本報(bào)記者 李崇磊 北京報(bào)道
在房地產(chǎn)樓市調(diào)控不會(huì)動(dòng)搖的背景下，房地產(chǎn)企業(yè)面對(duì)困局，正想盡一切辦法騰挪資本，應(yīng)對(duì)資金鏈緊繃的困難局面。雖然今年的信貸政策較以前有所放寬，但是市場(chǎng)對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，使得相對(duì)保守的銀行融資渠道，不會(huì)留給房地產(chǎn)企業(yè)太多的信貸額度。曾經(jīng)拯救了一大批陷入資金鏈問(wèn)題房企的房地產(chǎn)信托，再次成為房企們的救命稻草。
多個(gè)機(jī)構(gòu)都監(jiān)測(cè)到房地產(chǎn)信托在一季度末陡然出現(xiàn)發(fā)行數(shù)量和預(yù)期收益提高的現(xiàn)象。由于在剛剛過(guò)去的第一波房地產(chǎn)信托兌付高峰中，出現(xiàn)了不少房地產(chǎn)信托提前清盤(pán)的情況，很多分析人士懷疑，是不是信托公司因?yàn)閮陡讹L(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)制要求房地產(chǎn)企業(yè)提前還錢(qián)。然而實(shí)際情況并非如此，大部分提前中止的房地產(chǎn)信托，都是融資企業(yè)主動(dòng)提前償付，觸發(fā)了清盤(pán)條件。
提前清盤(pán)的房地產(chǎn)信托產(chǎn)品，很多都是在2010年發(fā)行的。聯(lián)想到當(dāng)時(shí)“國(guó)十條”剛剛出臺(tái)，在房地產(chǎn)行業(yè)引起的恐慌情緒，使得當(dāng)時(shí)不少房企都以高出平均水平的融資成本，利用各種渠道進(jìn)行融資。當(dāng)時(shí)發(fā)行的不少房地產(chǎn)信托的預(yù)期收益，即使放到現(xiàn)在來(lái)看，都是相當(dāng)高的，一旦房地產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)入中后期，處于改善資產(chǎn)負(fù)債環(huán)境的考慮，地產(chǎn)企業(yè)肯定會(huì)選擇償還一些成本較高的債務(wù)。
另外一種情況更值得投資者警惕。有些房地產(chǎn)信托提前清盤(pán)后，原融資企業(yè)改頭換面，和信托公司合作，迅速推出新的房地產(chǎn)信托產(chǎn)品。這種行為很難擺脫“借新還舊”的嫌疑，其逐漸積累下來(lái)的償付風(fēng)險(xiǎn)一旦爆發(fā)，不但會(huì)讓房地產(chǎn)企業(yè)萬(wàn)劫不復(fù)，同樣會(huì)殃及信托公司，同時(shí)給投資者帶來(lái)巨額損失。
信托公司并非不知道房企為了融資玩出來(lái)的貓膩，但是不少信托公司背后的母公司，都看好重組房地產(chǎn)項(xiàng)目可能帶來(lái)的巨額收益；鹬腥±醯男膽B(tài)，使得不少有產(chǎn)業(yè)基金支持的信托公司，借助強(qiáng)大的資金勢(shì)力，設(shè)計(jì)虛擬資金池，這種行為也推高了信托公司發(fā)行房地產(chǎn)信托的熱情。
房地產(chǎn)行業(yè)的資金困局并非杞人憂天。有些地方的房地產(chǎn)項(xiàng)目，甚至連建筑材料和裝修都需要通過(guò)發(fā)行信托來(lái)保證資金。信托業(yè)有與狼共舞的勇氣，但是否有與狼共舞的能力呢？前仆后繼的房地產(chǎn)信托，是伴隨著房地產(chǎn)行業(yè)走出困境，還是最終在絢爛中歸于沉寂，不妨讓我們拭目以待。
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