嵇晨
年度全球央行Jackson Hole會議當(dāng)前，整個華爾街都在熱議美聯(lián)儲推出進一步量化寬松刺激政策的可能性，此外，上周末發(fā)布的FOMC會議紀(jì)要上傳出的信號更是推高了市場對QE3的熱切期望。
寬松信號釋放之下，市場在短期內(nèi)再現(xiàn)“QE3效應(yīng)”，受到刺激的風(fēng)險資產(chǎn)價格獲得提振，美股行情止跌走強，其中標(biāo)普500指數(shù)再回升至2008年5月的高位水平，歐元和黃金(1677.80,4.90,0.29%)價格也出現(xiàn)上漲。
會議紀(jì)要顯露寬松跡象
全球最大的債基太平洋(5.66,-0.12,-2.08%)投 資管理(PIMCO)首席投資官比爾·格羅斯(Bill Gross)在會議紀(jì)要公布之后立即表示，美聯(lián)儲將不得不推出QE3，其可能性高達(dá)80%——事實上，格羅斯在2012年中早已不止一次地表達(dá)過類似觀 點，“除非有進一步公開數(shù)據(jù)表明美國經(jīng)濟能持續(xù)增強，否則就會有更多寬松措施”。
投行瑞銀在近期報告中亦認(rèn)為，美聯(lián)儲在9月召開的FOMC會中推出QE3的可能性接近50%，分析師認(rèn)為，主要觀察美國未來的核心經(jīng)濟數(shù)據(jù)，但 “財政懸崖”的當(dāng)口，可能起到?jīng)Q定性作用的是8月份的就業(yè)報告，就業(yè)是美聯(lián)儲主席伯南克最關(guān)心的問題。根據(jù)公開信息，在9月13日FOMC會議做出決定 前，美國將會有一個就業(yè)數(shù)據(jù)報告和兩個首次申請失業(yè)救濟人數(shù)報告發(fā)布。
看多QE3可能性的觀點升溫，另一重要因素來自Jackson Hole全球央行會議將提供給美聯(lián)儲主席伯南克近期絕佳的平臺和機遇，進一步釋放關(guān)于貨幣政策的動態(tài)信號。眾所周知，兩年前伯南克也是在該會議上宣布推行 第二輪量化寬松計劃，依照慣例，今年8月31日他同樣要在Jackson Hole的會議上發(fā)表講話。
然而，有分析卻認(rèn)為，QE3刺激政策的推出并不完全是利好。“最好的情況是，伯南克公開表示美聯(lián)儲有刺激工具，但還不需要正式使用，且國會內(nèi)部的行動也能保持一致！盠azard資本的策略分析師亞特·霍根(Art Hogan)認(rèn)為。
懸崖陰影下的“QE失靈”
事實上，根據(jù)以往的經(jīng)驗，市場多次期盼美聯(lián)儲能推行進一步經(jīng)濟復(fù)蘇刺激方案或量化寬松，并沒有得到任何實質(zhì)性回應(yīng)，屢次失望的經(jīng)驗似乎也在預(yù)示這次的QE3也并非箭在弦上。
花旗集團的分析師認(rèn)為，因為美國總統(tǒng)大選的臨近，力圖誓言保持獨立性的美聯(lián)儲可能不會冒險在這個時機作出重大的貨幣政策改變。即便在會議紀(jì)要中確實有信號顯示，可能將會有新一輪刺激政策，但當(dāng)前包括7月非農(nóng)及零售數(shù)據(jù)在內(nèi)的部分美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)卻在改善。
渣打銀行(微博)的分析認(rèn)為，從時間節(jié)點看，自上次會議以來美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)有所起色，這份紀(jì)要是在當(dāng)時經(jīng)濟數(shù)據(jù)偏弱的情況下產(chǎn)生，未必代表了現(xiàn)在，伯南克最終的決定還是要觀察經(jīng)濟數(shù)據(jù)的走勢。
“QE3對經(jīng)濟、市場到底有多大實際的刺激效應(yīng)？”一位基金經(jīng)理對記者表示，雖然在過去幾年中，美聯(lián)儲推出量化寬松的刺激政策都會變成推動風(fēng)險 資產(chǎn)上漲的強動力，但在當(dāng)前的情況下，不管是對美國經(jīng)濟復(fù)蘇或者資本市場，美聯(lián)儲應(yīng)該意識到，類似手段可能已經(jīng)難以再現(xiàn)昔日的提振效力，當(dāng)前最令投資者擔(dān) 心的還是美國“財政懸崖”風(fēng)險，“最利好的消息可能來自于稅收改革和有關(guān)國會處理‘財政懸崖’”。
“財政懸崖”指美國明年年初將迎來的大規(guī)模財政緊縮，一方面是布什政府時期延續(xù)下來的減稅政策將到期，另一方面是自動削減開支機制的生效，導(dǎo)致美國政府將不得不實施大面積嚴(yán)厲的財政緊縮。
上周，美國國會預(yù)算辦公室在半年報告中對“財政懸崖”提出警告，指出如果不采取措施避開，美國經(jīng)濟的溫和復(fù)蘇將可能被逆轉(zhuǎn)，明年經(jīng)濟將重回衰退。比較糟糕的情況下，2013年美國經(jīng)濟將萎縮0.5%，失業(yè)率可能升至9%。
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