本報記者 宋璇 發(fā)自上海 《 國際金融報 》( 2012年09月07日 第 05 版)
猶記得2009年10月末創(chuàng)業(yè)板開板時“中國納斯達(dá)克(微博)”的豪言壯語，猶記得當(dāng)年業(yè)績高增長的美麗期許。
如今創(chuàng)業(yè)板上市公司加速增至352家，凈利潤總額不僅連連下滑，還首次出現(xiàn)了負(fù)增長。
“我們還未享受到創(chuàng)業(yè)板高增長的甜蜜滋味，就開始嘗到‘三高’帶來的苦果了！闭劶皠(chuàng)業(yè)板投資經(jīng)歷，股民李懷寧感慨萬千。
業(yè)績變臉不手軟
9月2日，證監(jiān)會投資者保護(hù)局在回答投資者關(guān)心的熱點問題時表示，證監(jiān)會非常關(guān)注上市公司“業(yè)績變臉”及中介機(jī)構(gòu)不盡責(zé)履職的問題。對于公司上市后“業(yè)績變臉”背后涉及的財務(wù)造假、利潤操縱、虛假披露及保薦機(jī)構(gòu)“薦而不！钡冗`法違規(guī)行為，一經(jīng)發(fā)現(xiàn)，證監(jiān)會必將依法查處，涉嫌犯罪的將移送司法機(jī)關(guān)追究其刑事責(zé)任。
證監(jiān)會這次對“業(yè)績變臉”問題首次表現(xiàn)出強(qiáng)硬態(tài)度，從側(cè)面反映了A股市場上個股“業(yè)績變臉”的現(xiàn)狀。而創(chuàng)業(yè)板在這一問題上非常具有代表性。
今年上半年，共有68家企業(yè)登陸創(chuàng)業(yè)板，可比數(shù)據(jù)的65家企業(yè)中，有16家公司凈利潤同比出現(xiàn)下滑。其中，珈偉股份(8.940,0.14,1.59%)、溫州宏豐(17.070,0.59,3.58%)、科恒股份(48.840,1.29,2.71%)的下滑幅度分別為94.21%、79.41%和47.62%。如此表現(xiàn)，實在很難將其與3家公司在招股書中披露的業(yè)績增速聯(lián)系到一起。
今年7月26日上市的科恒股份，在招股書中披露的業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，2009年至2011年凈利潤復(fù)合增長率竟然高達(dá)126.12%；5月11日上市的珈偉股份，凈利潤年復(fù)合增長率為44.5%。1月10日上市的溫州宏豐，凈利潤復(fù)合增長率則達(dá)到108.5%。
整體來看，除了65只次新股之外，創(chuàng)業(yè)板余下281家公司中，還有119家業(yè)績出現(xiàn)不同程度的下滑，其中，國聯(lián)水產(chǎn)(5.440,0.10,1.87%)、堅瑞消防(10.170,0.22,2.21%)、向日葵(6.660,0.22,3.42%)等9家公司出現(xiàn)虧損。
向日葵以1.68億元的凈利潤虧損排在虧損榜的第一位，其次為國聯(lián)水產(chǎn)和天龍光電(7.610,0.30,4.10%)，兩家公司的虧損額均未過億。不過，國聯(lián)水產(chǎn)凈利潤同比降幅排名第一，達(dá)到547.28%。
“如果說上市兩年以上的公司，因宏觀經(jīng)濟(jì)和公司經(jīng)營問題業(yè)績出現(xiàn)不同程度比例的下滑還可以理解，那么，次新股上市不到一年，業(yè)績就大幅下滑，那就肯定是在上市之前為業(yè)績注水了！闭劶吧鲜泄尽皹I(yè)績變臉”的話題，股民李懷寧非常激動。
資料顯示，16家次新股的保薦人涉及國信證券包攬了4家，平安證券(微博)3家，此外中信證券(11.48,0.81,7.59%)、中德證券、民生證券、國元證券(11.42,0.74,6.93%)、國信證券、廣發(fā)證券(11.53,1.05,10.02%)、東吳證券(8.00,0.73,10.04%)和東方證券分別有1家。
貨賣不出錢收不回
統(tǒng)計顯示，在報告期內(nèi)，347家創(chuàng)業(yè)板公司共實現(xiàn)營業(yè)總收入合計為837.07億元，同比增長12.55%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤合計為117.51億元，同比增長幅度僅有2.09%。自創(chuàng)業(yè)板在2009年10月開板至今，創(chuàng)業(yè)板上市公司的半年報告期的凈利潤同比增幅分別為24.35%、21.95%，下滑幅度非常明顯。
對于公司業(yè)績的突然變臉，有不少上市公司辯稱，公司經(jīng)營具有季節(jié)性特征，因此，不能以上半年的業(yè)績來判斷公司全年的業(yè)績。然而，若從庫存、應(yīng)收賬款等多項經(jīng)營指標(biāo)來分析，未來創(chuàng)業(yè)板上市公司的經(jīng)營情況也呈現(xiàn)進(jìn)一步下滑趨勢。
同花順(16.140,0.58,3.73%)數(shù)據(jù)顯示，有可比的332家公司數(shù)據(jù)顯示，今年上半年這些公司的存貨總額達(dá)到434.9億元，較去年同期的309.45億元，增加125億元，增幅達(dá)到40.54%，存貨的增速已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過營業(yè)收入及凈利潤的增速。存貨金額最高的公司是吉峰農(nóng)機(jī)(6.340,0.28,4.62%)，該公司存貨金額達(dá)到13.9億元。其次是通裕重工(4.970,0.23,4.85%)和慈星股份(23.720,0.64,2.77%)。創(chuàng)業(yè)板存貨金額排名前20位的企業(yè)中，有12家屬于制造業(yè)，兩家建筑業(yè)。
上海一家大型券商投行部人士對《國際金融報》記者表示，這樣的結(jié)構(gòu)真實再現(xiàn)了中國經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀。
事實上，創(chuàng)業(yè)板公司面臨的困境還不僅于此。統(tǒng)計顯示，有可比數(shù)據(jù)的347家公司合計應(yīng)收賬款達(dá)到575.14億元，比去年同期增加了45.83%。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率由2011年中期的29.43次，下滑至今年年中的17.65次。相應(yīng)的營收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)也拉長。
“而這意味著創(chuàng)業(yè)板公司的資金使用效率大幅降低！鄙鲜鐾缎腥耸空f，“應(yīng)收賬款過多，加大了壞賬風(fēng)險，創(chuàng)業(yè)板公司都是中小型企業(yè)，風(fēng)險應(yīng)對能力較之大型企業(yè)要弱，一旦資金鏈出現(xiàn)問題，后果會比較嚴(yán)重。”
限售股解禁來添亂
高成長預(yù)期的落空讓創(chuàng)業(yè)板光環(huán)暗淡，創(chuàng)業(yè)板進(jìn)入了漫漫下跌路。2011年創(chuàng)業(yè)板指累計下跌35.88%。今年跌勢有所企穩(wěn)，年初至今創(chuàng)業(yè)板指小幅上漲0.15%，尤其4月以來，板塊呈現(xiàn)了橫盤整理的走勢，但表現(xiàn)依然不令人滿意。
“創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)在不太敢碰，尤其是頭幾批上市的股票，今年11月開始，原始股股東要解禁了，他們?nèi)牍沙杀具@么低，到時候肯定會想方設(shè)法跳線。”李懷寧告訴記者，3月以來他已經(jīng)極少參與創(chuàng)業(yè)板個股。
統(tǒng)計顯示，創(chuàng)業(yè)板下半年解禁市值達(dá)到847億元，占全年解禁市值的67.5%。
東興證券分析師王明德表示，盡管解禁并不必然意味著減持，但是，限售股解禁增加了股票的二級市場供給，毫無疑問是股價的利空因素。大量研究表明，創(chuàng)業(yè)板和中小板具有明顯的“一年減持效應(yīng)”，即一年鎖定期過后的0至3個月為減持高峰。因此，應(yīng)該警惕限售股解禁帶來的風(fēng)險。在解禁股票中，應(yīng)該尤其注意解禁股本占總股本比例較高和估值水平較高的股票，這類股票套現(xiàn)動機(jī)強(qiáng)，套現(xiàn)規(guī)模大。因此，一旦套現(xiàn)行為發(fā)生，必將會對股價產(chǎn)生較大壓力。
值得注意的是，今年中報中顯示，機(jī)構(gòu)也在大比例的減持創(chuàng)業(yè)板個股。以2011年中報中，機(jī)構(gòu)持股比例合計在50%以上的19只個股為例，目前這些股票中，僅有2只股票獲得機(jī)構(gòu)增持，其余均遭到不同程度的減持。其中，減持比例最高的是2011年3月8日上市的永清環(huán)保(32.690,0.76,2.38%)，該股機(jī)構(gòu)持股比例從2011年中的65.53%下降至9%。
而機(jī)構(gòu)持股比例由兩位數(shù)跌落至一位數(shù)的個股涉及易世達(dá)(13.860,0.32,2.36%)、東軟載波、上海佳豪(7.390,0.19,2.64%)、太陽鳥(14.250,0.27,1.93%)等28只個股。
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