國泰君安基金投資者(第443期):四成股票方向基金年初以來錄得

國泰君安證券股份有限公司 吳天宇


　　摘要:

　　所有行業(yè)都下跌,金融服務、房地產和交運倉儲回報率相對居前,其中金融服務和房地產板塊跌幅不足1%;其他制造業(yè)、農林牧漁和石油化工板塊跌幅較大,其中其他制造業(yè)行業(yè)下跌9.10%。本周股票方向基金凈值出現(xiàn)了較大跌幅,不少基金今年以來漲幅回吐殆盡。

　　瑞福進取溢價4.35%;大成優(yōu)選和建信優(yōu)勢動力的折價率分別為3.15%和6.06%。瑞和小康及瑞和遠見分別折價6.47%和溢價4.96%;國泰優(yōu)先和國泰進取分別折價1.25%和溢價3.19%。合潤A及合潤B分別折價6.50%和溢價4.25%。銀華穩(wěn)進和銀華銳進分別折價17.42%和溢價27.18%。雙禧A和雙禧B分別折價14.65%和溢價13.07%。申萬菱信(微博)收益和進取分別折價24.61%和溢價81.37%。匯利A及匯利B分別折價3.49%和溢價0.96%。

　　景豐A及景豐B分別折價3.49%和折價3.79%。信誠500A和500B分別折價15.86%和溢價19.27%。銀華金利和銀華鑫利分別折價12.59%和溢價30.73%。嘉實多利優(yōu)先和進取分別折價7.49%和溢價39.13%。泰達宏利聚利A和聚利B分別折價14.71%和折價11.94%。

　　中歐鼎利A和鼎利B分別折價4.36%和溢價4.52%。泰達穩(wěn)健和泰達進取分別折價12.59%和溢價6.77%。銀華金瑞和銀華鑫瑞分別折價12.68%和溢價7.72%。長盛同瑞A和同瑞B(yǎng)分別折價12.68%和溢價6.90%。國泰信用互利分級A和B分別折價10.66%和溢價16.55%。

　　信誠300A和300B分別折價17.23%和溢價17.83%。長城久兆穩(wěn)健和久兆積極分別折價16.83%和溢價15.04%。工銀瑞信(微博)睿智A和睿智B分別折價1.11%和溢價5.89%。分開募集的債基B類中,金鷹回報B折價0.31%居首,天弘添利B折價11.63%居末。封閉債基中,銀華信用折價最小,為4.10%,華泰柏瑞信用增強折價11.50%居末。老封基的折價率基本維持不變,為12.49%。折價率最高為豐和的19.25%,最低為興華的4.17%。

　　本周傳統(tǒng)封閉基金表現(xiàn)依舊乏善可陳,折價率整體小幅波動,并對前期折價率異常變化的品種如通乾等作了一定修正。在目前的股市點位和折價率水平上,封基整體價值屬中性,適合持有,部分2014年到期且折價超過15%的價值略顯。分級LOF方面,工銀瑞信睿智500可作申購套利而國泰信用互利可作贖回套利,但兩者的流動性均不佳。封閉債基和分級債基投資價值仍較為明顯。

　　我們策略觀點認為:與2011年三次反彈相比,市場本次的上漲結構中具備典型的經濟周期轉折,板塊之間的輪動見底呈現(xiàn)由利率敏感型向信貸敏感型的過渡,2012年2100點開始的反彈有著通脹、流動性和利潤增長三個拐點的支撐。二季度,在市場現(xiàn)有位置和目前的政策調控傾向下,我們對于市場依然偏樂觀。行業(yè)與主題看好券商、電子、輕工制造、醫(yī)藥、地產以及水利、核電的主題投資機會�；疬x擇中應注意不同風格占優(yōu)的市場中相對表現(xiàn)比較穩(wěn)健的品種。