2011年,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)務(wù)收入38.6億元,同比增長(zhǎng)32.36%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.59億元,同比增長(zhǎng)25.52%;歸屬母公司凈利潤(rùn)1.43億元,同比增長(zhǎng)36.15%;攤薄每股收益0.46元,基本符合預(yù)期。利潤(rùn)分配方案:擬以2011年底總股本為基數(shù),每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.5元(含稅)。
2012年一季度營(yíng)業(yè)收入12.19億元,同比增長(zhǎng)31.68%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)5172.26萬元,同比增長(zhǎng)14.7%;歸屬母公司凈利潤(rùn)4803.97萬元,同比增長(zhǎng)25.57%,單季度毛利率同比下降0.92個(gè)百分點(diǎn),費(fèi)用率同比下降0.22個(gè)百分點(diǎn)。
2011年收入實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng),來源于內(nèi)生和外延兩方面。2011年,公司收入增長(zhǎng)32%,其中商業(yè)銷售增長(zhǎng)48%,一方面公司主力和部分成長(zhǎng)門店銷售均創(chuàng)佳績(jī),另一方面公司報(bào)告期內(nèi)新開1家購物中心,7家超市和1家家電賣場(chǎng),內(nèi)生增長(zhǎng)與外延擴(kuò)張并存,體現(xiàn)了良好的增長(zhǎng)模式。
2011年毛利率下滑,費(fèi)用率上升。2011年,公司綜合毛利率同比下降0.46個(gè)百分點(diǎn),;期間費(fèi)用率同比增加0.57個(gè)百分點(diǎn),其中銷售費(fèi)用率上升0.91個(gè)百分點(diǎn),主要是由于銷售人員工資上升的及公司新店廣告費(fèi)支出增加;管理費(fèi)用率同比下降0.48個(gè)百分點(diǎn),財(cái)務(wù)費(fèi)用率由于利息支出增加而上升0.15個(gè)百分點(diǎn)。
2011年投資收益大幅增長(zhǎng),貢獻(xiàn)利潤(rùn)。參股友好百盛獲投資收益3379.28萬元,同比增長(zhǎng)70%,占公司凈利潤(rùn)比重23.61%,是貢獻(xiàn)利潤(rùn)的主要力量。
增發(fā)募集資金用于疆內(nèi)擴(kuò)張。公司2012年3月2日公告非公開發(fā)行股票預(yù)案:擬以發(fā)行價(jià)格8.75元/股,向大股東國資公司和領(lǐng)翔投資有限公司發(fā)行5750萬股,募集資金約5億元,用于開設(shè)門店和補(bǔ)充流動(dòng)資金。8家門店包括3家購物中心,2家超市大賣場(chǎng),2家社區(qū)百貨,1家家店家居賣場(chǎng)。
繼續(xù)保持重資產(chǎn)風(fēng)格,根據(jù)公司門店開業(yè)計(jì)劃,除1家超市大賣場(chǎng)于2013年開業(yè)外,其余7家將于2012年陸續(xù)開業(yè)。
我們認(rèn)為,密集開店對(duì)公司短期業(yè)績(jī)有一定壓力,但隨著門店度過培育期后,公司進(jìn)入快速的業(yè)績(jī)釋放期。我們初步估算成熟后8家門店有望為公司貢獻(xiàn)每股收益約0.14元,約占公司目前收益的1/3。
房地產(chǎn)業(yè)務(wù)2012年將確認(rèn)部分收入。公司控股子公司匯友房地產(chǎn)公司取得的原一運(yùn)司土地已進(jìn)入商品房的開發(fā)建設(shè)階段,其規(guī)劃設(shè)計(jì)了"中央郡"、"馬德里春天"和"航空嘉園"三個(gè)項(xiàng)目,建筑面積分別為42.46萬平方米、80.81萬平方米、22.18萬平方米。截至2011年底,公司收到銷售商品房預(yù)收款197,756.38萬元。
公司預(yù)計(jì)該2012年下半年將有一部分預(yù)售房屋達(dá)到收入確認(rèn)條件,有望為公司帶來收益。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí):暫不考慮增發(fā)股份,預(yù)計(jì)公司2012-2013年EPS分別為0.64元和0.91元,以最新收盤價(jià)計(jì)算,對(duì)應(yīng)PE分別為18倍和12倍,鑒于公司資產(chǎn)質(zhì)地優(yōu)良,成長(zhǎng)性較好,我們維持公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。
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