募投項目增強主業(yè)競爭力 完善產(chǎn)能布局 此次公開增發(fā)主要投入1）商用空調(diào)擴產(chǎn)項目；2）武漢鄭州家用空調(diào)項目；3）節(jié)能環(huán)保壓縮機項目；此次鄭州武漢新建家用空調(diào)產(chǎn)能900萬臺，相對現(xiàn)有產(chǎn)能的擴產(chǎn)比例為27%，我們認為此次擴產(chǎn)符合公司長期的產(chǎn)能規(guī)劃，并且能夠進一步完善格力在全國的產(chǎn)能布局。
競爭優(yōu)勢進一步強化 11年下半年開始空調(diào)行業(yè)增速放緩，個別月份出現(xiàn)負增長，我們認為空調(diào)行業(yè)短期存在去庫存的壓力，但長期來看空調(diào)行業(yè)是白電中需求基本面最好的子行業(yè)，需求增長最為穩(wěn)健。格力11年以來體現(xiàn)出了極強的品牌張力，11年1-11月內(nèi)銷份額為38%，同比提升2%。
我們認為未來公司作為專業(yè)龍頭，依靠技術(shù)和品牌實力整合消費升級下的一二級市場，依靠自有渠道優(yōu)勢整合后家電下鄉(xiāng)時代的三四級市場，在上下市場兩頭受益，競爭優(yōu)勢有望進一步強化。
龍頭地位穩(wěn)固 盈利能力穩(wěn)定 空調(diào)子行業(yè)在白電各子品類中競爭格局最佳，龍頭企業(yè)具有較強的成本轉(zhuǎn)嫁能力，產(chǎn)品議價能力強。若12年出現(xiàn)09年原材料大幅下降的情況，對公司的盈利能力會產(chǎn)生正面的影響。
增長穩(wěn)定，維持公司買入評級，目標價30.24元。我們認為公司作為專業(yè)制冷龍頭，依靠品牌張力，技術(shù)實力和下層渠道優(yōu)勢，能夠進一步整合市場。此次增發(fā)能夠進一步完善公司的產(chǎn)能布局，加強競爭實力和現(xiàn)金充裕度。我們預(yù)測，公司11-13年的EPS 分別為1.95、2.20、2.72元，維持公司買入評級，目標價30.24元。
風險因素:房地產(chǎn)調(diào)控風險 原材料價格波動風險（東方證券）
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