劉建位
上市公司可以回購自身的股票，回購股份記入庫存股。美國公司可以保留庫存股，以備將來發(fā)行股票使用。但中國公司回購股份后只能注銷，注銷庫存股，同時沖減股本。巴菲特過去一直非常喜歡那些在股價過于低估時大量回購股票的公司，現(xiàn)在仍然如此。
回購利于持股股東
在1984年致股東的信中，巴菲特寫道，“我們投資倉位最大的幾家公司，其股票價格與價值存在很大差異時，都進(jìn)行規(guī)模相當(dāng)大的股票回購。作為股東，我們認(rèn)為這種股票回購值得鼓勵而且回報豐厚。以大大低于每股內(nèi)在價值的價格大量回購股票，馬上會以很高的比例提升公司股票的內(nèi)在價值，而很多公司的收購計劃，幾乎從來做不到這么劃算的買賣！
在20世紀(jì)70年代，巴菲特通過購買很多回購股份的公司股票收獲頗豐：“如果公司的股票目前在股市上的股價大大低于其內(nèi)在價值，回購股份往往是最合理的做法。在1970年代中期，進(jìn)行這種股份回購是非常聰明的選擇，這種機(jī)會明顯擺在管理層眼前，但響應(yīng)者寥寥無幾。大筆回購股份通常是一個暗號，告訴我們這家公司既被市場低估，又是以股東利益為重的經(jīng)營管理。”
重倉IBM股票的原因
彭明盛自2003年擔(dān)任IBM董事長以來，已經(jīng)斥資超過1000億美元進(jìn)行股票回購和股票派息。IBM表示，公司計劃在2015年以前斥資500億美元用于股票回購。
巴菲特接受CNBC電視臺的專訪時說，他重倉買入的一個重要原因是IBM多年來持續(xù)大規(guī)模回購股票：“我們發(fā)現(xiàn)IBM公司擁有非常出色的業(yè)務(wù)。而且我們覺得他們對股東非常尊重和誠實(shí)。他們告訴股東想要實(shí)現(xiàn)什么樣的目標(biāo)，希望能夠?qū)Ｗ⑦@個目標(biāo)。他們回購股份的規(guī)模非常大，但并不會使用這些回購的庫存股！
自2002年到2009年，該公司累計回購了685億美元的股票，占據(jù)了公司當(dāng)前市值的41%。這使IBM凈利潤在同期增長不足4倍的情況下，每股收益增長了近5倍。
巴菲特說：“我想講的關(guān)于IBM的另一件事是，就在幾年之前，該公司還有2.4億的股票期權(quán)，現(xiàn)在減少到只有0.3億左右。他們對自己公司的股票非常重視，這在大型企業(yè)中非常少見，這確實(shí)是為股東著想！
警惕借回購為名拉抬股價
最近兩年股市低迷，很多公司宣布回購股票，這對維護(hù)公司股價有利。因?yàn)樵诨刭徆善敝，總股本減少，將明顯導(dǎo)致每股收益增加，相應(yīng)推高股價。
但是，巴菲特在1999年致股東的信中告誡投資者，現(xiàn)有很多公司宣布回購股票只是為拉升股價，但這種以高于內(nèi)在價值的價格回購股票，實(shí)質(zhì)上損害了繼續(xù)持股的股東利益。
“現(xiàn)在回購股份非常流行，但是如此眾多的回購，大部分都是為了一個非常卑鄙可恥的目的：推高或者支撐公司的股價。這當(dāng)然有利于當(dāng)時選擇賣出股份的股東，因?yàn)椴还苜I家的背景或者動機(jī)是什么，只要買下他的股份都會讓他賺錢離場。但是，選擇留下來繼續(xù)做股東的投資者，卻因?yàn)楣疽愿哂趦?nèi)在價值的價格回購股份而利益受損。這些公司回購股份的舉動，更多是出于管理層"顯示信心"的欲望，而不是對提高每股內(nèi)在價值的考慮！卑头铺卣f。
。ㄗ髡邽閰R添富基金公司首席投資理財師，本文僅為個人觀點(diǎn)，并非任何勸誘或投資建議。）
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