盡管春節(jié)之后，關于經濟基本面的利空消息不時來襲，但股市依然在震蕩中頑強地延續(xù)上行勢頭。究其原因，流動性改善預期使然。
有人說：單位人民幣所買農產品的重量（俗稱為菜籃子重量），近似等于股票投資價值的大小。我深以為然！安嘶@子輕”時，正是通脹處于高位之時，緊縮政策將持續(xù)加碼，這必然會削弱股市投資價值；當“菜籃子重”時，意味著通脹潮水逐漸退去，政策自然會逐漸由緊縮轉變?yōu)榉潘，即使經濟基本面短期沒有起色，流動性驅動股票估值回升也將是大概率事件。
1月CPI4.5%的同比增幅大大超出此前預期，或許有人認為，通脹遠未到退潮時。不過，需要明確的是，1月CPI增幅之所以高，主要是受春節(jié)因素擾動。截至2月19日，商務部重點監(jiān)測的食用農產品價格已連續(xù)3周回落。2月農產品價格環(huán)比下降可能性較大，這將對2月CPI環(huán)比下行起到一定作用。在此局面下，假如剔除1月春節(jié)因素，通脹逐漸退潮的判斷依然成立。
如果認識到這一點，那么央行在1月CPI超預期之時仍然于2月18日晚下調存款準備金率的做法，就很好理解：此次降準只不過是“打了一個提前量”。從短期來看，此次降準是為緩和當下流動性相對緊張的局面；而從中長期來看，此次降準與2011年11月底降準的做法一脈相承。隨著通脹退潮，政策放松將是一個漸進過程。
有人認為，2003年劉易斯拐點到來以后，指望未來國內通脹持續(xù)低位徘徊并不現(xiàn)實。但同樣需要注意的是，管理層2012年對通脹的容忍度已上調至4%而非此前的3%。因此，假使通脹逐漸退潮并且降至管理層對通脹容忍度以下，后市政策放松預期依然將逐步升溫。未來流動性改善將是一個循序漸進、瓜熟蒂落的過程。有了流動性活水的滋潤，縱使短期抑或是中期宏觀經濟增速不能快速回升，也并不妨礙股市估值回升行情的演進。
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