我們在四月初對市場的評判，即四月中旬開始，會出現(xiàn)指數(shù)小幅上行，而市場呈現(xiàn)個股異；钴S的做多氛圍。目前已經(jīng)逐步實(shí)現(xiàn)了這樣的預(yù)期。當(dāng)大指數(shù)站穩(wěn)多空平衡區(qū)之上時，市場的做多熱情明顯被調(diào)動。很多人覺得不可能的情況下，市場反而走好。我們預(yù)期在四月中旬過后，關(guān)于流動性局部寬松的消息會陸續(xù)出來。事實(shí)上，從最近的新聞里，我們已經(jīng)看到了央行關(guān)于這方面的表態(tài)。而另一個層面，是政策性地壓抑PE股權(quán)投資，會令規(guī)模龐大的PE股權(quán)投資市場出現(xiàn)資金溢出。對于15倍溢價的PE股權(quán)投資市場，A股的低市盈就會顯得更有吸引力，由此造成的資本遷徙是可以預(yù)期的。這就是為什么我們在四月初要作出證券市場會向好判斷的理由之一。
這次的地產(chǎn)調(diào)控，雖然帶來的是相關(guān)周期性行業(yè)景氣度下滑，但是，保障房建設(shè)、鐵路建設(shè)、水利建設(shè)等，仍然可以相對地阻止周期性行業(yè)的下滑速率。而新興行業(yè)仍在哺育中，現(xiàn)在的上漲只是預(yù)期未來，并不能反映到企業(yè)的業(yè)績上。在這種情況下，市場資金明顯偏好金融改革板塊。但我個人認(rèn)為，金融改革板塊也是炒預(yù)期，本質(zhì)問題是，體系內(nèi)的銀行由于受地方債展期與地產(chǎn)信托的困擾，實(shí)際流動性是被鎖定的，它們更依賴于央行降準(zhǔn)增加流動性。對于金融板塊中的券商板塊，受益于金融改革與產(chǎn)品創(chuàng)新，由于市場的活躍度增加，它們的上漲反倒會更實(shí)在。
有一個問題很少人關(guān)注，就是那兩個T+0的ETF300指數(shù)基金。未來不管是用實(shí)物認(rèn)購還是現(xiàn)金認(rèn)購，都能在短期給市場帶來數(shù)量不小的增量資金。而我們注意到前面大指數(shù)的下行，一批滬深300的指數(shù)成分股都壓至低位，這就為未來該基金發(fā)行后的建倉帶來便利。如果，在這兩只基金進(jìn)場之前，上證指數(shù)已經(jīng)能站穩(wěn)10月線之上，未來基金進(jìn)場可能帶來的沖力將有150點(diǎn)。很多人可能低估了這次行情力度，因此，會在低位押不上倉量，而在指數(shù)形態(tài)明顯走好之后，才迫不急待地押上。在指數(shù)結(jié)構(gòu)為一個大盤整結(jié)構(gòu)中，捕捉低位節(jié)點(diǎn)的重要性是令自己的倉位處于安全邊際，而在放量突破時，往往是應(yīng)該順向減倉的；否則形勢一變壞時，流動性立即消失，想減倉你都不知道要減給誰。還有一個問題是，這樣的指數(shù)上行結(jié)構(gòu)，雖然不是上行推動，但它是有足夠的空間可供騰挪的。原則是，做股指期貨對沖盤者，原有的比例可能是與現(xiàn)貨等量對沖，而現(xiàn)在的市場環(huán)境。繼續(xù)做等量空單對沖，無疑會降低資金使用效率。原則上，應(yīng)該先去掉對沖盤。如果追求安全，可以考量持倉中那些流動性不好且趨勢走弱的品種倉單總量，僅對沖這部分風(fēng)險即可，對于流動性好的，且趨勢保持向上的倉單量，則不應(yīng)該用空單對沖風(fēng)險。
指數(shù)的結(jié)構(gòu)我們前面談得比較多，就大指數(shù)而言，自1月6日低點(diǎn)上行非推動，總體上，我們判斷這是一次對去年4月18日高點(diǎn)到今年1月6日低點(diǎn)下行段的反彈修正行情。所以，前面的一季度行情僅作0.382反彈，并不意味著這個結(jié)構(gòu)就完成，它可以是個A段的上行，而2月27日至3月29日下行段也是個非推動，所以，其后再有一個三波段等長的上行段是很正常的事，而且，這個上行段不需要是推動上行結(jié)構(gòu)。按這樣假設(shè)，對未來大指數(shù)的上行空間，我就不用多啰嗦了，有點(diǎn)技術(shù)分析小基礎(chǔ)的人，自己都能算明白。當(dāng)然，這還只是預(yù)期，永遠(yuǎn)不要把結(jié)構(gòu)的預(yù)期幅度當(dāng)成市場可實(shí)現(xiàn)的幅度。
波動分析所解決的事，并不是用來預(yù)測，而是用來作對策。雖然它有極強(qiáng)的預(yù)測功能，但這不應(yīng)該成為波動研習(xí)者所追求的東西。作為普通投資人，很尷尬的事是，既要當(dāng)分析者又要當(dāng)交易者。在市場中混，往往這兩種思維在市場混沌區(qū)中是最容易打架的，一個好的分析者未必能成為一個好的交易者，而一個好的交易者應(yīng)有自己必須遵從的原則，趨利避害是最起碼的素質(zhì)。所以，遵從市場先生的指示才是最重要的，任何人的觀點(diǎn)都不是最重要的，重要的是你怎么完成你的交易，讓你的操作是正收益。
總體上，我們此前所預(yù)期的上行結(jié)構(gòu)還遠(yuǎn)沒有結(jié)束，我們?nèi)匀粓猿执饲?月中旬至6月初，市場會出現(xiàn)異；钴S的個股行情，而這期間指數(shù)最好不用大漲，這樣可以使行情延續(xù)得更久。今年的主要行情就是上半年，把握好上半年也就是第二季的行情，是非常重要的事。進(jìn)入二季度末，新股發(fā)行制度、新三板制度等偏空消息也會出來。因此，我們認(rèn)為與其被動防守，不如在指數(shù)環(huán)境好的情況下作適當(dāng)?shù)闹鲃舆M(jìn)攻，待市場全面轉(zhuǎn)熱時，再逐步退出，這樣的策略可能更妥當(dāng)些。
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