【財(cái)經(jīng)網(wǎng)專(zhuān)稿】記者 魏楓凌 除了房地產(chǎn)和房企股票投資者以外，債券投資者也不得不對(duì)中國(guó)房地產(chǎn)調(diào)控政策方向做出艱難的判斷。
在最近的一份報(bào)告中，巴克萊資本建議投資人增持中國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)所發(fā)行的點(diǎn)心債。但中金公司固定收益部近日則表示，投資者應(yīng)降低房地產(chǎn)點(diǎn)心債的倉(cāng)位。而這兩份截然相反的報(bào)告，均發(fā)自住建部樓市督導(dǎo)組結(jié)束巡視之后。
今年以來(lái)點(diǎn)心債高收益品種中，房地產(chǎn)行業(yè)的表現(xiàn)明顯好于非房地產(chǎn)行業(yè)，收益率已經(jīng)降至年內(nèi)最低水平。例如近期剛剛發(fā)行的金地債上市后大幅溢價(jià)成交，目前二級(jí)市場(chǎng)收益率僅為8.05% ，較票面利率低110個(gè)基點(diǎn)。巴克萊認(rèn)為，2012年下半年中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)將放松限制，開(kāi)發(fā)商需要加快資金周轉(zhuǎn)。然而，與此前調(diào)整價(jià)格不同，政府目前希望銷(xiāo)量和價(jià)格保持同比穩(wěn)定。巴克萊預(yù)計(jì)下半年開(kāi)發(fā)商的利潤(rùn)可能會(huì)比上半年略微增加。
由于債券投資對(duì)資金成本十分敏感，在香港的零息環(huán)境下，內(nèi)地房企的高息債券顯得很有吸引力。7月份中，金地集團(tuán)旗下金地國(guó)際發(fā)行的三年期無(wú)抵押優(yōu)先級(jí)點(diǎn)心債受到超額認(rèn)購(gòu)，融資12億元人民幣。中海集團(tuán)6月底在香港的15億港元為期10年的私募債也獲得積極認(rèn)購(gòu)。不同于巴克萊的樂(lè)觀情緒，中金公司看空房企點(diǎn)心債，并認(rèn)為下半年房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整政策將再度趨嚴(yán)。中金公司指出，房地產(chǎn)行業(yè)的庫(kù)存仍然高企，未來(lái)繼續(xù)面臨較大的去庫(kù)存壓力。
點(diǎn)心債市場(chǎng)中的高收益?zhèn)?jīng)在11年底及在今年5月份出現(xiàn)過(guò)調(diào)整。在中金公司看來(lái)，經(jīng)過(guò)近期收益率的持續(xù)下行后，房地產(chǎn)債相對(duì)于其他品種的收益率優(yōu)勢(shì)已經(jīng)明顯降低。投行觀點(diǎn)不一，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪則認(rèn)為，近幾個(gè)月來(lái)，房地產(chǎn)銷(xiāo)售回升使中國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況得到改善，但改善的程度不均衡。穆迪繼續(xù)維持對(duì)中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的負(fù)面展望。穆迪認(rèn)為，金地集團(tuán)在可以獲取銀行貸款卻仍發(fā)行點(diǎn)心債融資，反映出當(dāng)前市場(chǎng)的好轉(zhuǎn)之勢(shì)仍相當(dāng)脆弱。
目前包括萬(wàn)科、富力、世茂在內(nèi)的6家龍頭房企已經(jīng)公布了7月份銷(xiāo)售業(yè)績(jī)，6家企業(yè)當(dāng)月合計(jì)銷(xiāo)售210億元，較6月份下滑24%。但萬(wàn)科在半年報(bào)中也稱，其下半年銷(xiāo)售業(yè)績(jī)超過(guò)上半年將是大概率事件，并預(yù)計(jì)集團(tuán)全年銷(xiāo)售額將再創(chuàng)歷史新高。
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