如果以“入行”時(shí)間計(jì)算，雅戈?duì)柺呛芏嘀髽I(yè)進(jìn)軍房地產(chǎn)的前輩。早在1992年，房改剛剛開(kāi)始時(shí)，雅戈?duì)柧鸵呀?jīng)有了第一家地產(chǎn)公司——雅戈?duì)栔脴I(yè)。因?yàn)榈禺a(chǎn)加金融的概念，雅戈?duì)柛欢扰c巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋相提并論。
然而，雅戈?duì)柗康禺a(chǎn)的輝煌卻在今年戛然而止。7月，有多家媒體公布了雅戈?duì)柤磳⒒貧w傳統(tǒng)服裝主業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)將被嚴(yán)格限制投入的消息。據(jù)一些媒體分析，對(duì)資金流動(dòng)性的顧慮，讓雅戈?duì)柌坏貌幌拗频禺a(chǎn)發(fā)展。綜合雅戈?duì)?007年到2011年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，5年間該公司房從地產(chǎn)獲得的凈利潤(rùn)近30億元，平均每年的收益約為6億元。而大多數(shù)年份雅戈?duì)柕禺a(chǎn)業(yè)務(wù)占用的資金卻超過(guò)100億元。凈利潤(rùn)和資金投入形成了強(qiáng)烈的反差。
和主營(yíng)業(yè)務(wù)品牌服裝相比，雅戈?duì)栐诜康禺a(chǎn)開(kāi)發(fā)的利潤(rùn)并不算高。據(jù)雅戈?duì)柤瘓F(tuán)2011年年報(bào)顯示，雅戈?duì)柕钠放品b的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率達(dá)到65.66％，而地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的利潤(rùn)率卻只有44.75％。不僅如此，地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的營(yíng)業(yè)收入總額也很低，僅為33.73億元，比品牌服裝要少4.4億元。由于雅戈?duì)枦](méi)有披露公司在房地產(chǎn)領(lǐng)域投入的資金一共有多少，因此難以了解雅戈?duì)柕禺a(chǎn)過(guò)去幾年房地產(chǎn)項(xiàng)目的凈資產(chǎn)收益率。
但是，從公司的房地產(chǎn)存貨情況可以大致看出雅戈?duì)栐诜康禺a(chǎn)業(yè)務(wù)上的投入。根據(jù)2011年的年報(bào)，公司的各類(lèi)房地產(chǎn)存貨總額達(dá)到212.52億元，占到總資產(chǎn)的43％。根據(jù)年報(bào)，地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的凈利潤(rùn)僅為5.71億元。相比之下，服裝板塊的凈利潤(rùn)雖然僅有6.91億元，但占用的資金卻明顯少于房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。年報(bào)顯示，除地產(chǎn)業(yè)務(wù)外，雅戈?duì)柕钠渌黝?lèi)存貨相加不過(guò)20億元左右。
事實(shí)上，早在2007年，雅戈?duì)柗康禺a(chǎn)開(kāi)發(fā)的凈利潤(rùn)就已經(jīng)達(dá)到2.7億元，而當(dāng)時(shí)存貨占用的資金不過(guò)60億元出頭，但占用資金從60億增長(zhǎng)至去年的200億元以上之后，凈利卻沒(méi)有出現(xiàn)同樣的大幅度增長(zhǎng)。2010年，雅戈?duì)柕牡禺a(chǎn)業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)也只有6.7億元。
除此之外，雅戈?duì)柛邇r(jià)拿地也是造其房地產(chǎn)業(yè)利差大，競(jìng)爭(zhēng)力不高的原因之一。除了拿地價(jià)格過(guò)高，另一個(gè)阻礙雅戈?duì)柕禺a(chǎn)業(yè)務(wù)迅速發(fā)展的原因是品牌。高價(jià)拿地的雅戈?duì)枎缀踉谶M(jìn)入杭州的第一時(shí)間，就以高端定位來(lái)刺激銷(xiāo)售，但杭州的購(gòu)房者卻并不買(mǎi)賬。與杭州本地的高端樓盤(pán)——綠城相比，雅戈?duì)柕恼J(rèn)可度不高。這在一定程度上影響了雅戈?duì)柕陌l(fā)展。再加上上述雅戈?duì)査M(jìn)入的區(qū)域此后紛紛頒布“限購(gòu)令”，也對(duì)雅戈?duì)柕牡禺a(chǎn)業(yè)務(wù)產(chǎn)生很大的影響。
雅戈?duì)栐诜康禺a(chǎn)行業(yè)發(fā)展的各種不因素，讓人們更加傾向其將回歸品牌服裝生產(chǎn)的趨勢(shì)，無(wú)論從房地產(chǎn)與品牌服裝的營(yíng)業(yè)收入，還是純利方面，雅戈?duì)柖夹枰鎸?duì)轉(zhuǎn)型的問(wèn)題，或?qū)⒎康禺a(chǎn)開(kāi)發(fā)繼續(xù)轉(zhuǎn)型，以便解決在高地價(jià)與“限購(gòu)令”間的利潤(rùn)問(wèn)題，或?qū)⒋罅貧w其傳統(tǒng)主業(yè)——品牌服裝生產(chǎn)。
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