本版圖表制作：中國上市公司輿情中心
中國上市公司輿情中心 劉宇琪
最近，一組對比數(shù)據(jù)引起人們關(guān)注。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2011年全年滬深交易所融資總額合計(jì)425億美元（約合2683億人民幣），一舉超過紐交所和納斯達(dá)克成為全球第一；2011年共有277家公司在A股上市，平均每個(gè)工作日超過1只新股上市。與此同時(shí)，上證指數(shù)、深成指、滬深300的跌幅分別達(dá)到21.68%、28.41%和25.01%，A股市場漲幅全球倒數(shù)。一級市場的火熱和二級市場的低迷形成鮮明對比。關(guān)于新股發(fā)行問題的討論，也屢屢成為市場焦點(diǎn)，就在近期，又有一番討論熱潮。
結(jié)果顯示，2011年以來，隨著大盤不斷走低，討論新股發(fā)行制度的微博數(shù)量持續(xù)增長。經(jīng)測算，二者存在0.71的負(fù)相關(guān)關(guān)系，也就是說，股指越跌，有關(guān)于新股的討論越熱烈。今年6月，大盤出現(xiàn)過一次低點(diǎn)，此時(shí)微博上對新股的討論達(dá)到年內(nèi)第一次高峰；7月份隨著股指的走高，相關(guān)微博數(shù)量回落，然而9月份以來，直至年末，隨著股指大幅走低，微博平臺(tái)上對于“新股”的討論再創(chuàng)新高，峰值達(dá)到將近2萬條/周。
從某種意義上來說，每當(dāng)大盤持續(xù)走低或是跌至某重要心理關(guān)口位置的時(shí)候，市場傾向于從各個(gè)角度進(jìn)行解讀以尋找原因，而恰好新股發(fā)行“三高”問題一直為市場詬病，此外，過去多年的經(jīng)歷亦讓一些投資者會(huì)習(xí)慣性提出暫停新股發(fā)行的呼吁。去年11月之后，隨著證監(jiān)會(huì)新任主席郭樹清上任，市場對于施行新政的期待較高，適逢股指走低，于是年末對于新股發(fā)行體制改革的討論又再掀熱潮。
各方輿論看法不一
監(jiān)管層積極表態(tài)，各大媒體和意見領(lǐng)袖也各抒己見，亦有股民遞交“萬言書”。而輿論意見和訴求重點(diǎn)頗有差異。一部分的訴求重在短期內(nèi)的融資節(jié)奏，而另外一部分則是意在為新股發(fā)行系統(tǒng)性改革提出意見。經(jīng)中國上市公司輿情中心的監(jiān)測和聚類，除了監(jiān)管部門所提出的改革思路之外，網(wǎng)友們提出的觀點(diǎn)大致可歸為以下幾類：
休克派：立即停止新股發(fā)行。獨(dú)立評論人皮海洲認(rèn)為，提振股市信心，當(dāng)務(wù)之急是要叫停新股發(fā)行。多發(fā)行一只新股，就是放任現(xiàn)行不合理新股發(fā)行制度對股市多一份毒害。復(fù)旦大學(xué)教授謝百三也持類似觀點(diǎn)。北京交通大學(xué)客座教授宏皓認(rèn)為，應(yīng)“讓市場自身恢復(fù)本身的元?dú)狻薄?/P>
改進(jìn)派：控制節(jié)奏，不斷完善。目前來看，全面停止新股發(fā)行并不現(xiàn)實(shí)，適當(dāng)控制節(jié)奏不失為一種考慮，華夏時(shí)報(bào)總編輯水皮認(rèn)為這樣可以“避免市場失衡”。
對于詢價(jià)制度，評論人曹中銘建議實(shí)行“市場化”配售，也就是在確定了最低申報(bào)數(shù)量之后，報(bào)高價(jià)者高價(jià)配售，報(bào)低價(jià)者低價(jià)配售，其加權(quán)均價(jià)作為網(wǎng)上發(fā)行價(jià)格。李大霄建議延長打新者的鎖定期。
此外，海富通基金副總裁閻小慶則建議對中介機(jī)構(gòu)做好監(jiān)管，減少尋租空間。亦有人提出完善退市制度和中小投資者事后索賠機(jī)制。
顛覆派：改變核準(zhǔn)制。A股市場存在重融資、輕回報(bào)的現(xiàn)象，一些人士將其歸咎為核準(zhǔn)制責(zé)權(quán)不明帶來的低效和腐敗。中國政法大學(xué)資本研究中心主任劉紀(jì)鵬建議，要逐步從由證監(jiān)會(huì)來判斷一個(gè)企業(yè)的投資價(jià)值、給投資人“選美”過渡到只是對信息披露的真實(shí)性進(jìn)行把關(guān)。北京工商大學(xué)教授認(rèn)為，變核準(zhǔn)制為“注冊制”，將對公司的選拔交于市場，不僅能有效降低審批環(huán)節(jié)的門檻和成本，而且只有建立在監(jiān)審分離基礎(chǔ)上的市場化詢價(jià)機(jī)制才能夠正常發(fā)揮作用。
市場約束的基礎(chǔ)是投資者的理性
12月28日，華寶興業(yè)基金公司發(fā)布公告稱，“暫停參與新股IPO詢價(jià)”。這是公募基金參與新股詢價(jià)以來，首次公開拒絕IPO詢價(jià)。1月10日，信達(dá)澳銀基金也宣布暫停參與新股詢價(jià)和網(wǎng)下配售。更有股民在部分股吧發(fā)起號(hào)召集體抵制申購高價(jià)新股的行動(dòng)。
投資者的“用腳投票”，正是市場約束力量的體現(xiàn)。1月11日，創(chuàng)業(yè)板擬上市公司朗瑪信息(300288,股吧)因最終參與詢價(jià)機(jī)構(gòu)不足法定20家而中止發(fā)行。有媒體分析認(rèn)為這是投資者對市場信心不足所致，然而微博的輿論則十分樂觀，大部分人對此表示欣慰，認(rèn)為這是新股發(fā)行逐漸走向市場化的體現(xiàn)之一，“也許市場真的越來越理性了”。
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