或許會(huì)如一些專(zhuān)業(yè)人士分析的那樣，歷史不會(huì)簡(jiǎn)單的重演，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的震蕩蓄勢(shì)后，市場(chǎng)反應(yīng)將會(huì)逐漸強(qiáng)烈起來(lái)。事實(shí)上，前兩次量化寬松政策實(shí)施后，A股也沒(méi)有在瞬間就突兀起來(lái)，也是經(jīng)歷了一段時(shí)間的“磨合期”。
目前市場(chǎng)普遍認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)QE3的總規(guī)模會(huì)達(dá)到6000億美元，這個(gè)規(guī)模與QE2相當(dāng)。通常來(lái)說(shuō)，如果如此多的流動(dòng)性投放進(jìn)市場(chǎng)之后，煤炭、有色等資源品不出現(xiàn)上漲是不可能的。而如今煤炭有色的表現(xiàn)的確令人唏噓。
出現(xiàn)這種情況的一個(gè)關(guān)鍵原因是，QE3和QE2實(shí)施的時(shí)限不一樣，前者實(shí)施的時(shí)間跨度較長(zhǎng)，按伯南克的理解，只要失業(yè)率不出現(xiàn)改善，刺激就會(huì)繼續(xù)存在。而 QE2要求在固定時(shí)間范圍內(nèi)完成資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃。正是因?yàn)樽①Y的時(shí)間期限不一樣，導(dǎo)致QE3和QE2雖然最終的刺激規(guī)？赡芟嗖顭o(wú)幾，但對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的影響卻大相徑庭。
除此之外，中國(guó)央行延緩降息可能也是一個(gè)重要因素。美國(guó)推出QE3后，中國(guó)很多學(xué)者認(rèn)為會(huì)加重國(guó)內(nèi)通貨膨脹的壓力，從以往歷史上看，美國(guó)但凡推出量化寬松政策，中國(guó)通貨膨脹都會(huì)呈現(xiàn)上行壓力。而目前中國(guó)恰處于是否要進(jìn)一步降息的關(guān)鍵時(shí)間窗口，如此一來(lái)，可能會(huì)延緩央行的降息時(shí)間。
申銀萬(wàn)國(guó)在一份研究報(bào)告中表示，“如果通脹因此回升而經(jīng)濟(jì)仍然起不來(lái)的話(huà)，那么滯漲這種最為可怕的局面就可能出現(xiàn)。顯然，有這樣的一些擔(dān)憂(yōu)存在，股市對(duì)美國(guó)QE3的推出自然就不會(huì)表現(xiàn)得太積極了”。
“美聯(lián)儲(chǔ)QE3對(duì)A股形成短期利好，不過(guò)將大概率提升通脹風(fēng)險(xiǎn)，使新興經(jīng)濟(jì)體陷入滯脹的風(fēng)險(xiǎn)在增加，并使央行原本謹(jǐn)慎的態(tài)度在全球新一輪QE的背景下可能會(huì)變得更加謹(jǐn)慎”，財(cái)通證券也表現(xiàn)出與申銀萬(wàn)國(guó)同樣的思想。
本月初，官方公布的8月PMI數(shù)據(jù)跌破50的收縮臨界點(diǎn)，使中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的下行壓力在數(shù)據(jù)面前一覽無(wú)余。而隨后公布的工業(yè)增加值等數(shù)據(jù)再次驗(yàn)證了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的疲弱。市場(chǎng)對(duì)央行降息一度預(yù)期強(qiáng)烈，但央行始終巋然不動(dòng)，不排除早已猜測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)推出新一輪的量化寬松政策。由于美國(guó)政府在13年一季度財(cái)政懸崖將會(huì)完全暴露，因此美聯(lián)儲(chǔ)必須在這一問(wèn)題暴露之前提前解，故推QE3實(shí)際上一點(diǎn)都不意外。
在經(jīng)濟(jì)基本面決定股市高度的大背景下，不確定性的經(jīng)濟(jì)前景將是制約股市上漲的最大阻力，顯而易見(jiàn)，無(wú)論中國(guó)經(jīng)濟(jì)是軟著陸還是硬著陸，只要還一直懸在空中，中國(guó)股市就不會(huì)有真正的趨勢(shì)反彈行情出現(xiàn)，即便再來(lái)一次QE，市場(chǎng)也依舊改變了大震蕩格局，充其量只能加劇階段市場(chǎng)的反彈力度，而在短暫的激情過(guò)后，必定會(huì)重回之前的弱勢(shì)軌道。(亞洲財(cái)經(jīng)金永烽)
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