2012年3月30日上午，由中國國際期貨有限公司、深圳市 私募基金 協(xié)會和私募排排網(wǎng)聯(lián)合主辦的“期貨私募與量化對沖分論壇”在深圳五洲賓館深圳廳隆重舉行。陜西創(chuàng)贏投資理財有限責任公司董事長崔軍先生在圓桌論壇上發(fā)表了精彩的對話，以下是他的精彩言論：
陳琴：我知道現(xiàn)在四位嘉賓在某種程度上都以不同的方式運作對沖方面的產(chǎn)品，崔總能不能先給我們介紹一下？
崔 軍：我們設計對沖基本是以70％的資金買優(yōu)質(zhì)股票，30％的股指期貨，我們判斷大盤三個趨勢，采取靈活的對沖，上升趨勢做多股票，如果大盤在下跌趨勢，用14％的保證金做空，70％就可以對沖下跌，我們的選股能力比較強，從去年3月1號到今年3月1號，基本賺了5.36％，跑贏大盤30％左右，我們創(chuàng)贏2號可以集中投資。
股指期貨做空，然后是兩邊賺，我們基金有一個20％獲利之后采取投機操作，我們研究了美國股指期貨關于威廉姆斯的操作，成功率達到90％時候可以重拳出擊，做日內(nèi)的投機操作，產(chǎn)生比較大的獲利，所以我們創(chuàng)贏2號去年達到48％的獲利，我們覺得這種模式比較好，可能清明節(jié)后創(chuàng)贏3號和5號馬上要批下來，客戶也比較認同這種操作策略，大盤跌的時候也可以賺錢，我們有一套量化的數(shù)學模型，股指期貨對沖，無風險的對沖收益率可以做到48％，股票策略是30％，股指期貨對沖不管漲跌，播幅越大漲的越多，股指期貨對沖的成交量還比較小，容納的資金有100手的限制，如果用別的對沖，成交量更大，效果更好。
陳 琴：之前您的產(chǎn)品通過有限合伙+信托的模式去發(fā)行對吧？
崔 軍：我們當時用有限合伙，現(xiàn)在考慮不想用，因為有限合伙稅收比較多，最高達到35％的稅率，比如賺1000萬，要交350萬的稅，這種客戶也不高興，我們以后采取另外一種模式，可以避掉稅。
陳 琴：也是采用有限合伙的方式？
崔 軍：不是。
陳 琴：崔總一直致力于對沖產(chǎn)品的運作，您覺得國內(nèi)對沖基金最佳的模式應該是怎么樣？
崔 軍：我覺得應該是靈活性的對沖，如果完全是中性的對沖，有可能大盤在牛市的時候，可能一年掙3、40％，如果跑出大盤，大盤從07年跌到現(xiàn)在已經(jīng)跌了將近4年，今年明年有可能孕育一波牛市行情，如果出現(xiàn)一波牛市行情，可能賺100％，如果對沖了最終賺3、40％，可能錯失牛市行情。我們靈活對沖，30％的股指期貨如果做多，等于20％倉位，收益要放大，因為我們一套系統(tǒng)可以判斷大盤是上升還是下跌趨勢，上升趨勢可以做多，而且還可以做日內(nèi)短線的評估，大盤有時候是最低點收盤，有時候是最高點收盤，有這種概率的時候，比如今天大盤最高點開盤，往下跌，我們就做空，做日內(nèi)的投機，在有20％安全墊的時候才會采取這種策略，開始用無風險的對沖，凈值有20％獲利之后才會采取這種操作。
陳 琴：崔總采取的是比較靈活的擇時？
崔 軍：比較靈活，我們選的是價值型股票，我們的股票跑贏大盤，比如大盤上漲了，我的股票可能跑贏大盤30％。
陳琴：之前看到有數(shù)據(jù)顯示美國的對沖基金現(xiàn)在的規(guī)模在2萬億美元，但是中國現(xiàn)在的規(guī)模實際很小，可能100億美元不到，從100億美元到2萬億美元還有很大的差距，想四位嘉賓展望一下未來，未來公司的發(fā)展還有產(chǎn)品的設計，四位都是國內(nèi)對沖基金中堅力量，希望展望一下公司未來有什么規(guī)劃，包括產(chǎn)品方面和公司發(fā)展的各個方面。
崔軍：我覺得對沖可以追求絕對收益，不管大盤漲跌都可以獲得利潤，如果按每年30％的獲利，10年就是30倍，我們希望做到每年給客戶30％—50％的獲利，巴菲特每年的獲利是19.8％，他的公司從19美元漲了5211倍，這種獲利增長威力是很大的，我們?yōu)閷_基金每年達到獲利增長。
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