【房地產(chǎn)行業(yè)研究報告內(nèi)容摘要】
央行再次降息，地產(chǎn)行業(yè)直接受益
降息及下調(diào)存款準備金率的累積效應(yīng)對地產(chǎn)行業(yè)的作用逐步顯現(xiàn)，二季度房地產(chǎn)銷售回升明顯。連續(xù)降息大大降低了購房者的還貸壓力，同時也降低了地產(chǎn)企業(yè)的財務(wù)成本，部分地產(chǎn)公司開始加大了介入土地市場的力度，地王現(xiàn)象又開始在部分城市出現(xiàn)。
6 月CPI 同比上漲2.2%，通脹壓力已完全緩解，未來存款準備金率繼續(xù)下調(diào)的可能較大。寬松貨幣趨勢下，房地產(chǎn)行業(yè)受益明顯，隨著去化速度的提升和存貨的降低，房地產(chǎn)投資和新開工在三季度有望環(huán)比改善，房地產(chǎn)基本面有望探底回升。
樓市回升有望向縱深發(fā)展，三季度有望淡季不淡，改善性需求有望接力剛性需求。
6 月市場成交繼續(xù)回升，房價企穩(wěn)
房地產(chǎn)市場成交回暖，房價企穩(wěn)明顯，預(yù)計三季度市場成交仍將維持在較好水平。
相對估值優(yōu)勢縮小，維持行業(yè)中性評級6 月至今房地產(chǎn)指數(shù)下跌3.29%，同期滬深300 指數(shù)下跌8.21%，房地產(chǎn)板塊跑贏大盤4.92 個百分點。目前房地行業(yè)PE 為16.4 倍左右，處于歷史較低水平。從房地產(chǎn)行業(yè)相對滬深300 的市盈率和市凈率溢價水平來看，均處于近兩年的較高位臵，行業(yè)當前估值優(yōu)勢并不明顯。
多次降息及降低存準率正對樓市產(chǎn)生積極影響，6 月份一線城市新房與二手房成交量普遍繼續(xù)回升，雖然中央繼續(xù)強調(diào)房地產(chǎn)調(diào)控政策不放松，但考慮經(jīng)濟下滑壓力，短期出臺打壓樓市的政策可能性較小，在中央的口頭警告下，預(yù)計近期地方政策繼續(xù)微調(diào)的可能性較低，預(yù)計三季度樓市政策將相對穩(wěn)定，剛需的繼續(xù)釋放將繼續(xù)推升成交量，改善性需求也有望回升。政策面與基本面仍然維持向好趨勢，在房價明顯回升之前，政策都將維持較寬松的環(huán)境，地產(chǎn)板塊的強勢有望繼續(xù)。考慮近期房地產(chǎn)板塊相對滬深300 的估值溢價水平處于相對高位，我們繼續(xù)維持行業(yè)中性評級。
本輪行業(yè)調(diào)整中，我們對于優(yōu)勢明確的一線以及區(qū)域龍頭公司長期看好，下半年，受益改善性需求釋放以及中高端市場回暖的公司有望獲取超額收益，股票池為招商、保利、首開、中南、億城股份。
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