股票投資策略報告：又到站隊時

 本周 2 會結(jié)束，股市調(diào)整，股市在7 連陽之后收了第2 跟周陰線，結(jié)合溫總理"房價遠遠沒有到位"的言論，市場悲觀情緒開始冒頭。
信心起于地產(chǎn)、惑于地產(chǎn)，地產(chǎn)成交量到底如何？
看北上廣深四個城市周成交量環(huán)比，12 月中旬到春節(jié)持續(xù)下滑，春節(jié)后連升4 周，上兩周是略下滑。本周成交量很關(guān)鍵，雖然房地產(chǎn)銷售到新開工傳導時滯較長，但銷售是先行指標、會影響中游環(huán)節(jié)開工的信心，進而影響補庫存的進程，信心在目前小復蘇格局下更為重要。
市場對成交量敏感：周成交量環(huán)比大幅上升的春節(jié)后第 4 周，恰好對應(yīng)著二線地產(chǎn)股漲勢最大的一周。
我們對地產(chǎn)相對樂觀：１）７部位表示支持首套房合理需求、8.5 折利率再現(xiàn)市場，信貸條件改善對成交量影響大（溫總理也說了中國不缺剛需）；
２）周成交量絕對水平不差，周同比增長約10%、周折年同比去年下降約5%，這已經(jīng)大大好于年初預(yù)期了。但總理發(fā)言是否會影響購房者預(yù)期、從而影響成交量值得關(guān)注。
目前中觀層面顯示需求有改善但不強烈：先導行業(yè)汽車與房地產(chǎn)銷量企穩(wěn)、中游港口煤價超預(yù)期企穩(wěn)但坑口煤價仍然下跌、鋼價本周初快速上漲隨后停漲、機械銷售尚可但水泥價格仍在下跌。
也許這就是小周期復蘇的特征，我們一直將當前周期定義為長周期下滑過程中的小周期復蘇，目前我們還是堅持這個判斷，復蘇的驅(qū)動力一方面來自信貸環(huán)境趨松帶來可選消費需求反彈、政府投資（如保障房、核電、水利）的對沖、美國經(jīng)濟的較強復蘇。這種周期環(huán)境下期待看到很強復蘇信號也許本身也不是很合理，因為這輪經(jīng)濟下滑幅度并不太深，回穩(wěn)也無法太激烈，更多是呈現(xiàn)一個"穩(wěn)"的狀態(tài)。
流動性仍在改善利于估值回升：目前 6 個月票據(jù)直貼4.75%，比年初下降3.25 個百分點，較最高點下降8.25 個百分點； 1 天和7 天回購利率雙雙回落到3%以下； 1-2 月貿(mào)易順差與FDI 連續(xù)4 月下降背景下降準預(yù)期可能再度浮現(xiàn)。相比經(jīng)濟的改善彈性不大，流動性的改善彈性倒是很大。
回到市場：雖然溫總理答記者問超出預(yù)期、但本周的市場調(diào)整本身并沒有超出我們的預(yù)期框架，在3 月月報中我們認為市場需要適度等待基本面跟上市場的預(yù)期。經(jīng)濟本身并不會太快改善，預(yù)期與基本面跳著交誼舞，但方向還是往改善走。下跌之后又到了站隊伍的時候，我們站在多頭的一邊，市場調(diào)整是右側(cè)投資者參與的機會。
維持推薦３月月報配置（水泥、商業(yè)、銀行）；市場震蕩環(huán)境下主題性機會值得關(guān)注（核電、管業(yè)），下跌過程中加大對周期品的配置。
國金研究所本周重點推薦的個股包括用友軟件(加入自選股,參加模擬炒股)、愛爾眼科(加入自選股,參加模擬炒股)、山東礦機(加入自選股,參加模擬炒股)、好當家(加入自選股,參加模擬炒股)、迪安診斷(加入自選股,參加模擬炒股)等。投資者請查看下文的國金一周重點報告匯總。