2011年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入102.5億元，同比增長40.67%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤4.9億元，同比增長100.56%，2011年EPS0.81元。與2010年同期相比，報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入及凈利潤同比增長的主要原因是：中融信托利潤并入公司，此外，公司紡機業(yè)務(wù)有效控制生產(chǎn)成本，紡機產(chǎn)品銷售情況持續(xù)向好。
我們的分析與判斷：
1、公司紡織機械毛利率實現(xiàn)增加
2011年，公司紡織機械實現(xiàn)營業(yè)收入89.4億元，營業(yè)成本59億元，毛利率為15%，毛利率比上年增加近3個百分點。2011年，公司紡機訂單增加，銷售收入及利潤較上年同期大幅增加。公司通過加強成本控制有效降低了產(chǎn)品成本，同時提高產(chǎn)品售價。同時，公司順應紡機市場出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性需求變化的形勢，發(fā)展高速高效、節(jié)能環(huán)保的產(chǎn)品，使得公司產(chǎn)品市場競爭力增強。
2、公司信托板塊利潤貢獻65%
公司持中融信托36.6%股份。2011年中融信托凈利潤為10.53億元，按照權(quán)益法歸屬經(jīng)緯紡機3.85億元，占公司全部歸屬母凈利潤79%。自2006年以來，隨著中國經(jīng)濟的高速發(fā)展及企業(yè)融資需求的不斷增強，憑借信托制度優(yōu)勢、廣闊的投資領(lǐng)域、強大的風險控制能力和強大的金融平臺優(yōu)勢，中國信托行業(yè)得到快速發(fā)展。
3、中融信托的房地產(chǎn)信托風險相對可控
在房地產(chǎn)信托產(chǎn)品領(lǐng)域，信托公司對可能存在風險的項目一般可以選擇提前清盤的方式作為風控手段。在房地產(chǎn)信托領(lǐng)域，行業(yè)內(nèi)信托產(chǎn)品以期限1－2年為主，此期限一般短于房地產(chǎn)項目開發(fā)周期，可以從期限上較好地控制風險。在信托產(chǎn)品設(shè)計上，通過股權(quán)控制和財務(wù)監(jiān)督機制，信托公司也可以有效控制項目風險。在監(jiān)管層面，目前中國信托業(yè)已經(jīng)走上依法依規(guī)監(jiān)管道路。
投資建議：
預計公司2012、2013年EPS分別為0.82、1.03元。當前股價對應2012、2013年的市盈率分別為12.26、9.8倍，給予“推薦”評級。
。ㄣy河證券）
文章不錯，點個贊吧
28