匯豐晉信基金經(jīng)理邵驥詠：相對(duì)于缺乏明顯業(yè)績改善的“金改股”，更看好非銀行板塊，特別是券商板塊。此外，保險(xiǎn)、其他如租賃、信托等也會(huì)享受到政策紅利。
海富通收益增長基金經(jīng)理牟永寧：長期看，開展金融創(chuàng)新改革有利于推進(jìn)養(yǎng)老保險(xiǎn)稅收優(yōu)惠政策的實(shí)行，對(duì)保險(xiǎn)業(yè)構(gòu)成利好。同時(shí)，券商行業(yè)也將受益。
大成基金非銀行金融行業(yè)研究員張鐘玉：信托、典當(dāng)、租賃公司將在溫州金改中受益更多。深圳金融創(chuàng)新將給券商、創(chuàng)投等帶來新發(fā)展機(jī)遇。
近期，溫州被國務(wù)院設(shè)為金融改革實(shí)驗(yàn)區(qū)，深圳金融改革透露了深圳與香港可開展雙向跨境貸款、年內(nèi)成立深圳前海股權(quán)交易所等重大舉措，A股市場因此掀起一波“金改股”行情。如何看金融創(chuàng)新和改革，哪些板塊將受益？本期圓桌論壇邀請(qǐng)匯豐晉信動(dòng)態(tài)策略[0.93 0.86%]、低碳先鋒、科技先鋒基金經(jīng)理邵驥詠，海富通收益增長基金經(jīng)理牟永寧，大成基金非銀行金融行業(yè)研究員張鐘玉共同討論。
金改股需區(qū)別對(duì)待
證券時(shí)報(bào)記者：“金改概念”到底是“炒地圖”式的題材炒作？還是能真正服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)、通過相關(guān)上市公司的實(shí)質(zhì)性改變帶來投資機(jī)會(huì)？邵驥詠：從近期推出的一系列重大金融創(chuàng)新措施看，中國正迎來金融創(chuàng)新與改革的戰(zhàn)略機(jī)遇期，相關(guān)概念股如“小貸公司概念”、“深圳前海新區(qū)概念”以及證券板塊表現(xiàn)十分搶眼。對(duì)于這些“金改股”需區(qū)別對(duì)待，仔細(xì)甄別，區(qū)分金改是否能對(duì)業(yè)績產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響。從溫州金融綜合改革來看，核心是疏導(dǎo)民間資本的合理、合法流通等，小貸公司以及村鎮(zhèn)銀行成為解決民間借貸的重要途徑。對(duì)相關(guān)參股小貸公司的概念股，需具體區(qū)分其對(duì)利潤的貢獻(xiàn)程度，同時(shí)應(yīng)考慮公司本身的成長性。從深圳金融改革來看，這對(duì)非銀行板塊有正面影響。
牟永寧：金融創(chuàng)新對(duì)于國家的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型具有重要意義，影響深遠(yuǎn)。但金融改革是一個(gè)漸進(jìn)的過程，在我國面臨的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和外部環(huán)境仍具有較大不確定性時(shí)，金融創(chuàng)新的步伐和試點(diǎn)將比較慎重，相關(guān)上市公司短期受益程度應(yīng)該有限。
張鐘玉：面對(duì)復(fù)雜嚴(yán)峻的國際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，中國可以通過金融系統(tǒng)改革來提高資本配置效率，從而擴(kuò)張經(jīng)濟(jì)增長空間，對(duì)抗國內(nèi)經(jīng)濟(jì)硬著陸風(fēng)險(xiǎn)。隨著金融創(chuàng)新改革的不斷深入，不僅會(huì)給相關(guān)上市公司帶來歷史性的發(fā)展機(jī)遇，對(duì)未來中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的模式和方向也會(huì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。
金融改革與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型一致
證券時(shí)報(bào)記者：請(qǐng)分析一下各地金融創(chuàng)新改革密集出臺(tái)的宏觀原因和政策背景。
邵驥詠：目前我國金融行業(yè)存在的問題有：（1）間接融資比重過高，直接融資比重過低；（2）在通過銀行渠道的間接融資中，壟斷和國有的成分過高，競爭和民營的成分不足。（3）資本市場的深度和廣度欠缺。金融集中對(duì)大型企業(yè)、國有企業(yè)、壟斷企業(yè)服務(wù)，但對(duì)中小企業(yè)、民營企業(yè)、創(chuàng)新型企業(yè)、科技企業(yè)等最需要資金支持的最能代表國家未來發(fā)展方向的企業(yè)服務(wù)力度有限。通過日前一系列金融創(chuàng)新改革，都希望借此來改善國內(nèi)的金融生態(tài)環(huán)境，為經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定健康發(fā)展作出持續(xù)貢獻(xiàn)。
中國正處在金融改革的重要階段，“十二五”規(guī)劃也明確提出加強(qiáng)對(duì)金融市場化的建設(shè)，其中利率市場化、匯率自由化、以及資本市場賬戶開放都是未來金融改革的重要環(huán)節(jié)。
牟永寧：溫總理曾經(jīng)指出，我國金融領(lǐng)域還存在一些突出問題和潛在風(fēng)險(xiǎn)。推進(jìn)金融改革創(chuàng)新密集出臺(tái)，長遠(yuǎn)來看是為了加快金融轉(zhuǎn)型升級(jí)，并通過金融改革促使金融更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
張鐘玉：在目前的宏觀和政策背景下，金融創(chuàng)新改革的出臺(tái)是對(duì)我國過去金融體制不合理之處的改變，也是對(duì)未來長期經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的探討摸索。
證券時(shí)報(bào)記者：有觀點(diǎn)認(rèn)為，金融創(chuàng)新改革同當(dāng)下的社會(huì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型是一致的，您怎么看？
邵驥詠：應(yīng)該說金融創(chuàng)新改革同經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型是一致的。金融創(chuàng)新改革有助于：（1）提高效率；（2）加大對(duì)“三農(nóng)”、“小微”企業(yè)的扶植力度；（3）促進(jìn)多層次資本市場發(fā)展更好地滿足高科技企業(yè)、創(chuàng)新型企業(yè)的資金需求，這也是符合國家發(fā)展戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、高端裝備[5537.52 0.43%]政策等經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型目標(biāo)的。另從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型目標(biāo)來看，金融創(chuàng)新改革促進(jìn)了小企業(yè)、民營企業(yè)的發(fā)展，可能會(huì)加重社會(huì)低附加值產(chǎn)出以及高污染的問題。
牟永寧：在一定程度上具備一致性。在中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和發(fā)展遭遇瓶頸的大背景下，金融改革創(chuàng)新的核心在于以消除金融抑制來促進(jìn)金融資源的優(yōu)化分配，理順實(shí)體與虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展關(guān)系，推動(dòng)人民幣國際化，最終目標(biāo)在于實(shí)現(xiàn)利率與匯率形成機(jī)制的市場化。這些將有利于改變不合理的要素分配結(jié)構(gòu)，并為轉(zhuǎn)型中的中國經(jīng)濟(jì)增長提供強(qiáng)大動(dòng)力。金融創(chuàng)新是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，解決實(shí)體產(chǎn)業(yè)企業(yè)融資難、融資貴問題，抑制社會(huì)資本“脫實(shí)向虛”的必然選擇。
張鐘玉：中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型是長期緩慢過程，不僅需要政策的引導(dǎo)，更需要市場化金融體制的支持。金融創(chuàng)新改革提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展在結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期的自我調(diào)節(jié)和糾偏能力，是以市場化手段對(duì)轉(zhuǎn)型政策的支持和補(bǔ)充。
非銀行板塊更值得看好
證券時(shí)報(bào)記者：對(duì)于“金改股”，如何去偽存真，尋找真正的投資機(jī)會(huì)？撇開跟風(fēng)上漲的個(gè)股，哪些行業(yè)板塊將長期受益？
邵驥詠：相對(duì)于那些缺乏明顯業(yè)績改善的“金改股”，我們更看好非銀行板塊，特別是證券板塊在金融創(chuàng)新中的受益幅度。未來金融創(chuàng)新的制度紅利將為證券板塊打開長期增長空間。此外，保險(xiǎn)、其他非銀行如租賃、信托等也會(huì)享受政策紅利帶來的長期增長。
張鐘玉：目前各地推出的創(chuàng)新方案不盡相同，主要是由于各地的金融環(huán)境不同和當(dāng)前面臨的經(jīng)濟(jì)發(fā)展困難不同，所以不能把地方的創(chuàng)新舉措簡單的外推到全國或假設(shè)成行業(yè)的長期發(fā)展政策。金融改革創(chuàng)新旨在解決我國金融體制過去長期不合理、制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方面，只有與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和長期發(fā)展相匹配的政策才會(huì)在全國范圍推行。促進(jìn)直接融資的相關(guān)政策相繼推出將長期利好融資中介行業(yè)、證券板塊。
牟永寧：長期來看，開展金融創(chuàng)新改革有利于推進(jìn)養(yǎng)老保險(xiǎn)稅收優(yōu)惠政策的實(shí)行，對(duì)保險(xiǎn)業(yè)構(gòu)成利好。同時(shí)，券商行業(yè)也將從發(fā)展直接融資及建設(shè)多層次資本市場中受益。對(duì)于近期很多跟風(fēng)上漲但缺乏實(shí)質(zhì)業(yè)績支撐的個(gè)股，持續(xù)性可能不容樂觀。
證券時(shí)報(bào)記者：各地金融創(chuàng)新舉措能給哪些公司帶來實(shí)質(zhì)性變化？
邵驥詠：預(yù)計(jì)隨著改革的深入，各地的金融創(chuàng)新政策將不斷涌現(xiàn)。深圳前海金融創(chuàng)新對(duì)本地的戰(zhàn)略新興企業(yè)有正面的影響，深圳本地的相關(guān)金融股也將受益于創(chuàng)新。受益于民營資本的放開，溫州本地的金融生態(tài)環(huán)境也將大大改善，將為當(dāng)?shù)氐拿駹I企業(yè)、小企業(yè)提供積極的金融服務(wù)。此外，未來如上海金融中心建設(shè)中提及的推進(jìn)遞延所得稅保險(xiǎn)政策推出也將給相關(guān)保險(xiǎn)公司打開行業(yè)增長空間。
張鐘玉：放寬中小金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入門檻、完善制度引導(dǎo)民間資本進(jìn)入金融領(lǐng)域是溫州金融改革的重點(diǎn)，過去話語權(quán)小、融資渠道緊缺的信托、典當(dāng)、租賃公司將在溫州金改中受益更多。深圳的金融體制創(chuàng)新，是加強(qiáng)資本流通的創(chuàng)新舉措，將給大型資本運(yùn)作機(jī)構(gòu)，如券商、創(chuàng)投帶來新的發(fā)展機(jī)遇。
牟永寧：長期來看，推進(jìn)金融創(chuàng)新改革將對(duì)非銀行金融行業(yè)構(gòu)成利好。但目前部分地區(qū)的金融改革試點(diǎn)本身對(duì)金融市場產(chǎn)生的影響仍較為有限。(本文來源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)作者：李湉湉 方麗)
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