羅四新認(rèn)為，投資者需要密切注意目前最熱門的金改股走勢，如果金改股偃旗息鼓，熱點(diǎn)行業(yè)和個(gè)股的行情持續(xù)性就需要打個(gè)大問號，如果后市沒有新的熱點(diǎn)跟上來，投資者對市場的短期風(fēng)險(xiǎn)就需要保持警惕。
他認(rèn)為，中國的企業(yè)受政策影響特別大，一些領(lǐng)域市場化機(jī)制并未真正建立，這就給投資人深入了解企業(yè)真實(shí)經(jīng)營狀況帶來了較大困難。此外，企業(yè)家群體的職業(yè)能力不僅包括經(jīng)營能力，還包含職業(yè)道德和社會(huì)責(zé)任意識。實(shí)際上，A股市場的不穩(wěn)定，與整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境不穩(wěn)定和企業(yè)家群體責(zé)任意識欠缺是息息相關(guān)的。
證券時(shí)報(bào)記者 陳楚
“我們對價(jià)值投資的理解，就是以價(jià)值為基礎(chǔ)，階段性持有優(yōu)質(zhì)股票，通過波段操作獲取最大收益！痹诮邮茏C券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)，深圳展博投資研究總監(jiān)羅四新一語道破展博投資的投資理念。在羅四新眼里，職業(yè)投資人必須具有懷疑和批判精神，善于結(jié)合常識和常理進(jìn)行投資決策。
展望后市，羅四新最為看好消費(fèi)服務(wù)和生產(chǎn)服務(wù)行業(yè)。此外，高端裝備制造、電子元器件、節(jié)能環(huán)保等行業(yè)也進(jìn)入他的“法眼”。
股指底部會(huì)不斷抬高
回顧今年以來的A股市場行情，年初是藍(lán)籌股和電子元器件股票領(lǐng)漲，之后是釀酒板塊及涉酒股，再后面是金融改革創(chuàng)新概念股？梢哉f，今年以來的行情主要集中在主題投資上面，很多股票的炒作甚至與業(yè)績壓根兒沒啥關(guān)系，“為什么會(huì)這樣？就是因?yàn)榇蠹覍?jīng)濟(jì)基本面看不清楚！”羅四新說，中國經(jīng)濟(jì)到底何時(shí)見底，恐怕沒幾個(gè)人能夠說清楚這個(gè)問題，這也意味著由于缺乏經(jīng)濟(jì)基本面的支撐，A股市場難以走出一波持續(xù)性比較強(qiáng)的行情。但政策底則是明確的，加上一些其他的制度紅利，決定了大盤在目前的點(diǎn)位下很難跌下去。羅四新對后市的判斷是：大漲大跌都難，震蕩的過程中股指底部會(huì)不斷抬高。在此過程中，投資者不宜過分樂觀，也沒必要過于悲觀。
“正因?yàn)榇蠹叶紝?jīng)濟(jì)何時(shí)見底沒有把握，所以市場的熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換非？，增量資金很少進(jìn)來，主要是存量資金在不斷倒騰。”羅四新認(rèn)為，投資者需要密切注意目前最熱門的金改股走勢，如果金改股偃旗息鼓，熱點(diǎn)行業(yè)和個(gè)股的行情持續(xù)性就需要打個(gè)大問號，如果后市沒有新的熱點(diǎn)跟上來，投資者對市場的短期風(fēng)險(xiǎn)就需要保持警惕。
從中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大方向來說，羅四新較為看好過去基礎(chǔ)較好，又符合國家產(chǎn)業(yè)升級政策的行業(yè)，比如高端裝備制造業(yè)、軍工等。羅四新透露，接下來展博投資除了仍然會(huì)關(guān)注主題投資的機(jī)會(huì)外，還會(huì)關(guān)注有業(yè)績支撐的金融股。目前的金融改革創(chuàng)新，從長遠(yuǎn)來看有助于中國金融企業(yè)做大做強(qiáng)，引入市場化的競爭機(jī)制，是值得投資人高度重視的制度紅利；其次，羅四新和展博投資還比較看好消費(fèi)服務(wù)業(yè)和生產(chǎn)服務(wù)業(yè)領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)，以及科技股未來的投資機(jī)會(huì)，比如在消費(fèi)電子領(lǐng)域。從美國經(jīng)濟(jì)的情況來看，其經(jīng)濟(jì)主要靠服務(wù)業(yè)和科技推動(dòng)，一旦美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況比較好，會(huì)帶動(dòng)對中國電子等科技行業(yè)的需求增加。他認(rèn)為這一行業(yè)今年有可能出現(xiàn)超預(yù)期的情況。在周期股的投資上，羅四新認(rèn)為只有交易性機(jī)會(huì)。在新興產(chǎn)業(yè)上，羅四新認(rèn)為這一產(chǎn)業(yè)還沒形成氣候，所以大的系統(tǒng)性機(jī)會(huì)還看不到。
羅四新認(rèn)為，新股發(fā)行制度改革以后，新股發(fā)行市盈率逐步下降，由此也會(huì)帶動(dòng)存量股票市盈率的下降。另一方面，新股發(fā)行擴(kuò)容，A股市場的股票供給增加，由此給股市帶來壓力。而創(chuàng)業(yè)板退市制度正式推出，創(chuàng)業(yè)板股票近期在擠泡沫，相關(guān)股票出現(xiàn)較大跌幅。這種泥沙俱下的背景，恰恰是職業(yè)投資人仔細(xì)尋找業(yè)績真正優(yōu)良的創(chuàng)業(yè)板公司的好機(jī)會(huì)。
階段持有+波段操作
據(jù)羅四新介紹，展博投資在長期的投資實(shí)戰(zhàn)中，對于價(jià)值投資形成了以股票的內(nèi)在價(jià)值為基礎(chǔ)，階段持有優(yōu)質(zhì)股票、波段操作的風(fēng)格！皳Q種說法，我們對于價(jià)值投資遵循的是"趨勢+波段"的投資策略。”在羅四新看來，趨勢投資和價(jià)值投資其實(shí)并不矛盾，價(jià)值投資并不等于簡單地買入并持有，趨勢投資顯然也并不是不顧企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的投機(jī)炒作。任何一個(gè)偉大的企業(yè)，其業(yè)績增長都有波峰和波谷，如果投資人在企業(yè)業(yè)績波谷階段持有股票，也許收益并不讓人滿意。
“微軟毫無疑問是個(gè)偉大的企業(yè)，但最近幾年的表現(xiàn)也就和大盤差不多，因?yàn)檫@家企業(yè)業(yè)績爆發(fā)性增長的階段已成為過去時(shí)；但蘋果的股價(jià)最近一年卻漲幅不俗，原因無他，因?yàn)樽罱荒晔翘O果業(yè)績爆發(fā)性增長的時(shí)期。”羅四新說，如果投資人簡單地持有一家公司等待股價(jià)的大幅上漲，不計(jì)時(shí)間成本，任何一個(gè)行業(yè)都是會(huì)有波動(dòng)的，更不用說一般的投資者了，他們根本難以對行業(yè)有比較前瞻性的精準(zhǔn)判斷。比如前幾年炙手可熱的光伏、多晶硅行業(yè)，如今陷入全行業(yè)虧損，如果投資者持有此類行業(yè)的股票至今，很可能大幅虧損。
有鑒于此，羅四新認(rèn)為在A股市場，投資人的思維和投資策略一定要根據(jù)市場的變化靈活調(diào)整，這并不等于高頻交易和沒有主張，而是要在深入研究的基礎(chǔ)上，力求摸準(zhǔn)市場脈搏！皩(shí)際上，A股市場的不穩(wěn)定，與整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境不穩(wěn)定和企業(yè)家群體責(zé)任意識欠缺是息息相關(guān)的！绷_四新認(rèn)為，中國的企業(yè)受政策影響特別大，一些領(lǐng)域市場化機(jī)制并未真正建立，這就給投資人深入了解企業(yè)真實(shí)經(jīng)營狀況帶來了較大困難。此外，企業(yè)家群體的職業(yè)能力不僅包括經(jīng)營能力，還包含職業(yè)道德和社會(huì)責(zé)任意識。比如瘦肉精、三聚氰胺、問題膠囊等黑天鵝事件不斷，給投資人的操作也帶來很大不確定性。再比如國內(nèi)一些企業(yè)要做大做強(qiáng)，必須通過兼并重組的方式，但國內(nèi)兼并重組的文化和相關(guān)制度建設(shè)并不到位。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的過程中，傳統(tǒng)的周期性股票在A股市場的市值占比應(yīng)該不斷縮小，消費(fèi)類企業(yè)的市值占比應(yīng)該不斷擴(kuò)大，但目前尚未看到這一跡象明顯出現(xiàn)。
羅四新還一再向證券時(shí)報(bào)記者強(qiáng)調(diào)，要想做好投資，必須要有懷疑和批判精神。尤其是對于各種經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)，投資人必須結(jié)合常識和常理進(jìn)行解讀，而且必須和市場的趨勢相互印證:“在展博投資這里，只有股票價(jià)格走勢才是最真實(shí)的！
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