目前，共有158家境外機(jī)構(gòu)獲得合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）資格，其中129家QFII累計(jì)獲得245.5億美元投資額度，104家QFII已匯入資金進(jìn)行投資運(yùn)作。截至3月23日，全部QFII賬戶資產(chǎn)合計(jì)2656億元，其中股票、債券（國(guó)債、公司債、可轉(zhuǎn)債）和銀行存款占比分別為74.5%、13.7%和9.6%，QFII持股市值約占A股流通市值的1.09%。
QFII持股已超A股流通市值1 %
據(jù)悉，QFII制度是我國(guó)在資本項(xiàng)目尚未完全開放背景下，部分開放資本市場(chǎng)的過渡性安排。
2002年QFII暫行辦法對(duì)QFII的資格條件、資金匯出入等都進(jìn)行了比較嚴(yán)格的規(guī)定。在總結(jié)試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)人民銀行和國(guó)家外匯管理局2006年8月頒布了《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理辦法》，放寬了長(zhǎng)期投資機(jī)構(gòu)的資格標(biāo)準(zhǔn)和資金鎖定期要求，將基金管理機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金等長(zhǎng)期資金的管理證券資產(chǎn)要求降低到50億美元，成立時(shí)間降低到5年，資金鎖定期降低到3個(gè)月，并允許開放式中國(guó)基金每月進(jìn)行資金匯出入，增加了QFII開立資金賬戶、投資運(yùn)作等方面便利，完善投資監(jiān)管體系。2009年10月，國(guó)家外匯局發(fā)布《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資外匯管理規(guī)定》，將單個(gè)QFII申請(qǐng)投資額度的上限提高到10億美元，明確了QFII分別開立賬戶、放松長(zhǎng)期資金的本金鎖定期和資金匯出限制等規(guī)定。
2002年試點(diǎn)推出初期，QFII總額度為100億美元。2007年，根據(jù)第二次中美戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話成果，我國(guó)將QFII總額度增加到300億美元。目前，共有158家境外機(jī)構(gòu)獲得QFII資格，其中商業(yè)銀行23家，證券公司13家，資產(chǎn)管理公司82家，保險(xiǎn)公司11家，其它類機(jī)構(gòu)（捐贈(zèng)基金、主權(quán)基金等）29家。從地域上看，QFII分別來自23個(gè)國(guó)家和地區(qū)，其中亞洲76家，歐洲48家，北美32家，澳洲2家。外匯局已批準(zhǔn)129家QFII累計(jì)245.5億美元投資額度，其中104家QFII已匯入資金進(jìn)行投資運(yùn)作。截止3月23日，全部QFII賬戶資產(chǎn)合計(jì)2656億元，其中股票、債券（國(guó)債、公司債、可轉(zhuǎn)債）和銀行存款占比分別為74.5%、13.7%和9.6%，QFII持股市值約占A股流通市值的1.09%。已有11家商業(yè)銀行開展QFII托管業(yè)務(wù)，包括7家中資銀行，托管資產(chǎn)1052億元；已有22家國(guó)內(nèi)券商為QFII提供經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。
低買高賣 價(jià)值投資和長(zhǎng)期持有特點(diǎn)明顯
QFII制度實(shí)施近十年來，相關(guān)審批和監(jiān)管制度不斷完善，運(yùn)行順利？傮w而言，QFII投資運(yùn)作平穩(wěn)，持股市值持續(xù)增長(zhǎng)，主要持有大盤藍(lán)籌股和主板股票，價(jià)值投資和長(zhǎng)期持有的特點(diǎn)明顯，投資行為穩(wěn)定，促進(jìn)了我國(guó)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展和對(duì)外開放。
。ㄒ唬橘Y本市場(chǎng)引入了長(zhǎng)期資金，豐富了投資者結(jié)構(gòu)
QFII資金來源以長(zhǎng)期資金為主，所占比例逐步上升。目前已批準(zhǔn)158家QFII中，資產(chǎn)管理、保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金等長(zhǎng)期投資機(jī)構(gòu)合計(jì)122家，占全部QFII數(shù)量的77%，資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)1028億元。同時(shí)，在商業(yè)銀行、投資銀行類型QFII的客戶來源中，也包括了投資中國(guó)的ETF基金、養(yǎng)老基金等眾多長(zhǎng)期資金。
QFII已成為A股市場(chǎng)重要的機(jī)構(gòu)投資者，持股市值合計(jì)1979億元，占A股流通市值的1.09%，在證券投資基金、社；、保險(xiǎn)公司、企業(yè)年金、信托和證券公司等機(jī)構(gòu)投資者中排名第三。從QFII交易行為看，QFII每月買賣方向與市場(chǎng)走勢(shì)為負(fù)相關(guān)。從各類機(jī)構(gòu)投資者之間每月買賣方向的相關(guān)性看，QFII與證券投資基金為負(fù)相關(guān)，與社；稹⒈ｋU(xiǎn)公司為正相關(guān)。因此，QFII進(jìn)入促進(jìn)了機(jī)構(gòu)投資者的多元化，有利于資本市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行。
。ǘ┐龠M(jìn)了資本市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行
1、注重長(zhǎng)期價(jià)值投資，引導(dǎo)了市場(chǎng)價(jià)值投資理念的形成
QFII都是具有較長(zhǎng)歷史、資產(chǎn)規(guī)模較大的全球金融機(jī)構(gòu)，注重長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資，投資理念成熟，投資決策程序規(guī)范。從QFII運(yùn)作實(shí)踐看，QFII投資注重基本面分析，更多持有資產(chǎn)規(guī)模大、成長(zhǎng)性高、估值合理、市場(chǎng)流動(dòng)性好的藍(lán)籌股。2007年初到2011年6月底，滬深300指標(biāo)股市值占A股流通市值的比重平均為67%，而QFII持有滬深300指標(biāo)股占全部持有市值平均為87%，較市場(chǎng)水平高20個(gè)百分點(diǎn)。
QFII長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資的投資理念對(duì)國(guó)內(nèi)投資者產(chǎn)生了積極的示范效應(yīng)。2003年7月，第一家QFII瑞士銀行宣布買入寶鋼股份、上港集箱等4只藍(lán)籌公司股票，受到了國(guó)內(nèi)投資者的廣泛關(guān)注。此后，QFII投資動(dòng)向成為市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)，對(duì)國(guó)內(nèi)投資者產(chǎn)生了積極的示范效應(yīng)，吸引國(guó)內(nèi)更多資金投向優(yōu)質(zhì)上市公司，改善了市場(chǎng)資金配置，引導(dǎo)了市場(chǎng)價(jià)值投資理念的逐步形成，對(duì)抑制市場(chǎng)投機(jī)、促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展發(fā)揮了積極作用。
2、投資行為穩(wěn)定，促進(jìn)了資本市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行
QFII投資行為穩(wěn)定，偏向長(zhǎng)期持有，不通過頻繁交易獲利，特別是資產(chǎn)管理、養(yǎng)老基金等長(zhǎng)期資金類型的QFII，資產(chǎn)配置中股票長(zhǎng)期保持較高比例，波動(dòng)幅度較小。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2007年初到2011年6月底，全部QFII年換手率的加權(quán)平均值為1.84，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)平均水平4.05。此外，在2008年市場(chǎng)下跌期間，QFII的年換手率上升到2.27，促進(jìn)了市場(chǎng)交易的活躍。
從交易特點(diǎn)看，QFII投資具有低點(diǎn)買入、高點(diǎn)賣出的特征，買賣方向與市場(chǎng)走勢(shì)呈現(xiàn)一定負(fù)相關(guān)性，促進(jìn)了資本市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行。統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2006年初至2011年6月期間，QFII每月買賣凈額與滬深300指數(shù)漲跌的相關(guān)系數(shù)為-0.36，表明QFII對(duì)促進(jìn)資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行發(fā)揮了積極作用。
3、促使上市公司規(guī)范運(yùn)作水平不斷提高
QFII具有成熟的投資理念和規(guī)范的投資決策程序，關(guān)注上市公司的盈利能力、未來成長(zhǎng)性等基本面因素，投資周期較長(zhǎng)，重視上市公司的公司治理情況和信息披露質(zhì)量，促使上市公司不斷提高規(guī)范運(yùn)作水平，促進(jìn)了上市公司質(zhì)量的提高。
。ㄈ┩苿(dòng)了我國(guó)資本市場(chǎng)的對(duì)外開放，增強(qiáng)了國(guó)際影響力
境外投資者通過QFII參與我國(guó)資本市場(chǎng)的程度不斷加深，推動(dòng)了我國(guó)資本市場(chǎng)投資理念、基礎(chǔ)制度、運(yùn)行機(jī)制與國(guó)際資本市場(chǎng)接軌，加快了資本市場(chǎng)的國(guó)際化進(jìn)程。同時(shí)，增加了我國(guó)對(duì)跨境證券投資和資本流動(dòng)的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，為資本市場(chǎng)進(jìn)一步對(duì)外開放和實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目自由兌換進(jìn)行了積極探索。
QFII積極向國(guó)際社會(huì)推介我國(guó)資本市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)，吸引了越來越多的境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者通投資我國(guó)資本市場(chǎng)。從QFII地域分布看，158家QFII分別來自23個(gè)國(guó)家和地區(qū)。目前，在香港、美國(guó)和日本均有利用QFII額度發(fā)起、投資于A股的ETF基金，貝萊德資產(chǎn)管理公司在香港設(shè)立A50ETF資產(chǎn)規(guī)模約500億港元，成為香港市場(chǎng)規(guī)模居前、交易最活躍的ETF產(chǎn)品。因此，QFII制度提高了我國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際影響力，增加了國(guó)際社會(huì)對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展情況的了解和信心。
。ㄋ模┰黾恿藝(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)，提高了金融服務(wù)水平
國(guó)內(nèi)銀行、證券公司、基金管理公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司等金融機(jī)構(gòu)與QFII開展了廣泛合作，包括向QFII提供投資顧問、交易、托管、清算等證券服務(wù)和QDII等境外市場(chǎng)業(yè)務(wù)的合作，不僅增加了收入來源，而且大大提高了金融服務(wù)水平，培養(yǎng)了專業(yè)人才，逐步建立了良好的國(guó)際知名度，對(duì)于國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略、拓展國(guó)際市場(chǎng)發(fā)揮了積極推動(dòng)作用。目前，17家基金管理公司或其香港子公司、3家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司為QFII提供投資顧問或投資建議服務(wù),22家證券公司為QFII提供交易服務(wù)，7家中資銀行開展QFII托管業(yè)務(wù)。
作者：申屠青南來源中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng))
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