中金公司：行業(yè)入寒冬，股票見(jiàn)春天

投資提示：
2012 年行業(yè)將下行觸底，全國(guó)銷售價(jià)量齊跌，低點(diǎn)將出現(xiàn)在三、四季度；政策會(huì)具備對(duì)沖效應(yīng)，全面放松要看到投資
數(shù)據(jù)、土地市場(chǎng)大幅下滑，將與行業(yè)見(jiàn)底同步，時(shí)點(diǎn)或在三季度及以后。我們認(rèn)為地產(chǎn)股上半年依然將延續(xù)震蕩趨勢(shì)，
但一季度可以參與預(yù)期貨幣政策放松的政策面博弈行情，建議配置流動(dòng)性好、基本面優(yōu)勢(shì)明顯的龍頭地產(chǎn)股票以及防
御性較好的商業(yè)公司。隨著投資增速在年中回落、公司盈利一致預(yù)期下調(diào)、信托融資風(fēng)險(xiǎn)釋放，地產(chǎn)股將迎來(lái)較好的
反彈機(jī)會(huì)，可以適當(dāng)轉(zhuǎn)換至高彈性的區(qū)域龍頭股票，同時(shí)也可以考慮部分重組股票。
理由：
1） 行業(yè)判斷：行業(yè)將價(jià)量齊跌，但結(jié)構(gòu)性分化比較明顯，一二線城市成交量將回升，三四線價(jià)格基本維持現(xiàn)有水平，
而且主要城市的商業(yè)地產(chǎn)也將持續(xù)表現(xiàn)。我們同時(shí)認(rèn)為，行業(yè)投資/開(kāi)工數(shù)據(jù)增速將下滑，