被不少基金重倉(cāng)的醫(yī)藥行業(yè)，近期又遭受一起黑天鵝事件，這就是正鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的問(wèn)題膠囊事件。把“良心藥”的廣告做得震天響的醫(yī)藥企業(yè)，成為問(wèn)題膠囊事件的核心主角，實(shí)在不能讓消費(fèi)者放心。但在股市里，問(wèn)題膠囊事件則是有人歡喜有人憂：據(jù)稱是受益者的青海明膠和東寶生物已拉出5個(gè)漲停板。從交易數(shù)據(jù)看，導(dǎo)演這一漲停大戲的并非基金等機(jī)構(gòu)投資者，而是游資。另一方面，卷入問(wèn)題膠囊事件的通化金馬面對(duì)洶涌的輿論浪潮，股價(jià)居然非常抗跌，直到昨日才出現(xiàn)第一個(gè)跌停板。
從雙匯發(fā)展到伊利股份，從紫鑫藥業(yè)、中恒集團(tuán)到重慶啤酒，直至最近的問(wèn)題膠囊事件，發(fā)生在大消費(fèi)股領(lǐng)域的黑天鵝事件大有前赴后繼之勢(shì)。除了重慶啤酒的股價(jià)在超額透支后跌得一塌糊涂外，不少卷入黑天鵝事件的個(gè)股，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的消化后，其股價(jià)似乎最后很容易收復(fù)失地，確實(shí)讓人不解。
如果結(jié)合當(dāng)前我國(guó)整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大背景來(lái)看，并不難理解。中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的關(guān)鍵期，經(jīng)濟(jì)的驅(qū)動(dòng)力將由投資和出口拉動(dòng)轉(zhuǎn)向消費(fèi)，從中長(zhǎng)期投資的角度來(lái)看，消費(fèi)股無(wú)疑是投資的富礦。以海外股市的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，牛股也往往誕生于消費(fèi)領(lǐng)域，比如沃爾瑪、可口可樂(lè)等。隨著勞動(dòng)力成本的不斷提升以及國(guó)家消費(fèi)刺激政策的接連出臺(tái)，醫(yī)藥、食品飲料、酒店旅游、紡織服裝等與老百姓吃穿住行玩相關(guān)的大消費(fèi)股，成為基金等主流機(jī)構(gòu)投資者相當(dāng)看好的板塊。以醫(yī)藥股為例，目前醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)已經(jīng)相當(dāng)細(xì)化，而且在醫(yī)療保健、養(yǎng)生等方向也出現(xiàn)了一些優(yōu)秀的公司。因?yàn)榭春枚貍}(cāng)醫(yī)藥股的基金，也委實(shí)不少。
但既然是大消費(fèi)行業(yè)，產(chǎn)品質(zhì)量關(guān)乎到老百姓的身心健康甚至是身家性命。如果消費(fèi)類上市公司不講誠(chéng)信，在暴利的驅(qū)動(dòng)下生產(chǎn)類似于問(wèn)題膠囊的偽劣產(chǎn)品，一旦這些丑惡行徑被媒體等第三方公諸于世，或者出現(xiàn)一些嚴(yán)重后果，黑天鵝事件即應(yīng)運(yùn)而生，二級(jí)市場(chǎng)上這些公司的股票就很容易狂跌，讓因?yàn)楦叨瓤春枚貍}(cāng)此類股票的基金“熱臉貼了冷屁股”，不僅基金凈值大幅縮水，相關(guān)基金經(jīng)理和基金公司也容易落得個(gè)壞名聲，或被指為“投研能力低下”，或被稱之為“風(fēng)險(xiǎn)控制不力”。
其實(shí)，醫(yī)藥、食品飲料等大消費(fèi)股發(fā)生黑天鵝事件，遠(yuǎn)非基金的投研體系所能把握。如果整個(gè)社會(huì)的道德水平達(dá)不到一定的層次，上市公司不遵守游戲規(guī)則和普世價(jià)值觀，不講誠(chéng)信和社會(huì)公德；又或者企業(yè)生產(chǎn)劣質(zhì)產(chǎn)品的違規(guī)成本很低，相關(guān)制度建設(shè)不到位而使得上市公司敢冒天下之大不韙也能獲取非法暴利，所謂的黑天鵝事件將由偶然成為必然。
另一方面，因?yàn)殛P(guān)系到老百姓的身體健康，醫(yī)藥等消費(fèi)類企業(yè)必須具有品牌度，或者成為行業(yè)的老大老二，最不濟(jì)做個(gè)老三，消費(fèi)者才能放心消費(fèi)，企業(yè)也才能不斷做大做強(qiáng)。因此，能夠上市的消費(fèi)類企業(yè)，大多是某個(gè)細(xì)分行業(yè)的翹楚，基金要投資某個(gè)細(xì)分行業(yè)，投資標(biāo)的其實(shí)是相當(dāng)少的。如果基金看好肉食類企業(yè)和乳業(yè)，除了雙匯發(fā)展和伊利股份，就很少有其他滿意的投資標(biāo)的了。因此，哪怕是發(fā)生了瘦肉精和三聚氰胺事件，但雙匯發(fā)展和伊利股份的龍頭地位并未因此發(fā)生動(dòng)搖，其股價(jià)經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的下跌后，也就很容易收復(fù)失地，甚至創(chuàng)出新高。
總而言之，隨著經(jīng)濟(jì)的驅(qū)動(dòng)力轉(zhuǎn)向消費(fèi)，基金等機(jī)構(gòu)投資者沒(méi)有理由不看好消費(fèi)股；但如果這個(gè)社會(huì)的整體道德層次仍然不高，誠(chéng)信不能融入上市公司的經(jīng)營(yíng)中，或者相關(guān)制度建設(shè)不到位，基金在消費(fèi)股投資上的道德困境，就無(wú)休無(wú)止。
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