投資股票
過去10年10萬元投資股票可以賺多少？
市場平均：3380元
股票型基金：78800元
購買優(yōu)質(zhì)公司股票并持有：952112元
關(guān)于賺錢的秘密，人們最無心保守的恐怕就是這條：“想賺錢就去買股票吧！”股票大師們都孜孜不倦地希望向人們證明，股票是比債券、黃金更好的投資，因為人們“也許不需要黃金、債券，但永遠(yuǎn)會想喝可樂”。
然而與大師們的說法相悖，A股在過去10年間的表現(xiàn)讓大部分投資者感到了失望。過去10年投資A股會怎樣？2002年至2011年，上證綜指在1643點開盤，經(jīng)過了從998點到6124點的一路迅猛上漲和之后的急劇下跌，最終以2199點收尾。10年漲幅為33.8%，年化收益率為3%。
這看上去是個正收益，也沒有股指跌破2300點時媒體說的“A股十年零漲幅”那般恐怖。但若在這個基礎(chǔ)上減去可怕的通貨膨脹率—這10年間年均漲幅為2.7%—和傭金費用，股票的收益就絲毫不像大師們所描繪的那樣美妙了。
如果你不直接投資股票而是購買一只由專業(yè)人士打理的股票基金，結(jié)果會好些嗎？答案令人稍感安慰。股票和偏股型基金中唯一一只成立于2002年前的基金，南方穩(wěn)健成長，它在過去10年間的復(fù)權(quán)單位凈值增長率為178.8%，年均增長率5.9%，戰(zhàn)勝了市場和通脹，可謂相當(dāng)不易。
如此看來，至少在過去10年，股票實在不是什么值得投資的對象。也許有的人在上漲過程中賺了一筆，但很快又在之后的行情中交出了自己的收益，最終獲得與通貨膨脹基本打平的成果。你可能不禁要開始懷疑大師的力證是不是只是為了鼓吹更多的人購買股票，而股市只是一個用來騙錢的地方。
但大師們并沒有說錯。
有關(guān)股票的真實收益，有一個著名的“西格爾常數(shù)”。它是美國沃頓商學(xué)院的教授杰爾米·西格爾通過統(tǒng)計1802年至2001年間美國股票、債券和黃金扣除通貨膨脹后的收益得出的結(jié)果。它的內(nèi)涵是，長期來看，股票的收益率在6.5%到7%左右。相比之下，債券和黃金的收益率分別只有3.5%和0.1%。
西格爾常數(shù)說明，股票長期是賺錢的，并且比債券和黃金的賺錢能力更強。當(dāng)然，有人會說，中國的市場和美國的成熟市場不同，不能用這個標(biāo)準(zhǔn)衡量，特別是A股還存在著令人詬病的分紅問題。截至2010年末，A股的2035家上市公司在1990年至2010年累計實施現(xiàn)金分紅1.6萬億元。而這20年中，A股包括首發(fā)、增發(fā)、配股累計融資共3.7萬億元。也就是說，A股投資者20年往股市中投了3.7萬億，拿回現(xiàn)金回報1.6萬億，算下來年化收益率才1.8%，既沒有跑贏通脹也沒有跑贏定存。對此，股票的反駁是：股票收益不只來源于現(xiàn)金分紅，還有股價上漲的資本收益？v觀上證綜指從1990年至2011年這21年的指數(shù)變化，你會驚訝地發(fā)現(xiàn)，盡管經(jīng)歷了從6000多點到2100多點的劇烈變動，把時間拉長后，指數(shù)仍上漲了近22倍，年均增長率約為16%。同時，如果以1990年的物價指數(shù)為100，則2011年的指數(shù)為261.1，上漲了2.6倍，年均通貨膨脹率2.3%。就這21年的數(shù)據(jù)而言，A股的表現(xiàn)不僅戰(zhàn)勝了通脹，甚至還好于美國市場的水平。
不可否認(rèn)的是，A股確實存在著股民“七平一盈二虧”的狀況。市場賺錢，投資者卻虧錢，為什么會出現(xiàn)這種奇怪的狀況？巧合的是，賈森·茨威格也研究過這個現(xiàn)象。他發(fā)現(xiàn)，從1926年到2002年，美國股市的投資者獲得的年均收益幾乎比市場本身的收益低1.5%。購買基金的投資者亦逃不過這個尷尬的局面。1991年到2004年，美國共同基金的年均收益平均值為7.4%，而基金投資者的平均年度回報僅為5.9%。
那消失的1.5%去了哪里？在賈森·茨威格看來，投資者會損失收益是因為他們不僅沒有高拋低吸，甚至都沒有買入持有。他們常做的事情是高買低賣—“在價格區(qū)間頂部進(jìn)入，然后在底部將資金撈出”。
這個說法固然有道理。不過，如果僅僅從價格來判斷“高拋低吸”，投資者如何知道股價不會跌得更低？要踩準(zhǔn)一只股票漲跌的節(jié)奏，這種高難度動作只適合沖浪選手。那么，普通投資者要獲得和市場相同、甚至超越市場收益的方法究竟是什么？
我們假設(shè)有一位投資者—就叫他“昏睡先生”好了。他在2002年買入了10萬元的萬科A(8.58,-0.10,-1.15%)，然后就陷入了長長的睡眠(這使他在幾次大股災(zāi)時都沒有拋出股票)。10年后，昏睡先生一覺醒來，想起了自己的股票賬戶。于是他打開一看：當(dāng)時的10萬元居然已經(jīng)變成了105萬元還有多。事實上，只要你持有任何一只我們在2012年第7期封面《尋找最賺錢股票》中提到的50家公司的股票，然后昏睡上10年，都能獲得總收益超過430%，復(fù)合年化收益超過15%的收益。
投資股票，你是在購買企業(yè)的生產(chǎn)力。買入優(yōu)質(zhì)公司的股票并持有，是一種比在股市中沖浪安全感更強、同時獲得高收益的可能性更高的方式。值得注意的是，買入持有并不等于買入一只優(yōu)質(zhì)公司股票然后將它永遠(yuǎn)地放在你的“自選股”中。上市公司的基本面在不斷變化，即使是優(yōu)質(zhì)公司的經(jīng)營狀況也有可能隨著管理層的變化、公司策略的制定而產(chǎn)生改變。
對于普通投資者來說，要完全理解一家上市公司的業(yè)務(wù)、經(jīng)營模式，追蹤它的基本面變化，并且做出恰當(dāng)?shù)呐袛，并不是一件簡單的事。這也是格雷厄姆為什么把積極型投資者定義為“一個愿意為投資付出很多時間和精力的人”，并認(rèn)為他們可以比保守型的投資者預(yù)期更高的收益。
假如你是一個沒有太多時間分析股票的上班族，又想獲得股市增長的回報，一個簡單而有效的做法做一位“紀(jì)律先生”。紀(jì)律先生通過定投的方式購買指數(shù)基金，并嚴(yán)格地執(zhí)行停利和止損。A股在過去的10年中，盡管指數(shù)最終的漲幅不大，但中間卻有很多上漲10%、20%的機會。如果紀(jì)律先生在每次達(dá)到停利點時就獲利了結(jié)，在到達(dá)止損點時也果斷退出，那么他在過去10年中的收益依然會相當(dāng)不錯。
做一名有紀(jì)律的投資者是個常勝方法，只是很少有人能做到。
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