王府井(股吧)：利潤(rùn)提升 空間廣闊
王府井(股吧) （600859 ）：公司定位中高端，從東部一線城市到中西部富裕二線城市，享受了較高的區(qū)域增速；從傳統(tǒng)百貨到購物中心，持續(xù)調(diào)整下經(jīng)營(yíng)業(yè)態(tài)逐年升級(jí)。1996年來，公司走出北京，在廣州開出第一家外阜門店。2002-2003年后，公司加快外阜開店速度，目前，已在華北、中南、西南、西北區(qū)域共擁有22家門店，遍及包頭、呼和浩特、鄂爾多斯(股吧)、太原、長(zhǎng)沙、成都等中西部富裕二線城市，享受了北京以外富裕區(qū)域消費(fèi)升級(jí)帶來的高速增長(zhǎng)。從目前公司儲(chǔ)備的新項(xiàng)目看，綜合業(yè)態(tài)的購物中心以及結(jié)合城市綜合體的百貨門店數(shù)量居多，反映了公司順應(yīng)百貨升級(jí)，持續(xù)調(diào)整新、老門店業(yè)態(tài)的較為進(jìn)取的經(jīng)營(yíng)思路。
王府井(股吧)門店結(jié)構(gòu)合理，老門店持續(xù)升級(jí)，新開店穩(wěn)健有序。當(dāng)前公司5年以上門店面積約占整體經(jīng)營(yíng)面積的60%，3-5年門店、3年以內(nèi)門店經(jīng)營(yíng)面積均為20萬平方米，分別約占整體經(jīng)營(yíng)面積20%左右。2009年以來，公司保持每年2-3家的新開店速度，我們認(rèn)為，公司中高端、核心商圈百貨及購物中心為主的業(yè)態(tài)類型，每年2-3家的開店速度較為穩(wěn)健。更重要的是，公司重視已有門店效率的提升，除了新開店外，公司對(duì)老門店每年均進(jìn)行不同程度的調(diào)整，令原有門店保持了較高的內(nèi)生增長(zhǎng)速度。
此外，王府井(股吧)優(yōu)質(zhì)自有物業(yè)比例持續(xù)上升，利好公司長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)。2011年以來，公司連續(xù)購買長(zhǎng)沙王府井(股吧)、西安賽高廣場(chǎng)以及控股合資新建鄭州溫哥華廣場(chǎng)，并完成定增收購成都王府井(股吧)公司剩余股權(quán)，自有物業(yè)占整體經(jīng)營(yíng)面積比例持續(xù)上升，自年初的約40%上升至目前約53%。公司對(duì)于盈利能力強(qiáng)的門店，往往能夠做到及時(shí)收購、擴(kuò)建原有門店面積或收購分公司股權(quán)。我們認(rèn)為，對(duì)于公司中高端定位、核心商圈為主的經(jīng)營(yíng)業(yè)態(tài)而言，自有物業(yè)比例的提升明顯利好公司長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)、減少了物業(yè)變更的風(fēng)險(xiǎn)。
二級(jí)市場(chǎng)看，該股經(jīng)過近期的大幅回調(diào)以后，風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到有效釋放。但值得注意的是，該股量能逐級(jí)放大，資金介入跡象較為明顯。預(yù)計(jì)該股后市有望企穩(wěn)走高。建議投資者重點(diǎn)關(guān)注。(北京首證) 天虹商場(chǎng)：增速放緩無損核心競(jìng)爭(zhēng)力 “強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)
2011年公司新開7家門店，新增門店建筑面積21.67萬平米，基本完成了新增8-10家新店的目標(biāo)。與此同時(shí)，公司儲(chǔ)備項(xiàng)目豐富，預(yù)計(jì)2012年開店數(shù)量10家左右：公司現(xiàn)有21個(gè)儲(chǔ)備項(xiàng)目，合計(jì)建筑面積71.92萬平米；現(xiàn)有儲(chǔ)備中，約12家可在2012年開業(yè)，考慮到房地產(chǎn)商普遍因信貸緊張而建設(shè)進(jìn)度慢于計(jì)劃，故保守估計(jì)公司2012年新增10家左右門店。
深圳地區(qū)是利潤(rùn)貢獻(xiàn)的主力。分區(qū)域看，決定公司利潤(rùn)增速的因素有二：1、大本營(yíng)深圳的門店：2010年，深圳地區(qū)營(yíng)收占比63%，凈利潤(rùn)占比約97%；2、外地門店：2011年上半年，外地門店?duì)I收占比升至36.5%，長(zhǎng)沙芙蓉天虹已扭虧，蘇州金雞湖天虹、北京宣武、國(guó)展天虹大幅減虧，但外地門店還不足以成為拉動(dòng)公司利潤(rùn)快速增長(zhǎng)的力量。
延續(xù)低成本擴(kuò)張。新簽深圳坂田項(xiàng)目折合單位面積投資額1520元，折合租金水平為64元/平米/月，即日租金2.13元/平米；延續(xù)了公司一貫的低成本擴(kuò)張態(tài)勢(shì)。
規(guī)模優(yōu)勢(shì)顯著、培育期短的大本營(yíng)密集布點(diǎn)。公司已在深圳擁有22家門店和8個(gè)儲(chǔ)備項(xiàng)目，區(qū)域控制力強(qiáng)，深圳新開門店的培育期僅1年左右；2012年深圳有望開4家以上門店并于2013年將為利潤(rùn)貢獻(xiàn)力量。隨著深圳關(guān)內(nèi)關(guān)外一體化的推進(jìn)，寶安區(qū)、龍崗區(qū)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，公司在深圳還會(huì)不斷拿新的儲(chǔ)備項(xiàng)目。
鑒于三季度以來，深圳地區(qū)門店增速放緩且綜合考慮關(guān)閉溧陽天虹產(chǎn)生的損失，下調(diào)盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)2011-2013年?duì)I業(yè)收入分別為129.4、167.6和219.7億元；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為6.20、8.05和10.49億元，EPS分別為0.78、1.01和1.31元。按2012年23倍PE，目標(biāo)價(jià)23.23元，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
機(jī)構(gòu)來源：中投證券
(中國(guó)證券報(bào) 徐曉芳) 五糧液：白酒巨頭多項(xiàng)優(yōu)勢(shì)凸顯 “強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)
我們近期對(duì)五糧液 （000858 ）(下稱“公司”)進(jìn)行了調(diào)研和綜合分析，發(fā)現(xiàn)這家白酒巨頭正在煥發(fā)青春，展現(xiàn)量能、價(jià)格、品質(zhì)、品牌、創(chuàng)新和估值等多項(xiàng)優(yōu)勢(shì)。
產(chǎn)能、產(chǎn)量、銷量等量能優(yōu)勢(shì)非常明顯，總銷量居各白酒企業(yè)之首，未來若干年仍可增長(zhǎng)20%-30%。公司40萬噸總產(chǎn)能是目前白酒企業(yè)中最大的，由此帶來的是產(chǎn)量和銷量的巨大潛力。我們預(yù)計(jì)總產(chǎn)量可能達(dá)到13萬噸左右，許多窖池還沒有大規(guī)模產(chǎn)酒。從產(chǎn)銷量的增長(zhǎng)潛力看，若干年總體銷量增長(zhǎng)可達(dá)20%-30%。
經(jīng)過近期的市場(chǎng)大跌，公司股價(jià)估值優(yōu)勢(shì)十分明顯。根據(jù)我們的測(cè)算，中性偏樂觀預(yù)計(jì)2011-2013年凈利潤(rùn)均會(huì)保持40%左右的較高增速，EPS約為1.72元、2.3元和3.05元，對(duì)應(yīng)PE僅為19倍、14倍和10倍，估值甚至大幅低于國(guó)外同行如帝亞吉?dú)W，處于嚴(yán)重偏低狀態(tài)。
其他潛力和優(yōu)勢(shì)也較大。比如，白酒行業(yè)已進(jìn)入提升集中度、上演并購大戲的新階段，公司擁有100多億元現(xiàn)金，實(shí)力雄厚，區(qū)域性大手筆收購兼并工作正在商洽之中，一旦成功將會(huì)帶來很大的銷量與市場(chǎng)增長(zhǎng)；再如公司的股權(quán)激勵(lì)方案會(huì)因?yàn)樾掳嘧拥轿欢鸩酵七M(jìn)；還有，2012年整體廣告宣傳投入將會(huì)比2011年有所增長(zhǎng)，在新產(chǎn)品次新產(chǎn)品等方面會(huì)加大力度，進(jìn)一步提升品牌和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，擴(kuò)大銷售，助推業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
鑒于公司在國(guó)內(nèi)白酒行業(yè)內(nèi)難以企及甚至無可比擬的量能、價(jià)格、品質(zhì)、品牌、創(chuàng)新能力和估值等優(yōu)勢(shì)，我們維持2011-2013年EPS約為1.72元、2.3元和3.08元的預(yù)期，增速約48%、33%和33%，2012年50元目標(biāo)價(jià)，對(duì)應(yīng)PE為29倍、21倍和16倍，與當(dāng)前價(jià)位相比還有60%以上空間，繼續(xù)給予“強(qiáng)烈推薦”的評(píng)級(jí)。
(東興證券 劉家偉 中國(guó)證券報(bào)) 片仔癀(股吧)：金糖寧膠囊成中藥保護(hù)品種 “強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)
2012年1月6日，公司公告金糖寧膠囊獲批為國(guó)家中藥保護(hù)品種。保護(hù)級(jí)別為：二級(jí)；保護(hù)期為七年，自2011年12月19日起至2018年12月19日止。
金糖寧膠囊是漳州片仔癀(股吧) （600436 ）藥業(yè)與中國(guó)醫(yī)學(xué)科學(xué)院藥物研究所共同研制的新中藥制劑，目前國(guó)內(nèi)降糖中成藥市場(chǎng)上唯一一個(gè)作用機(jī)理明確，療效顯著的2型糖尿病用藥。作為中藥制劑，其作用機(jī)理與西藥拜糖平一樣，同為a-葡萄糖苷酶抑制劑，同時(shí)又有相對(duì)西藥毒副作用小，成本低等特點(diǎn)，故具有明顯的市場(chǎng)及產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)。根據(jù)我們查詢到的數(shù)據(jù)，金糖寧膠囊在2型糖尿病上的療效不輸拜耳制藥的拜糖蘋。
根據(jù)公司2011年11月的公告，金糖寧是公司與華潤(rùn)合資的重要品種之一。片仔癀(股吧)公司以8個(gè)品種與華潤(rùn)成立合資公司，作為啟動(dòng)華潤(rùn)收購片仔癀(股吧)的先期合作行動(dòng)。我們認(rèn)為金糖寧中藥保護(hù)品種的獲取，有利于合資公司做大做強(qiáng)，早日啟動(dòng)戰(zhàn)略收購談判。
我們維持2011-2013年每股收益分別為1.79、2.42和3.11元的預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)2012年1月5日收盤價(jià)，PE分別為39.4、29.1、22.7倍。我們看好公司與華潤(rùn)合作優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)帶來的價(jià)值提升，金糖寧中藥保護(hù)品種獲批使得兩者股權(quán)收購談判的日程表啟動(dòng)又邁進(jìn)一步，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
機(jī)構(gòu)來源：平安證券
(中國(guó)證券報(bào) 凌軍) 宇通客車(股吧)：財(cái)務(wù)特征穩(wěn)健凸顯安全 “強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)
受益于大中客行業(yè)的持續(xù)景氣，預(yù)計(jì)2011-2013年公司EPS分別為2.00元、2.43元和3.09元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)估值分別為11.8X、9.7X和7.6X，看好公司作為行業(yè)龍頭的市場(chǎng)占有能力和產(chǎn)能項(xiàng)目投產(chǎn)帶來的銷量提升，以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化，維持公司“強(qiáng)烈推薦-A”的評(píng)級(jí)。
客車行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局屬于寡頭壟斷類型，“三龍一通”的市場(chǎng)份額超過50%，公司份額為24%，其他客車制造企業(yè)份額較小，對(duì)公司的龍頭地位難以構(gòu)成威脅。而且和三龍相比，公司零部件自制率更高，規(guī)模效應(yīng)和管理水平更高，銷售模式更加合理，公司成長(zhǎng)速度將超越大中客細(xì)分行業(yè)，估值提升的彈性更大。
國(guó)內(nèi)校車銷量在未來3-5年將保持40%以上的復(fù)合增長(zhǎng)率，公司進(jìn)入這一領(lǐng)域的時(shí)間最早，技術(shù)儲(chǔ)備和車型儲(chǔ)備行業(yè)領(lǐng)先，校車安全性能已經(jīng)接近發(fā)達(dá)國(guó)家水平，將成為校車市場(chǎng)高速啟動(dòng)的最大受益者。
此外，2012年四季度年產(chǎn)節(jié)能型汽車6000輛和新能源客車4000輛的節(jié)能和新能源客車生產(chǎn)基地將正式啟用。到2013年，公司總產(chǎn)能將達(dá)到4.5萬輛，極大緩解公司產(chǎn)能壓力，幫助公司從容應(yīng)對(duì)大中客市場(chǎng)的持續(xù)景氣。財(cái)務(wù)方面，公司毛利率和凈利率波動(dòng)小，資本結(jié)構(gòu)優(yōu)于同行。財(cái)務(wù)特征穩(wěn)健，凸顯安全，是公司高速成長(zhǎng)的堅(jiān)強(qiáng)后盾。
機(jī)構(gòu)來源：國(guó)都證券
(中國(guó)證券報(bào) 肖世俊) 首旅股份(股吧)：主業(yè)穩(wěn)定 期待整合
公司主營(yíng)業(yè)務(wù)包含高星級(jí)酒店、景區(qū)經(jīng)營(yíng)、旅行社及會(huì)展廣告業(yè)務(wù)。從業(yè)務(wù)構(gòu)成來看涵蓋了旅游產(chǎn)業(yè)鏈中的旅行社、酒店、景區(qū)，產(chǎn)業(yè)鏈較為完整。從各項(xiàng)業(yè)務(wù)收入占比來看，旅行社收入一直是重要收入來源，收入占比常年在60%以上，但由于我國(guó)旅行社行業(yè)惡性微利競(jìng)爭(zhēng)的特質(zhì)，這項(xiàng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)貢獻(xiàn)較小，毛利率僅僅維持在5%-6%之間。
因此，酒店及景區(qū)經(jīng)營(yíng)為公司主要盈利點(diǎn)及未來重點(diǎn)發(fā)展方向。
公司旗下三家四星級(jí)酒店，民族飯店、京倫飯店、前門飯店受益于北京酒店市場(chǎng)奧運(yùn)后的回暖、自身的地理及經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)，近幾年出租率及房?jī)r(jià)穩(wěn)中有升，其中民族飯店在2005年及2007年大修后房?jī)r(jià)超過京倫飯店，于2011年達(dá)到670元的水平，接近5星級(jí)酒店水平。
我們認(rèn)為公司酒店在北京高星級(jí)酒店行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在于其老字號(hào)品牌對(duì)客源的吸引力、與外資酒店相比之下的價(jià)格優(yōu)勢(shì)及吸引商旅客黃金地段的優(yōu)勢(shì)。未來這三家酒店的房?jī)r(jià)仍有上升空間，結(jié)合本年前三季度各個(gè)酒店經(jīng)營(yíng)狀況，我們預(yù)計(jì)2011-2012年酒店業(yè)務(wù)營(yíng)收將達(dá)4.48-4.9億，年均增速在10%左右。
南山景區(qū)門票分成事宜雖然對(duì)上市公司業(yè)績(jī)直接有負(fù)面影響，但問題的解決無論對(duì)未來景區(qū)自身的縱深開發(fā)，還是為公司整體的再融資發(fā)展都掃清了障礙。因此，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看我們認(rèn)為這一事件的解決是公司啟動(dòng)新一輪發(fā)展的積極信號(hào)。預(yù)計(jì)全年景區(qū)收入下滑幅度將達(dá)38%，貢獻(xiàn)EPS約為0.30元。
2011年是公司的業(yè)績(jī)低點(diǎn)，但作為首旅集團(tuán)旗下酒店類上市平臺(tái)，未來我們看好集團(tuán)旗下的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的注入上市公司后，公司在酒店行業(yè)的發(fā)展前景。在不考慮未來增發(fā)對(duì)公司的影響，預(yù)計(jì)2011-2013年實(shí)現(xiàn)EPS:0.50元、0.61元、0.76元，對(duì)應(yīng)PE：48.78倍、39.51倍、32倍。12個(gè)月目標(biāo)價(jià)18.33元，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
(張蕓 華泰證券研究所) 愛爾眼科：高速成長(zhǎng)的眼科連鎖龍頭
愛爾眼科是國(guó)內(nèi)民營(yíng)眼科行業(yè)的龍頭企業(yè)，在行業(yè)內(nèi)系統(tǒng)優(yōu)勢(shì)明顯。我們認(rèn)為公司三級(jí)連鎖的商業(yè)模式以及配套體制和資源能夠保證公司連鎖醫(yī)院實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張，公司未來高速成長(zhǎng)可期。我們預(yù)計(jì)公司2011-2013年每股收益分別為0.43元、0.62元、0.88元，首次給予買入的評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)格28.34元。
支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
眼科診療行業(yè)成長(zhǎng)迅速，市場(chǎng)空間巨大，適合民營(yíng)醫(yī)院以連鎖形式生長(zhǎng)。
公司以三級(jí)連鎖的商業(yè)模式進(jìn)行全國(guó)網(wǎng)絡(luò)覆蓋，目前37家連鎖醫(yī)院已覆蓋20個(gè)省份，規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯。
公司下屬成熟連鎖醫(yī)院持續(xù)保持高速增長(zhǎng)，新增連鎖醫(yī)院2-3個(gè)會(huì)計(jì)年度可實(shí)現(xiàn)盈利。
公司準(zhǔn)分子手術(shù)、白內(nèi)障治療手術(shù)業(yè)績(jī)繼續(xù)保持量?jī)r(jià)提升趨勢(shì)。
評(píng)級(jí)
面臨的主要風(fēng)險(xiǎn).公司高速擴(kuò)張中新成立的連鎖醫(yī)院服務(wù)水平下降。
行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，提升惡性競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。
估值
我們預(yù)計(jì)公司2011-13年業(yè)績(jī)?cè)鏊俜謩e為53%、43%和43%。公司商業(yè)模式優(yōu)質(zhì)，行業(yè)龍頭地位已經(jīng)確立，高速增長(zhǎng)確定，考慮到醫(yī)療服務(wù)行業(yè)壁壘很高，投資標(biāo)的稀缺，行業(yè)成長(zhǎng)的確定性相對(duì)很高，根據(jù)公司1倍PEG水平，給予公司2012年46倍市盈率，對(duì)應(yīng)目標(biāo)股價(jià)為28.34元，首次評(píng)級(jí)買入。(胡文洲 中銀國(guó)際研究所) 航天晨光(股吧)：股權(quán)再次劃轉(zhuǎn) 整合晨光初現(xiàn)
兩年兩度提升控股股東層級(jí)
2009年11月，公司發(fā)布股權(quán)劃轉(zhuǎn)公告，晨光集團(tuán)擬將其所持7780萬股股權(quán)劃轉(zhuǎn)給了科工四院；2010年1月，獲國(guó)資委批準(zhǔn)；轉(zhuǎn)讓完成后科工四院持有航天晨光(股吧)23.98%的股權(quán)，成為上市公司第一大股東，晨光集團(tuán)保留23.03%股權(quán)。時(shí)隔兩年之后，股權(quán)有望再次向上轉(zhuǎn)移，科工四院擬將之前接受的23.98%股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給航天科工集團(tuán)，航天晨光(股吧)的控股層級(jí)在兩年之內(nèi)完成了兩級(jí)跳，第一大股東將從孫公司變?yōu)榭乒ぜ瘓F(tuán)。這一方面凸顯了航天晨光(股吧)在科工集團(tuán)的戰(zhàn)略地位，另一方面也為集團(tuán)范圍內(nèi)跨院的資產(chǎn)整合奠定了基礎(chǔ)。
裝備制造業(yè)主力上市公司，“十二五”規(guī)劃發(fā)展重點(diǎn)
航天晨光(股吧)主營(yíng)業(yè)務(wù)包括改裝車輛、柔性管件、壓力容器、工程成機(jī)械和藝術(shù)制像五大領(lǐng)域，是國(guó)內(nèi)最大的專用車輛研制生產(chǎn)基地，也是亞洲最大的金屬軟管和波紋補(bǔ)償器研制基地。公司作為科工集團(tuán)裝備制造業(yè)主力上市公司的定位已經(jīng)比較明確，在專用車領(lǐng)域存在較強(qiáng)的資產(chǎn)整合預(yù)期，集團(tuán)內(nèi)的改裝車廠有近30家，涉及航天九院、061基地等單位，體量大致與上市公司相當(dāng)。另外，航天科工集團(tuán)“十二五”規(guī)劃中提出，到2015年裝備制造業(yè)的營(yíng)業(yè)收入力爭(zhēng)達(dá)到700億元，其中專用車與汽車零部件業(yè)務(wù)是裝備制造板塊的支柱之一，2015年的收入目標(biāo)為200億元。假設(shè)2015年上市公司的專用車收入占上述規(guī)劃目標(biāo)的一半，即達(dá)到100億元，與目前十多億的專用車收入相比，成長(zhǎng)空間巨大。
股權(quán)劃轉(zhuǎn)意味著科工集團(tuán)二次創(chuàng)業(yè)戰(zhàn)略正在穩(wěn)步推進(jìn)
今年6月，航天科工集團(tuán)戰(zhàn)略管理委員會(huì)提出了“二次創(chuàng)業(yè)”戰(zhàn)略。主要任務(wù)包括：第一，在航天防務(wù)產(chǎn)業(yè)方面，主要任務(wù)是調(diào)整體制架構(gòu)和專業(yè)布局，比如固體火箭與固體動(dòng)力資源的重組整合；第二，在軍民結(jié)合與民用產(chǎn)業(yè)方面，建立健全以做大做強(qiáng)軍民融合主力上市公司、發(fā)展若干軍民融合專業(yè)化上市公司為主要內(nèi)容的發(fā)展體系；第三，構(gòu)建促進(jìn)軍民產(chǎn)業(yè)發(fā)展的服務(wù)保障體系。主要涉及固體火箭與固體動(dòng)力、信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、輕型車與汽車零部件、建筑業(yè)、外貿(mào)等領(lǐng)域。本次股權(quán)劃轉(zhuǎn)雖然只是一小步，但意味著集團(tuán)的“二次創(chuàng)業(yè)”戰(zhàn)略正在穩(wěn)步推進(jìn)，后續(xù)動(dòng)作更值得期待。
內(nèi)生穩(wěn)健增長(zhǎng)，外延打開空間
近年來，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，而在集團(tuán)“十二五”規(guī)劃與“二次創(chuàng)業(yè)”戰(zhàn)略支持下，外延式發(fā)展的空間有望打開。以現(xiàn)有業(yè)務(wù)測(cè)算，預(yù)計(jì)2011～2012年EPS為0.21元和0.25元。雖然估值水平較高，但考慮到上市公司在科工集團(tuán)的戰(zhàn)略定位以及外延式發(fā)展的空間，維持“增持”評(píng)級(jí)。(馮福章 中信建投研究所)
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