股票投資有兩個陷阱，一是價值陷阱，二是成長陷阱。價值陷阱是把價值投資簡化為按市盈率和市凈率高低“排排坐，吃果果”的游戲，忘記對公司先做一個定性分析，然后再去考慮當(dāng)期的估值是否合理！翱蓱z之人必有可恨之處”，《紅樓夢》中王熙鳳這句話用在股市也非常貼切。大凡一只股票，人人都知它的估值偏低，卻總也漲不起來，那一定是有原因的。有的屬市場原因，如市場潮流、風(fēng)格、理念的變遷。無論是中國股市還是美國股市，都存在3到5年一次風(fēng)格輪換的周期規(guī)律。當(dāng)市場的興奮點都集中在成長、概念以及對未來的希望上時，價值投資總會有一段失意時光。
有的則是公司原因。根據(jù)一般規(guī)律，我們可將公司及公司產(chǎn)品分為四個象限。兔子：奔跑跳躍，前景誘人但還弱小，盈利不多甚至尚未盈利，適合風(fēng)險投資。金狗：盈利快速增長且初具規(guī)模，成長空間較大，適合成長型投資。金牛：公司利潤規(guī)模在所屬行業(yè)中已非常龐大，但仍能維持一定增長，且現(xiàn)金流非常充沛，是公司生命周期的黃金期，適合穩(wěn)健型投資。大象：無論是盈利還是收入規(guī)模都已達(dá)到極致，并已出現(xiàn)輕微衰退跡象，偶有增長也非常有限，這是公司有可能步入老年的征兆。
不同象限的股票會有不同的估值。金牛與大象的市盈率、市凈率一般都低于市場平均水平。尤其是大象，通常會比市場平均估值低60%以上，因此對保守型投資者很有吸引力。
但價值投資的陷阱往往就在這里：由于缺少足夠大的購買群體和購買力，這些股票的價值有可能被長期低估，直到公司發(fā)生重大衰退為止。除非公司能趁現(xiàn)金流充沛時，及時培養(yǎng)出新的兔子和金狗。但有這種遠(yuǎn)見卓識和氣度、文化的企業(yè)很少。就以柯達(dá)來說，它發(fā)明了全球第一臺數(shù)碼相機，只因膠卷盈利太好，舍不得把兔子培養(yǎng)成金狗去和自己的金牛爭利。結(jié)果別人把兔子養(yǎng)成了金狗，把它的金；罨畛缘。因此，要避免價值陷阱，就要盡可能選擇有一頭金牛，并有一兩條金狗與數(shù)只兔子跟在金牛后面。
與過于看重低市盈率不同，成長陷阱主要表現(xiàn)在兩個方面。一是兔子是否會成為金牛？兔子的天敵很多，所以死亡率很高；二是我們是否已為金狗支付了金牛的價格？只有解決了這兩個問題，才能避免成長陷阱，不至于讓成長投資變成成長概念炒作。
在穩(wěn)固價值基礎(chǔ)上尋找投資者會建立“空中樓閣”的股票，是把價值、成長、趨勢這三種投資風(fēng)格結(jié)合在一起的最好辦法。就目前股市來說，具有穩(wěn)定價值基礎(chǔ)的股票很多，大約占到了總市值的70%以上，其中大象類股票不多，金牛類股票占主體，但都缺乏建立“空中樓閣”的條件。最有價值的是那些仍在穩(wěn)固價值基礎(chǔ)上，而又具備構(gòu)筑“空中樓閣”條件和潛質(zhì)的股票。前兩類股票是大盤能保持相對均衡盤整的基礎(chǔ)，后者是市場能保持適度活躍的動力。
不同供求關(guān)系有不同的市場運行模式。本周大盤的跳水只是說明在當(dāng)前供求關(guān)系下，2430點的中立價不可能像過去那樣，靠大量資金強行突破，需要足夠的時間和持續(xù)換手。同時也說明大象與金狗一起跳舞，集體構(gòu)建“空中樓閣”的基礎(chǔ)條件已徹底消失。有區(qū)別地選擇某些股票集中投資、波段輪換、依次推進，將是未來市場的主要模式。
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