雖然歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)在主權(quán)債務(wù)危機(jī)得到緩解和歐洲央行的流動(dòng)性注入的背景下開始起穩(wěn)，但是上周歐元區(qū)先行指標(biāo)連續(xù)第二個(gè)月低于預(yù)期或暗示對(duì)歐元區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的改善不宜過分樂觀；而雖然美國房地產(chǎn)建設(shè)活動(dòng)不斷走強(qiáng)，似已見底。但是房地產(chǎn)銷售仍然不振，有待進(jìn)一步改善。
歐元區(qū)先行經(jīng)濟(jì)指標(biāo)低于預(yù)期，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好
鑒于今年以來先行指標(biāo)改善，瑞銀歐洲宏觀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)并沒有之前擔(dān)心的那么疲弱、下滑幅度有限，因此最近將歐元區(qū)2012年GDP增長預(yù)測(cè)由此前的-0.7%上調(diào)至-0.4%，并將2013年GDP增長預(yù)測(cè)由此前的0.8%上調(diào)至1.1%。但是最近領(lǐng)先指標(biāo)的持續(xù)疲軟也需要我們保持一定的謹(jǐn)慎。上周公布的歐元區(qū)主要經(jīng)濟(jì)體的3月份采購經(jīng)理人指數(shù)令市場(chǎng)失望，這已經(jīng)是領(lǐng)先指數(shù)連續(xù)第二個(gè)月低于市場(chǎng)預(yù)期。歐元區(qū)整體制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)雖然符合我們的預(yù)測(cè)但是還是大大低于市場(chǎng)預(yù)期。其中歐元區(qū)核心國家德國和法國的制造業(yè)和服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)繼2月之后再次低于預(yù)期，F(xiàn)在看來，從去年11月到今年1月以來領(lǐng)先指標(biāo)持續(xù)好于預(yù)期的勢(shì)頭可能已經(jīng)終止。我們認(rèn)為法國的制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)將繼續(xù)走弱，而德國將穩(wěn)定在49-50這個(gè)區(qū)間內(nèi)。
但是實(shí)際情況可能沒有先行指標(biāo)描繪的那么暗淡，上周五公布的法國工業(yè)調(diào)查指數(shù)大幅好于預(yù)期。而且INSEE景氣指數(shù)對(duì)法國３月份的貿(mào)易，房地產(chǎn)和服務(wù)業(yè)分別給出“顯著改善”，“穩(wěn)定”和“小幅改善”的評(píng)價(jià)！
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