受困于汽車行業(yè)不景氣，A股市場汽車板塊也表現(xiàn)不佳。行業(yè)龍頭一汽轎車（000800，收盤價9.61元）、福田汽車(微博)（600166，收盤價6.94元）等去年股價均出現(xiàn)大幅下跌。
就在這樣一個內(nèi)外交困的環(huán)境中，去年9月才上市的長城汽車（601633，收盤價13.46元）卻一枝獨秀。去年12月，A股市場加速探底，但長城汽車在12月6日探底后并沒有隨大盤一起走低，而是走出一波獨立行情。本周公司股價甚至創(chuàng)出上市新高。從去年12月6日算起，長城汽車短短兩個月漲幅近24%。
與此同時，長城汽車H股也受到投資者熱捧。去年9月26日，長城汽車H股下探至每股8港元，而本周四最高升至每股15.16港元，區(qū)間最大漲幅接近90%。
是什么原因使A股和H股的投資者都不約而同地看好長城汽車呢？《每日經(jīng)濟新聞》記者對此展開了調(diào)查。
股票逆市走強
長城汽車A股上市之初，似乎并沒有引起市場過多關(guān)注。每股13元的發(fā)行價，在一級市場和二級市場都遭遇了冷眼。公司網(wǎng)上發(fā)行中簽率高達7.52%，并且在上市當天（2011年9月28日）開盤就破發(fā)。收盤時跌至每股11.85元，較發(fā)行價下跌8.85%，首日換手率僅有27.95%。
10月，長城汽車一度短暫回到發(fā)行價之上，但終究招架不住套牢盤的層層打壓。11月，長城A股基本天天陰跌，月跌幅達到12.18%，令投資者感到絕望。
對A股股民來說，2011年的這個冬天非常冷。轉(zhuǎn)機出現(xiàn)在去年12月，上證指數(shù)再次跌穿了十年前的高點2245點，整個市場彌漫著悲觀的氣氛。但就在這時，長城汽車A股卻止跌回穩(wěn)。12月，上證指數(shù)下跌5.74%，長城汽車A股卻上漲10.63%，成為弱市中一道亮麗的風(fēng)景。
逆市走強的股票雖然并非僅此一家，然而長城汽車的表現(xiàn)依然令業(yè)內(nèi)人士眼前一亮。這是因為，整個汽車行業(yè)正和股市一樣，處于陣陣寒風(fēng)中。特別是自主品牌面臨的困難更大。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，今年1月，自主品牌乘用車銷售48.8萬輛，環(huán)比和同比分別下滑17.13%與30.62%，市場占有率同比下降3.96個百分點。其中自主品牌轎車銷量同比下降38.13%至21.65萬輛，市場占有率比上月下降2.50個百分點。
SUV表現(xiàn)好于整體
“長城汽車是現(xiàn)在最好的汽車股，之所以受到追捧，最重要的原因有三點，”一位汽車行業(yè)研究員指出，“一是長城汽車主要經(jīng)營的SUV去年在細分市場中走勢強于整個行業(yè)；二是公司定位準確，總體來說，皮卡和SUV系列價格不貴，性價比高，受到市場歡迎。特別是去年推出的兩個新品供不應(yīng)求，今年還將上量，市場預(yù)期今年公司收入規(guī)模還將進一步擴大。三是相對其他汽車企業(yè)，長城汽車經(jīng)營財務(wù)最為穩(wěn)健，這種模式在汽車牛市時可能顯得有些進取不足，但熊市時受行業(yè)影響相對較小。在汽車行業(yè)增速放緩的背景下，選擇長城汽車的股票就顯得更加安全！
SUV，即運動型多用途汽車，主要指那些設(shè)計前衛(wèi)、造型新穎的四輪驅(qū)動越野車。相對轎車，SUV在駕馭感、乘用空間、通過性、行駛視野等方面具有優(yōu)勢，其購車花費、使用成本等也高于同等級轎車。據(jù)全國乘用車市場信息聯(lián)席會的銷售數(shù)據(jù)統(tǒng)計：2011年SUV全年銷售164萬輛，同比增長速度位列各品類第一。另外，《2011年汽車流行趨勢調(diào)查報告》顯示，SUV車型的關(guān)注度首次超過三廂轎車，躍居“2011年最受歡迎車型”首位。
根據(jù)長城汽車給 《每日經(jīng)濟新聞》記者提供的資料，2011年公司累計實現(xiàn)銷售48.7萬輛，同比增長22.5%；銷量增速排名行業(yè)第二，也大大超過行業(yè)平均增長水平。這其中，SUV功不可沒：哈弗SUV(微博) 全年銷售16.5萬輛，同比增長9.5%，銷量為全國之首。2011年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入301.41億元，同比增長31.13%；實現(xiàn)凈利潤35.56億元，同比增長25.77%，每股收益達到1.23元。
哈弗系列供不應(yīng)求
長城汽車新聞總監(jiān)商玉貴對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，哈弗之所以一直受到市場追捧，其高性價比是最主要原因。“哈弗系列價格適中，且配置上可選擇性強。比如老產(chǎn)品哈弗H3價位從9萬~15萬元不等、H5則在9萬~17萬元之間。二、三線城市，還有山區(qū)、礦山、工地等非常喜歡哈弗。因為哈弗比起悍馬那些高級越野車便宜得多，使用性能以及舒適度都不錯，特別像在云南這類多山的省份最受歡迎！
在商玉貴看來，哈佛在品牌營銷上的精準定位也為銷售打下基礎(chǔ)。哈弗車隊每年參加達喀爾拉力賽，在國際上知名度逐漸提高。因此哈弗在海外市場也賣得很好。而且公司出口戰(zhàn)略是首先保證價格，哈弗在意大利售價是2.1萬歐元，南非則達是2.7萬美元，比國內(nèi)價格都高。去年公司總出口汽車8.3萬輛，其中哈弗出口3.4萬輛。今年哈弗的出口目標是10萬輛。
除哈弗外，長城的轎車系列——騰翼(微博)C30也賣得不錯。2011年騰翼轎車銷量達到20萬輛，同比增長39.3%。“長城汽車在開發(fā)產(chǎn)品時非常聰明，”上述研究員指出，“當年從皮卡進入SUV，這一戰(zhàn)略已被證明非常成功。而騰翼能在競爭激烈的轎車市場脫穎而出，最主要是因為它抓住了消費者的購買心理，以大取勝。騰翼C30售價6萬~8萬元左右，但是在同等價位緊湊型車中更寬大舒適，因此二、三線城市消費者尤為喜愛！
近日，財通證券去長城汽車調(diào)研后指出，去年公司推出的新品——哈弗H6以及騰翼C50今年將隨著天津基地產(chǎn)能逐漸放大而快速放量，保證公司2012年利潤！癏6自8月底上市，2011年銷售約1.4萬臺。目前H6庫存只有2000臺，處于嚴重供不應(yīng)求狀態(tài)。但隨著天津基地產(chǎn)能擴大，H6今年銷量或?qū)⑦_到13萬臺。C50的亮點在于售價9萬元以內(nèi)，是國內(nèi)首款同等價位搭載渦輪增壓發(fā)動機的量產(chǎn)車型。去年為保證H6的產(chǎn)量，C50生產(chǎn)不多。今年解決產(chǎn)能瓶頸后，到12月公司預(yù)計單月產(chǎn)量能突破1萬臺。由于C50比C30毛利率更高，在C50上量后，公司轎車盈利能力有望進一步提高。”
財務(wù)狀況穩(wěn)健
另外，長城汽車穩(wěn)健的財務(wù)狀況，也成為業(yè)內(nèi)人士關(guān)注的焦點。
2011年三季報顯示，截至9月30日，長城汽車資產(chǎn)總額315.42億元，負債總額154.11億元，凈資產(chǎn)158.65億元；資產(chǎn)負債率為48.85%。同期，比亞迪資產(chǎn)負債率為63.36%，上汽集團為59.34%。
和許多汽車企業(yè)不同，長城汽車基本沒有銀行借款。2011年年初，公司短期借款和長期借款金額都是0。到去年9月30日，公司借入了1.81億元短期借款，但相比公司龐大的資產(chǎn)規(guī)模，這一數(shù)額顯得微不足道。
商玉貴對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，基本不向銀行借款，與公司一直以來穩(wěn)健的發(fā)展理念是一致的！斑@幾年我們的產(chǎn)能還是擴大了很多，但基本都是靠自有積累來搞生產(chǎn)基地建設(shè)。其實這主要和董事長的經(jīng)營理念有關(guān)，F(xiàn)在許多公司投入巨資、借錢擴大產(chǎn)能，但是如果有一天市場達到飽和，或是消費者偏好發(fā)生轉(zhuǎn)移，那么他們馬上會面臨巨大的現(xiàn)金流壓力。長城汽車在這方面相對顯得謹慎。比如新能源汽車現(xiàn)在很火爆，我們也做了相關(guān)儲備，正在研發(fā)的新能源汽車有7款。但經(jīng)過多方論證，我們認為現(xiàn)在時機還不成熟，所以今年內(nèi)可能都不會推出新能源汽車！
中投證券在經(jīng)過測算后指出，預(yù)計2011~2013年，長城汽車可實現(xiàn)凈利潤34.7億元、44億元和54.4億元，折合每股收益1.14元、1.45元和1.79元，未來兩年凈利潤復(fù)合增長率能達到25%。因此中投證券給予公司“強烈推薦”評級，未來6~12個月目標價格定為每股17元。
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