策略周報:目前唯一確定的是房地產復蘇周期

    投資要點:
    上周全球主要股指漲跌互現(xiàn),周漲跌幅均不大。周五疲軟的非農就業(yè)數(shù)據,再次印證美國經濟仍處于短期反復的弱復蘇中;而歐洲小事不斷,也使得短期海外股指受壓。A股目前市場亮點不多,交易仍然低迷。
    歐洲大事不見,小事不斷,擾動不止,情緒不緩。7日芬蘭財長表示“芬蘭不會不惜代價地留在歐元區(qū),3A評級的芬蘭不會同意共擔風險和債務,若讓芬蘭留在歐元區(qū)替別人還債,芬蘭寧愿離開”。這一表態(tài)再次增加了市場對歐債問題擔憂。我們認為芬蘭退出的概率極小,但芬蘭態(tài)度會增加談判的難度并拖延問題解決的進度。最新的德國民調顯示默克爾支持率創(chuàng)兩年來新高,反映德國人對默克爾政府處理歐債問題的認可,若從德國戰(zhàn)略角度考慮,不會讓歐債問題崩潰,也不會讓其輕易解決�！邦^疼醫(yī)頭、腳疼醫(yī)腳”可能成常態(tài),既得利益的存在使得觸及歐洲問題最核心的制度改革難以順利推進,對市場的擾動可能不會停止,情緒難以有效緩解。
    國內降息后有降準。7月前后,央行連續(xù)兩周進行了逆回購操作,央行維持銀行間流動性寬松的意圖得到了明顯的體現(xiàn)。今年以來,逆回購屢次成為降準前奏。隨著前期逆回購資金在7月中下旬陸續(xù)到期,公開市場呈現(xiàn)出大量凈回籠的態(tài)勢。我們判斷,央行降準短期內降準的可能性較大,本周開始步入降準窗口。貨幣政策累積效應有望逐步體現(xiàn),股市將步入調整尾聲階段。
    目前唯一確定的是房地產復蘇周期。伴隨地產較好的成交水平以及降息,上周地產又一次大幅度上漲,保利、萬科等公司均創(chuàng)出了新高。目前政府主要的調控思路是促使經濟回歸自主增長,房地產行業(yè)回歸平穩(wěn)增長成為當期經濟趨穩(wěn)的重要力量。從目前溫總及政府的政策信號看,調控的最后底線為“維持限購政策”、“決不讓房價反彈”、“抑制房地產投機投資性需求作為一項長期政策”;而預計目前基本的容忍度已經從“價跌量增”放寬至“價穩(wěn)量增”。從政策趨勢看,我們認為房地產景氣度仍會持續(xù);在經濟亮點不足的情況下,房地產行業(yè)仍會是配置的優(yōu)勢行業(yè)。
    近期部分消費品仍會維持相對收益。我們建議至少維持配置到下個月大部分公司的中報披露完畢,消費相對平穩(wěn)甚至結構較好的景氣度仍會支撐相對收益。如果政策微調沿著經濟回歸自主增長的路徑延續(xù);基建回升趨勢確定,力度仍然在投資者之間分歧很大;而信貸趨勢有可能是逐步回暖,新開工進一步確認有可能在三季度末四季度。本周周期股有可能繼續(xù)受到即將公布的經濟數(shù)據壓制。
    配置建議:房地產、保險、機械、醫(yī)藥、食品、旅游、軟件。   風險提示:經濟超預期下滑,政策超預期