美銀美林大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺：
QE3對(duì)中國經(jīng)濟(jì)而言利大于弊
美銀美林大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺日前在接受中國證券報(bào)記者獨(dú)家專訪時(shí)表示，由于未來可能出現(xiàn)“財(cái)政懸崖”，美聯(lián)儲(chǔ)推出的第三輪量化寬松措施 (QE3)對(duì)于提振美國經(jīng)濟(jì)的效果不會(huì)特別顯著。不過，對(duì)于處在減速中的中國經(jīng)濟(jì)而言，QE3帶來的利大于弊。陸挺認(rèn)為，由于目前中國的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀與QE2 推出時(shí)有很大區(qū)別，所以中國政府不會(huì)因QE3而進(jìn)一步收緊貨幣政策。
QE3難明顯提振美經(jīng)濟(jì)
中國證券報(bào)：QE3是否能夠提振美國經(jīng)濟(jì)？
陸挺：我們認(rèn)為，QE3對(duì)美國經(jīng)濟(jì)將有一定的提振作用，但效果不會(huì)特別顯著。新一輪的量化寬松政策，當(dāng)然可以通過提振消費(fèi)者信心以及降低長(zhǎng)期利率等渠道刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但是，今年年底前即將到來的“財(cái)政懸崖”將對(duì)美國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生顯著的不利影響。屆時(shí)多項(xiàng)減稅和財(cái)政刺激政策將集中到期，根據(jù)美銀美林經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)測(cè)，財(cái)政懸崖對(duì)于美國經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響可能達(dá)到GDP的4.5%，這將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過QE3帶來的正面刺激。因此，我們維持美國經(jīng)濟(jì)正在減速之中的判斷。
中國證券報(bào)：QE3對(duì)于人民幣匯率走勢(shì)會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響？人民幣匯率會(huì)走強(qiáng)嗎？
陸挺：在我們看來，由于QE3將加大美元貶值壓力，這對(duì)于人民幣兌美元匯率可能有小幅的提振作用，但總體影響有限。主要是由于目前市場(chǎng)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的預(yù)期仍較悲觀，導(dǎo)致人民幣存在貶值壓力。因此，我們不認(rèn)為人民幣將因QE3而對(duì)美元大幅升值。
不會(huì)大幅推高中國CPI
中國證券報(bào)：QE3會(huì)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)帶來哪些影響？QE3的效應(yīng)主要會(huì)通過哪些渠道傳導(dǎo)到中國？
陸挺：我們認(rèn)為，QE3總體上對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的影響是利大于弊。近幾個(gè)月來市場(chǎng)上人民幣兌美元貶值的預(yù)期增強(qiáng)，資本外流風(fēng)險(xiǎn)加大，而在QE3帶動(dòng)美元貶值的預(yù)期下，人民幣貶值預(yù)期將得到緩解，從而減少對(duì)資本外流的擔(dān)心。此外QE3對(duì)美國和全球經(jīng)濟(jì)的提振將會(huì)有利于中國的出口。
中國證券報(bào)：由于QE2曾經(jīng)推動(dòng)大宗商品價(jià)格大漲，不少人擔(dān)心此輪QE3會(huì)加大中國通脹壓力，引發(fā)滯脹，你怎么看這一問題？
陸挺：中國國內(nèi)一些擔(dān)憂QE3的觀點(diǎn)，主要集中在其對(duì)于中國通脹的影響。QE3將會(huì)主要從兩個(gè)傳導(dǎo)途徑影響中國的通脹：首先，QE3會(huì)推高全球的商品價(jià)格，特別是鐵礦石和原油的價(jià)格，從而影響到中國這個(gè)最大的大宗商品進(jìn)口國；其次，QE3會(huì)促使熱錢流入中國，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)中的流動(dòng)性上升，推高資產(chǎn)價(jià)格。
上述擔(dān)心有一定道理，但短期內(nèi)的負(fù)面影響也不宜過于夸大。首先，中國目前生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)(PPI)表現(xiàn)低迷，且終端需求疲弱，因此通脹不太可能因?yàn)榇笞谏唐穬r(jià)格的上升而有一個(gè)大幅度提高；其次，對(duì)于熱錢的流入不宜高估。根據(jù)我們自己的測(cè)算，在QE2期間(2010年10月到2011年6月)，流入中國的熱錢總共大約有1110億美元，比一般市場(chǎng)上估算的2080億美元流入要小很多。即使這1100億美元熱錢的流入，也主要是由于中國重啟人民幣升值進(jìn)程而非QE2所致。因此，美國量化寬松對(duì)于中國熱錢流入的影響是相當(dāng)有限的！醣緢(bào)記者 錢杰
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