根據(jù)多數(shù)國家的法律，凡公開募集股票或者募股規(guī)模超過一定數(shù)額的股票發(fā)行(這往往是股票上市的必要條件)通常須向證券監(jiān)管部門、擬上市的證券交易所、或者政府主管部門就擬發(fā)行的股票申請所謂“暫擱注冊”，而此類主管部門通常依據(jù)公開原則和信息披露原則對股票發(fā)行申請進行非實質性審核與備案。例如，在美國公開發(fā)行500萬美元以上的股票須向SEC填寫申報F——1表格，在香港公開發(fā)行股票須向聯(lián)交所和公司注冊署填寫申報A——1表格，在日本發(fā)行1億日元以上的股票須向大藏省填寫申報募股申報書等等。此種股票發(fā)行申請注冊通常受到必要條款規(guī)則的限制、信息披露質量規(guī)則的限制和信息披露一致性(指申報內容與未來招股章程內容的一致性)規(guī)則的限制。然而，對于私募股票、較小規(guī)模的募股或者不以立即上市為目的的募股，多數(shù)國家的法律往往不要求發(fā)行人履行注冊申報程序或者僅需履行極為簡便的備案程序，例如我國股份有限公司在股票國際配售中通常安排的歐洲私募、美國144A私募等均可免予申報注冊， 而在美國安排其他的私募則僅須向SEC做管制較為寬松的F——6表格注冊。各國法律采取這一立場主要是考慮到以下原理：證券法所采取的形式審查制度意在保護公眾投資人的基本利益，意在提高擬上市股票的信息披露質量，證券法規(guī)則不應當損害公司法所提供的一般法律條件，而對于股票國際發(fā)行的控制應當以股票上市地的法律要求為基礎。如果對任何股票發(fā)行均采取嚴格的審查控制，不僅會大大增加股票發(fā)行地與股票上市地法律的沖突，而且會嚴重地削弱公司法的實際效用;在多數(shù)情況下，股票發(fā)行實際上是公司設立過程中所必須涉及的內容，如果要求任何公司發(fā)行任何股份均須履行專門的發(fā)行審核手續(xù)，也就否定了公司法關于公司設立的一般規(guī)則。
以股票上市為目的的國際股票融資在發(fā)行準備階段通常須接受證券交易所的上市審核，以確保發(fā)行后股票可以順利安排上市。根據(jù)不同國家和不同證券交易所規(guī)定的上市規(guī)則，股票發(fā)行前的審核大多遵循以下程序：
、虐l(fā)行注冊申請。發(fā)行人在發(fā)行準備的較早階段，通常需要與擬上市的證券交易所進行初步磋商;在發(fā)行準備工作已基本定型的基礎上，須向上市地的監(jiān)管部門辦理前述發(fā)行注冊申報手續(xù)，經核準注冊的股票發(fā)行期間將依法被鎖定;在此階段，發(fā)行人還須通過主承銷人向證券交易所申報與注冊申報手續(xù)有關的文件，如公司章程、公司營業(yè)執(zhí)照、招股章程草案、公司會計報表、股票樣張等。
、瞥醪綄徍恕ＷC券交易所在收到與發(fā)行注冊相關的申報文件(聯(lián)交所稱為35日文件)后，應在規(guī)定期間內完成初步審核或“上市適宜性審核”;在實踐中，此項審核甚至在更早的初步磋商階段即已實際進行;此階段的招股章程僅具有草案性質，在美國的此類申報須以紅筆注明，俗稱“紅鯡魚(Red Herring)”。、巧鲜猩暾。發(fā)行人及主承銷人在發(fā)行準備文件已基本定稿的基礎上，須按預定期間向證券交易所申報上市申請表格和相關的文件(聯(lián)交所稱C1表格及21日文件)，此類文件除包括初步審核文件外，還包括招股章程草案、會計師審計報告、盈利預測審核函、必要的估值報告、法律意見書、募集資金運用計劃等，證券交易所在收到申請文件后的規(guī)定日期內將依法安排聆訊或聽證會，以解決發(fā)行人公司存在的問題。
⑷聆訊(Hearing)或聽證。根據(jù)許多證券交易所的上市規(guī)則，國際股票發(fā)行人及相關機構在發(fā)行準備階段還須接受上市委員會正式或非正式的聆訊或聽證會，在初步審核沒有疑問的基礎上，此類聆訊通常需答復或確認一系列重要問題，提供必要的支持文件或證據(jù)文件，根據(jù)要求修改發(fā)行文件或相關文件等。發(fā)行人在符合條件地通過聆訊后，通常可得到上市批準或者附條件的上市批準。⑸上市文件簽署。在發(fā)行準備的最后階段，發(fā)行人及其公司董事須依上市規(guī)則與證券交易所簽署上市協(xié)議和責任承諾文件;根據(jù)該責任承諾文件，發(fā)行人及其董事通常須承諾將負擔持續(xù)性信息披露責任，將負擔不競爭責任，將接受上市地法律對于發(fā)行人公司的管制，將不向證券交易所主動提出摘牌等等。
國際股票上市審核的實質目的在于保障擬上市公司及其所發(fā)行股份符合上市地法律和上市規(guī)則的要求。根據(jù)多數(shù)國家或地區(qū)的法律，國際股票上市的基本條件主要包括以下幾類：
、爬鏇_突的排除。如果發(fā)行人公司的控股股東(及關聯(lián)人士)與發(fā)行人公司正在從事或將要從事的營業(yè)可能存在同業(yè)競爭、重大關聯(lián)交易或其他重大利益沖突的，將依上市地法律被認為不適宜上市;如果所涉及的利益沖突不具有嚴重性(例如僅為一般性關聯(lián)交易)，則可以通過長期合同文件和責任承諾文件加以解決。
、祁A期市值符合標準。不同國家的法律通常對上市公司發(fā)行后的市值設有不同的具體標準，依其內容又可分為上市市值、公司在世界范圍內的市值和公司有形資產凈值等多種可選擇性標準。在通常情況下，各國證券法對于本國上市公司規(guī)定的預期市值標準較低，而對于“外國公司”規(guī)定的預期市值標準則較高。
、欠瞎姵止梢。多數(shù)國家的證券法規(guī)對于上市公司的公眾持股(指控股股東及其關聯(lián)人士以外的股東持股)比例和持股之分散度設有具體的要求。例如倫敦證券交易所要求上市公司的公眾持股比例不應低于公司股份總額的25%;紐約交易所的上市規(guī)則要求一般上市公司的最低公眾持股不應低于110萬股，持有100股以上上市股份的股東不應少于2000人，對于“非美國公司”的此類條件則更為嚴格;我國證券法規(guī)中對于公眾持股不得低于公司股份總額25%的規(guī)定亦屬此類。⑷持續(xù)的營業(yè)紀錄。許多國家的證券法規(guī)對于新發(fā)行人公司申請其股票上市設有連續(xù)三年營業(yè)紀錄的要求，某些國家的法律還要求發(fā)行人公司須有連續(xù)三年盈利的營業(yè)紀錄且須達到一定的利潤總量，并且要求該營業(yè)記錄是在同一管理層經營下形成的，同時還要求反映該營業(yè)紀錄的公司財務報表符合國際會計準則并且經過符合條件的審計，其報表截止日距招股章程公布不應長于六個月。從實踐來看，國際股票融資實際上對于發(fā)行人的經營業(yè)績和預測盈利有著較之上述規(guī)則更高的要求，此類標準與其說是法律的要求，不如說是股票發(fā)行商業(yè)條件的要求。
、晒煞菘梢宰杂赊D讓。股票國際發(fā)行與上市所涉及的最主要法律沖突是公司法和證券法上的沖突，多數(shù)國家的股票上市規(guī)則要求發(fā)行人公司章程和所在國法律對于股東權利和股票自由轉讓提供可靠的保障，如果發(fā)行人所在國法律或者發(fā)行人公司章程對于股東權利不能提供此類基本保障，或者其中含有限制股份轉讓的內容，將會被證券交易所認為其股票不適宜上市。我國的股份有限公司在境外新市場進行股票發(fā)行與上市前往往須根據(jù)上市所在國法律對發(fā)行人公司章程進行較為復雜的修改。
⑹發(fā)行人承諾負擔上市后的持續(xù)性責任。許多國家的證券交易所為了指引法律沖突的解決，往往要求發(fā)行人公司及其董事簽署旨在承擔上市后持續(xù)性責任的協(xié)議文件，并以此作為股票上市的條件。發(fā)行人及其董事通常須承諾的責任主要包括股票上市后的持續(xù)性信息披露責任、董事權益公開責任、關聯(lián)交易公開責任、法定年報披露責任、避免利益沖突責任、適用上市地法律和上市規(guī)則事項等。
應當說明的是，我國有關法規(guī)和政策對于中國股份有限公司的境外募股與上市不僅設有審批程序規(guī)則，而且也設有條件規(guī)則。從形式上看，此類規(guī)則往往更注重發(fā)行人公司的財務狀況，但卻忽視了法律條件;此類財務條件規(guī)則往往嚴于股票上市地法律的要求，但卻疏于對財務審計的具體控制。從我國目前的實踐來看，影響國際股票融資的實質問題是我國公司法制的不完善以及法制手段的弱化。
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