房地產(chǎn)的隱性負(fù)債及銀行敞口被官方數(shù)據(jù)低估

從官方數(shù)據(jù)看，截至今年一季度末，中國數(shù)千家開發(fā)商所借貸款為人民幣3.6萬億元，只相當(dāng)于銀行系統(tǒng)人民幣貸款總額的6.3%，尚處可控范圍。不過從159家內(nèi)地上市開發(fā)商的財(cái)務(wù)狀況來看，官方數(shù)據(jù)反映的情況并不全面。Wind數(shù)據(jù)顯示，此類開發(fā)商2012年一季度的總負(fù)債已膨脹至1.8萬億元，相比2010年年初政府首次將其政策之針刺向房地產(chǎn)泡沫時(shí)的水平高出100%有余。

　　官方數(shù)據(jù)可能還低估了銀行的房地產(chǎn)敞口。除了真正的開發(fā)商以外，國有企業(yè)有時(shí)候也禁不住誘惑搞起了房地產(chǎn)，或者是開發(fā)，或者是炒房。一些貸款原本是要用于建高爐或船隊(duì)，最后實(shí)際上卻建起了豪華住宅。

　　銀行將房產(chǎn)用作貸款抵押，這也形成了敞口。比如中國銀行2011年年末39%的貸款都以房產(chǎn)和其他不動(dòng)產(chǎn)作為擔(dān)保。其風(fēng)險(xiǎn)在于，如果房價(jià)下跌幅度超過預(yù)期，那么開發(fā)商償還貸款的能力就會(huì)削弱，同時(shí)銀行用作抵押的房產(chǎn)價(jià)值也會(huì)下降。

　　由于近幾個(gè)月出現(xiàn)需求溫和復(fù)蘇、貸款更加寬松的跡象，市場仍看好軟著陸前景。赴港上市的內(nèi)地開發(fā)商股價(jià)今年已強(qiáng)勁反彈。如果成交量繼續(xù)緩慢上升，多數(shù)開發(fā)商都具備充足的償債條件。但如果銷售枯竭，那么高于官方數(shù)據(jù)的債務(wù)就意味著中國房地產(chǎn)行業(yè)的根基沒有表面上那么牢實(shí)。