞稱(chēng)，轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)有望在8月底之前推出，其中有11家券商將獲轉(zhuǎn)融通首批試點(diǎn)資格。
不過(guò)，上海一家大型券商融資融券業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者：“從各項(xiàng)準(zhǔn)備工作的情況來(lái)看，轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的推出已經(jīng)進(jìn)入倒計(jì)時(shí)階段，但管理層的態(tài)度是轉(zhuǎn)融通分兩步走，轉(zhuǎn)融資將先于轉(zhuǎn)融券問(wèn)世，待市場(chǎng)、技術(shù)等條件準(zhǔn)備到位后，再擇機(jī)推出轉(zhuǎn)融券。”
轉(zhuǎn)融通的具體流程是，由證券公司向中國(guó)證券金融公司轉(zhuǎn)融通融入資金和證券后，向客戶(hù)融出，客戶(hù)歸還證券公司后，證券公司再歸還證券金融公司。
據(jù)悉，為了做大轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)，2011年10月成立的中國(guó)證券金融公司將把75億元的注冊(cè)資金增加至120億元，并計(jì)劃發(fā)行1000億元規(guī)模的債券，首期發(fā)債規(guī)模為200億元。有分析人士測(cè)算，若按照10倍杠桿比例估算，轉(zhuǎn)融通資金和證券規(guī)模最高可達(dá)1200億元。
針對(duì)轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)對(duì)A股造成的影響，市場(chǎng)存在巨大分歧。
有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前A股處于低位，滬深300(2313.476,-6.19,-0.27%)整體市盈率已經(jīng)下行至10倍，而且融資融券標(biāo)的證券大多是藍(lán)籌股與績(jī)優(yōu)股，在這樣的情況下，優(yōu)先推出轉(zhuǎn)融資，有利于刺激市場(chǎng)做多。
而不少股民認(rèn)為，融資融券、股指期貨推出后，中國(guó)股市連續(xù)下跌了兩年多，如果再推出轉(zhuǎn)融通，中國(guó)股市有可能陷入長(zhǎng)期跌勢(shì)中，無(wú)法自拔。此外，類(lèi)似渾水做空中概股的事件也有可能在A股市場(chǎng)上演。
融券做空頻現(xiàn)
事實(shí)上，股民的擔(dān)憂并非沒(méi)有道理。深圳一家私募基金負(fù)責(zé)人就對(duì)記者表示，早在今年年初，已經(jīng)有外資基金潛進(jìn)國(guó)內(nèi)準(zhǔn)備伺機(jī)做空A股。而從近期融券數(shù)據(jù)顯示，有不少個(gè)股已經(jīng)遭到做空。
8月以來(lái)，A股市場(chǎng)融資融券標(biāo)的個(gè)股頻頻遭到“空襲”。8月15日，首家推出B股轉(zhuǎn)H股方案的中集集團(tuán)(11.23,0.05,0.45%)A股跌停，當(dāng)日融券賣(mài)出數(shù)量為35.27萬(wàn)股，金額為415.83萬(wàn)元。8月13日至15日，張?jiān)(55.59,-0.45,-0.80%)、中信證券(10.80,0.07,0.65%)、蘇寧電器(微博)(6.15,-0.03,-0.49%)等紛紛暴跌，這些個(gè)股融券賣(mài)出的金額較7月末均有大幅提升。
對(duì)于轉(zhuǎn)融通可能帶來(lái)的做空影響，德邦基金總經(jīng)理易強(qiáng)在其微博上表示，轉(zhuǎn)融通對(duì)市場(chǎng)的影響應(yīng)該是中性的，做空工具的出現(xiàn)不會(huì)改變市場(chǎng)的方向。但某些時(shí)候可能會(huì)加劇市場(chǎng)的波動(dòng)性，在單只股票上的波動(dòng)性也會(huì)加大。
“做空比做多容易，尤其是在目前市場(chǎng)環(huán)境下。我很擔(dān)心轉(zhuǎn)融通以后會(huì)出現(xiàn)‘渾水’模式。某些個(gè)人或機(jī)構(gòu)先融券，然后通過(guò)市場(chǎng)地位和影響發(fā)表報(bào)告或言論唱空某只股票，股票下跌后還券走人。在監(jiān)管無(wú)力和道德缺失的中國(guó)市場(chǎng)，我很擔(dān)心，這會(huì)成為一些人新的盈利模式！币讖(qiáng)表示。
而深圳東方港灣投資管理有限責(zé)任公司董事長(zhǎng)但斌(微博)的態(tài)度則相對(duì)淡定。8月19日中午，但斌發(fā)布一條微博：“朋友：做空盛行，怎么看茅臺(tái)？但斌回復(fù)：沒(méi)問(wèn)題，歡迎沽空！睆钠渑c網(wǎng)友的互動(dòng)來(lái)看，這并不是他第一次收到有關(guān)沽空茅臺(tái)的短信，而他的態(tài)度卻一如往常的樂(lè)觀。
對(duì)此，易強(qiáng)認(rèn)為，長(zhǎng)期持有一只股票的價(jià)值投資者愿意將股票借給融券者，是市場(chǎng)成熟的表現(xiàn)。價(jià)值投資者無(wú)懼市場(chǎng)短期波動(dòng)，沽空融券者更擅長(zhǎng)短期趨勢(shì)、技術(shù)判斷。
A股生態(tài)改變
有不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，轉(zhuǎn)融通的出現(xiàn)，將改變A股中股民的生存狀態(tài)。上述私募人士表示，隨著改革的深入，未來(lái)散戶(hù)將被擠出股票市場(chǎng)。
另外，A股的盈利模式將顛覆。以前A股市場(chǎng)只能單邊上漲賺錢(qián)，隨著推出股指期貨、融資融券后，投資者可以通過(guò)做多或做空(期指做空，融券做空)雙向賺錢(qián)。而轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)將拓寬融資融券業(yè)務(wù)的資金和證券來(lái)源，意味著A股市場(chǎng)賣(mài)空時(shí)代將正式到來(lái)。
中金公司發(fā)布研究報(bào)告指出，若轉(zhuǎn)融通在下半年全面鋪開(kāi)，2012年全年的融資融券買(mǎi)賣(mài)額之和或?qū)⒊^(guò)1.5萬(wàn)億元，兩融市場(chǎng)的余額則有望在2012年底突破1000億元。
在融資融券業(yè)務(wù)為國(guó)內(nèi)股票投資提供了交易杠桿、做空機(jī)制兩種新的交易機(jī)制的情況下，國(guó)內(nèi)對(duì)沖基金的發(fā)展也進(jìn)入快車(chē)道。有統(tǒng)計(jì)顯示，截至2012年6月，國(guó)內(nèi)對(duì)沖基金數(shù)量已經(jīng)達(dá)到182只。
上述私募人士認(rèn)為，對(duì)沖基金的介入將使A股市場(chǎng)變得更加復(fù)雜，而風(fēng)險(xiǎn)承受力和市場(chǎng)操作能力較弱的散戶(hù)將成為絕對(duì)的弱勢(shì)群體，A股市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)和投資理念將發(fā)生根本性的轉(zhuǎn)變。在這樣的情況下，國(guó)內(nèi)財(cái)富管理市場(chǎng)將迎來(lái)一輪發(fā)展契機(jī)。
33