人口結(jié)構(gòu)變化是個長期過程，但資產(chǎn)市場是向前看的，所以中國的人口趨勢將對未來的資產(chǎn)市場產(chǎn)生潛移默化的影響。
人口結(jié)構(gòu)變化決定樓市長期投資價值
“人口老齡化趨勢將導致經(jīng)濟增長放緩，影響很漫長，令資本市場整體重心下移，但無法影響資本市場寬幅震蕩的屬性，長期而言對樓市的利空最大。”中信證券首席投資顧問付少琪對第一財經(jīng)日報《財商》表示。
在6月12日第一財經(jīng)學院主辦的人口問題論壇上，第一財經(jīng)學院執(zhí)行院長徐建明認為，中國人平均購房年齡在大學畢業(yè)后的5年之內(nèi)，中國人口出生率在1990年以后開始持續(xù)下降，將對中國房地產(chǎn)市場有著深遠的影響。
徐建明認為，中國房地產(chǎn)市場3年之內(nèi)不會大跌，8年之內(nèi)必定大跌。
“‘80后’人口總量雖然不高，但是這批人大多出生在城市。他們沒買完房價就不會跌！毙旖髡f，“‘十二五’是中國經(jīng)濟高速發(fā)展的最后幾年，人民幣還會繼續(xù)升值，二三線城市仍在建設中，這些都是三年內(nèi)房價不會大跌的重要因素。”
而隨著經(jīng)濟增速下降，徐建明認為：“8年之內(nèi)，房價一定下跌，而且這不是一般的下跌，就像日本上世紀90年代勞動力達到頂峰下跌的時候，房地產(chǎn)是去掉2/3甚至3/4，而且20多年回不來！
不過也有市場人士指出，未來10年雖然老齡化對房地產(chǎn)市場有不利影響，但是城鎮(zhèn)化進程或許能緩沖老齡化的負面效應，未來這兩方面因素誰占主導地位仍不能判斷，但與城鎮(zhèn)化有關(guān)的房屋拆遷與置換、無房城市人口大量增加導致的影響將逐漸降低。
齊魯證券宏觀策略分析師劉啟元表示，中國現(xiàn)在仍處在快速城鎮(zhèn)化的過程中，但人口結(jié)構(gòu)變化還是對樓市的長期投資價值起決定性作用。
招商證券認為，在每年城鎮(zhèn)化率提高0.8%的情況下，2013 年到2029 年城鎮(zhèn)購房適齡人口都在2.3億~2.4 億之間，其中2015 年前后達到最高峰，約為2.365 億。如果每年城鎮(zhèn)化率提高1%的情況下，2015 年到2032 年城鎮(zhèn)購房適齡人口都在2.4億~2.5億之間，其中2027 年前后達到最高峰，約為2.499億。
也就是說在年0.8%~1.0%的城市化率提高水平下，城鎮(zhèn)購房適齡人口在2015年到2027年間形成了一個高峰平臺。
瑞銀證券認為，未來觸發(fā)房價泡沫破裂的很可能是邊際需求突然下滑，即居民對添置額外房產(chǎn)的態(tài)度出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，而全社會對于人口結(jié)構(gòu)變化的認識和了解則很可能成為導火索。在這一過程中，居民部門意識到人口老齡化將抑制未來的房地產(chǎn)需求、房價上漲空間可能有限，因而停止大規(guī)模的投資性購房，導致需求下滑。
根據(jù)瑞銀證券判斷，戶主年齡在25歲到35歲的家庭一般來說是首次購房的主要需求者。這些家庭的總數(shù)在2020年達到1.13億戶的短期高點之后將會進入長時間的下降通道，影響實體經(jīng)濟對房屋的需求。
對股市的影響
勞動人口占比下降對上市公司的影響是多方面的，有正面的業(yè)績促進影響，也有負面業(yè)績拖累，整體來說給予股市的是結(jié)構(gòu)性機會。
理論上講，在勞動人口占比逐漸下降的同時，勞動力資源的價格將明顯上升。而勞動力資源價格的上升也將增加企業(yè)運營成本，吞噬企業(yè)利潤，從而導致投資收益率下滑。
而另一方面，勞動力資源價格的上漲，也意味著勞動力收入上升，這有利于提高我國居民的消費能力。
“破解人口老齡化的密鑰就在于提高單位勞動力的生產(chǎn)率和全要素生產(chǎn)率，比如提高勞動力的教育水平，增加科技投入和資本投入，全社會的科技進步也有利于彌補勞動力增速的下降，資本市場并不會一蹶不振。”劉啟元告訴本報記者。
付少琪表示：“由于勞動人口占比的下降，勞動力緊缺，將意味著勞動力的報酬收入有所提高，而勞動力成本上升又將促進機器取代人，因此機械化、自動化、信息化有望加速發(fā)展，涉及到的板塊有數(shù)控機床、自動化裝備、系統(tǒng)控制、智能電網(wǎng)、系統(tǒng)集成和行業(yè)軟件等細分行業(yè)將從中受益。”
“另一方面，人口結(jié)構(gòu)的變化主要是人口老齡化，因此受益老齡化的‘夕陽產(chǎn)業(yè)’將長期受益，如醫(yī)藥、醫(yī)療保健、旅游這些行業(yè)！备渡夔髡f。
此外，教育行業(yè)也值得關(guān)注，在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級、效率提升的過程中，必然伴隨著勞動力市場上高技術(shù)、高素質(zhì)人才的比重逐步上升，受此影響，教育需求也會在老齡化社會中表現(xiàn)得相對突出，因此教育服務行業(yè)以及其相關(guān)衍生的制造業(yè)也將因此受益。
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