劉田
在他看來，新興產業(yè)股票是最危險的成長股，這類公司要么開創(chuàng)了一個新生產業(yè)，要么擁有非常新穎的商業(yè)模式。投資這類股票最重要的是如何給它一個合理的估值。目前他看好的這類成長股是諾基亞
非科班出身的基金經理不在少數，凱斯·戈達德就是其中一個。
戈達德1993年畢業(yè)于美國科羅拉多大學，取得了新聞學學士學位。不過，他并沒有成為媒體從業(yè)人員，畢業(yè)后就加入了美國的一家共同基金管理公司資本顧問（Capital Advisor）。他用了10年的時間，從一個普通員工做到了資本顧問公司CEO，并一直工作到現在。
2001年起他一直擔任資本顧問成長基金（Capital Advisors Growth Fund）的聯(lián)席基金經理，截至2012年一季度末，該基金的資產規(guī)模達到2840萬美元。過去五年（截至3月31日），資本顧問成長基金的平均年化收益率為4.03%，是同期標普500指數年化收益率（2.01%）的兩倍。
除了資本顧問成長基金外，戈達德還掌管著資本顧問旗下其他賬戶，監(jiān)管的基金總額達9.2億美元。
關注兩個市場指標
對于專注成長股投資的基金而言，業(yè)績很容易隨著市場的漲跌而大起大落。在牛市氛圍中，人們喜歡把資金投向具有高成長的科技和消費股，成長型基金業(yè)績也隨著上升；當市場下跌的時候，隨著投資者風險偏好的改變，成長股陸續(xù)遭到拋售，成長型基金的業(yè)績也下滑。
但戈達德所管理的資本顧問成長基金和大多數成長型基金相反，它在牛市中表現一般，在熊市中表現反而出色。根據晨星公司的數據，2008年在標普500指數下跌37%的情況下，資本顧問成長基金的收益率為-29.41%，跑贏標普500指數7個百分點，打敗了98%的同類基金。這主要是由于戈達德非常注重風險控制，市場有任何風吹草動，他都會非常謹慎。
戈達德一般根據兩個重要的指標來判斷市場情緒和風險指數。一是高收益企業(yè)債券收益率的變化情況，因為每當投資者對經濟感到擔憂的時候，就會開始擔心這些企業(yè)的盈利狀況和還債能力，并開始拋售這些債券，這類高收益?zhèn)氖找媛示蜁仙，隨之國債和高收益企業(yè)債的利差也會擴大，這對于戈達德來說就是一個非常危險的信號。另一方面，他還非常關注移動平均線的技術分析，如果市場均線呈現下移狀態(tài)，這也是一個危險信號。
“這兩個指標并不能預測短期內股市的走勢。”戈達德表示，但當這兩個指標顯示是負面的時候，基金經理就需要非常謹慎！拔谊P注這兩個指標的目的是為了提高基金的長期收益，因為如果你每個月都嚴格遵守這個原則的話，長遠來看能避免很多市場風險！
三種風險等級的成長股
戈達德的最大特長在于挖掘成長股。他根據風險等級的不同，把全球股票市場上的成長股分類三類。第一類是在市場環(huán)境低迷的情況下，風險最低的成長股，他把這類股票稱為“最安全且穩(wěn)定成長的股票”，主要是一些藍籌股；第二類是高速成長股，風險級別略高于第一類成長股，主要是像蘋果這樣的公司，其成長速度可能是經濟增速的兩倍多。投資這種股票可能獲得很高的回報，但如果市場環(huán)境不好的時候，跌幅也會比較大；第三類是最危險的成長股——新興產業(yè)股票，這類公司要么開創(chuàng)了一個新生產業(yè)，又或者擁有非常新穎的商業(yè)模式。投資這類股票最重要的是如何給公司一個合理的估值，因為它們未來的價值是不確定的，所以擁有高風險，但同時也可能獲得高回報。
戈達德的投資方法就在于結合市場風險等級狀況的不同，合理配置三類成長股的比例。比如當市場環(huán)境不好的時候，就著重投資第一類成長股；當市場環(huán)境轉好的時候，可能就主攻第三類成長股！斑@種方法讓我們能夠在不放棄股票資產的前提下，非常靈活地調整基金的風險收益比！备赀_德說道，比如在2011年11月份的時候，因為他對市場不是非常看好，所以基金持有第一類成長股比重達42%，第三類成長股比重僅2%。
在今年3月接受福布斯采訪時，戈達德指出，像美國最大的本地和長途電話公司AT&T就屬于第一類成長股，這類股票甚至可以視為債券的替代品！叭绻悻F在用10萬美元買入AT&T（當時為31美元/股）的股票，一年的分紅可能就能達到5780美元，五年時間分紅就能有2.89萬美元。”戈達德指出，如果你用相同的資金買入五年期國債的話，五年利息收入僅4150美元。“這個假設是AT&T的分紅比例維持不變的情況，從歷史來看，AT&T是在不斷提高分紅比例的！
戈達德還指出，第二類成長股是像惠好（Weyerhaeuser）這樣的公司。和一般穩(wěn)定成長的公司不同，該公司轉型為一家不動產投資信托(REIT)公司，這使得公司短時期內迎來爆發(fā)式增長。
目前他看好的第三類成長股是諾基亞，主要是因為諾基亞目前和微軟(微博)達成合作，將在自己的手機產品中使用Windows Phone(微博)系統(tǒng)！斑@意味著諾基亞放棄了塞班系統(tǒng)，和微軟合作開發(fā)一種兩家公司都沒有生產過的新的移動設備！备赀_德指出，我們不知道諾基亞會不會成功，也不知道諾基亞到底價值多少。但我知道目前蘋果和谷歌(微博)的系統(tǒng)都無法使用目前大家最常用的三個軟件——Word、Excel和PPT，這個新的Window Phone系統(tǒng)手機就能做到。“如果成功了，諾基亞的股價可能要翻三倍，即使不成功，諾基亞仍是目前最大的手機生產商，每股現金流1.2美元，無負債，股價僅5美元（3月初諾基亞的股價為5美元，現在為3.7美元左右）！
合理利用債券ETF
除了股票投資，戈達德在債券投資方面也頗有心得。戈達德指出，和大多數投資者一樣，他也對低利率的市場環(huán)境感到苦惱。如果投資期限10~20年的債券，可能要面臨未來市場利率上漲的風險；如果投資期限較短的債券，結果可能是收益扣除通貨膨脹后，資產仍是在縮水。
“所以在債券投資方面我們現在更傾向于承擔信用風險，而不是期限風險！备赀_德指出，他主要投資公司債，而不是國債。在公司債領域，主要投資新興市場的公司債以及高收益?zhèn)，以便在低利率市場環(huán)境下，盡可能地取得較高收益。
在一些特定情況下，戈達德會選擇投資債券ETF，而不是直接投資債券！拔覀冎饕肊TF來控制債券組合的期限、信用等級等！备赀_德指出，現在主要使用三種債券ETF，短期信用債券ETF、新興市場債券ETF和高收益?zhèn)疎TF。具體的ETF品種是安碩巴克萊1~3年信用債ETF（iShares Barclays 1~3 Year Credit Bond ETF ）、安碩iBoxx高收益公司債ETF（iShares iBoxx High Yield Corporate Bond ETF）和安碩摩根大通新興市場債券ETF（iShares JP Morgan USD Emerging Market Bond ETF）。
“我們使用債券ETF主要有兩個原因。”戈達德指出，一是對于特定市場或特定品種的債券，我們無法為投資者提供非常專業(yè)的投資意見，比如新興市場債券和高收益?zhèn)涣硪粋原因是對于一些高凈值客戶而言，雖然他們已經投資了很多資產，但仍然需要大筆資金投資債券來分散資產。ETF就可以讓數以百計的債券品種全部進入一個客戶的投資組合里，操作起來就像買幾只股票一樣簡單，這對客戶和基金經理而言都很方便。
“債券ETF一個最大的好處是每個月會有固定的分紅！备赀_德表示，對于一些退休客戶而言，他們非？粗剡@種持續(xù)的現金流，這可能是你直接投資債券所無法獲得的好處。
凱斯·戈達德一季度持倉情況
根據資本顧問成長基金最新披露的數據，截至一季度末，從投資的行業(yè)比重來看，科技（24.4%）、金融（13.9%）和消費品（11.6%）是基金主要投資的三大行業(yè)，投資比重超過50%。
基金持有的前十大重倉股為富國銀行(Wells Fargo & Co)、蘋果(Apple)、Visa、通用電氣(General Electric Co)、沃達豐集團(Vodafone Group)、百事可樂(Pepsi Co)、高通技術集團(QUALCOMM)、貝萊德集團(BlackRock Inc)、雅培公司(Abbott Laboratories)和強生(Johnson & Johnson)。
蘋果公司是戈達德的第二大重倉股，這也屬于他所看好的第二類成長股。但最近戈達德卻開始對蘋果前景有一定擔憂，他認為Android操作系統(tǒng)的智能手機和平板電腦將會直接打壓蘋果的表現。
“人們對蘋果的期望已經到了蘋果不能承受的地步了！备赀_德表示，Android快速占領市場份額的勢頭比蘋果更猛。（劉田）
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