嚴(yán)格退市標(biāo)準(zhǔn) 提高股市投資價值

　　股民之聲

　　石家莊 張書懷

　　管理層大力倡導(dǎo)價值投資、理性投資、長期投資，抑制炒短、炒差、炒小、炒新，應(yīng)該說是意義深遠(yuǎn)的舉措。筆者認(rèn)為，股市樹立價值投資理念，單靠倡導(dǎo)、宣傳還不夠，還需要上市公司真正具有投資價值。

　　我國股市在經(jīng)過初創(chuàng)期以后，隨著國內(nèi)大批優(yōu)秀企業(yè)的上市，股市已經(jīng)具備一定的投資價值。完全否定股市的投資價值，認(rèn)為中國股市只適合投機(jī)不適合投資的觀點(diǎn)有失偏頗。但毋庸諱言，我國股市的投資價值依然不高。

　　提高我國股市的投資價值，筆者認(rèn)為，應(yīng)在三個方面下工夫：把住上市關(guān)、嚴(yán)格退市標(biāo)準(zhǔn)、改造現(xiàn)有缺乏投資價值的上市公司。把住上市關(guān)是指嚴(yán)格按上市標(biāo)準(zhǔn)上市。目前，市場對實(shí)行核準(zhǔn)制還是注冊制非常關(guān)注，其焦點(diǎn)是IPO設(shè)立何種上市標(biāo)準(zhǔn)以及是否對公司上市進(jìn)行審核。我國實(shí)行的注冊制應(yīng)該充分吸收國外注冊制的優(yōu)點(diǎn)、最大限度地避免國外注冊制的弊端，并根據(jù)我國的具體情況注入創(chuàng)新內(nèi)容，使之成為更完備有效的注冊制。比如，我國的注冊制要實(shí)行嚴(yán)格的審核程序，吸收現(xiàn)在核準(zhǔn)制嚴(yán)格審核的優(yōu)點(diǎn)，審核的側(cè)重點(diǎn)不同。嚴(yán)格的審核程序雖不能保證被審核的公司一定沒有虛假情況，但無審核程序?qū)⒖v容上市公司的業(yè)績包裝和造假。

　　嚴(yán)格退市標(biāo)準(zhǔn)就是制定更為嚴(yán)格的退市標(biāo)準(zhǔn)，讓觸發(fā)退市條件的公司盡快退市，提高上市公司的整體質(zhì)量。創(chuàng)業(yè)板退市標(biāo)準(zhǔn)目前已公布并將實(shí)行，主板退市標(biāo)準(zhǔn)可將創(chuàng)業(yè)板退市標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)過一些技術(shù)修改后進(jìn)行借鑒。與此同時，還應(yīng)該有主板獨(dú)具的退市標(biāo)準(zhǔn)。比如，可借鑒美國股市5年不分紅就退市的標(biāo)準(zhǔn)。筆者建議，主板可制定不具備投資價值公司應(yīng)退市的標(biāo)準(zhǔn)。所謂不具備投資價值，是指投資回報(bào)低于同期存款利率或10年期國債利率。以發(fā)行價為基礎(chǔ)，以若干年為界限，派現(xiàn)折算成股息率，超不過存款利率就表示不具備投資價值，其中有送股和轉(zhuǎn)增的用復(fù)權(quán)加以計(jì)算。

　　筆者認(rèn)為，對于已上市但缺乏投資價值，且不夠退市條件的公司應(yīng)加以改造。一是促使其向退市公司轉(zhuǎn)化，制定缺乏投資價值公司退市條款，促使這些公司加入退市的行列；二是出臺鼓勵公司兼并重組的相關(guān)政策，促進(jìn)上市公司通過兼并重組向優(yōu)質(zhì)公司轉(zhuǎn)化。除在市場上的兼并重組外，各級政府對提高上市公司的投資價值也負(fù)有義不容辭的責(zé)任，應(yīng)調(diào)動地方資源，扶優(yōu)扶強(qiáng)當(dāng)?shù)氐纳鲜泄尽５娌⒅亟M并非為了挽救公司不退市，而實(shí)行表面的虛假兼并重組。