國金證券諾德中小盤股票型基金投資報告

　把握市場趨勢，精選穩(wěn)定成長

　　基本結(jié)論

　　諾德中小盤股票型基金屬于典型的成長風格，投資風格靈活。在板塊配置上，該基金注重風格輪動�；鸾�(jīng)理向朝勇的投資經(jīng)驗豐富，股票操作策略以“順勢而為”為主，基金一般在行情震蕩或回調(diào)時介入，而在趨勢形成期間持有，在趨勢變化時賣出，操作風格果斷。目前，該基金重倉穩(wěn)健成長消費類股票。近期，穩(wěn)定成長的消費類板塊表現(xiàn)分化，且行業(yè)板塊內(nèi)部個股分化更加明顯。因此，對于穩(wěn)健成長消費類個股的時機和券種選擇，成為影響這種風格基金業(yè)績的關(guān)鍵。我們認為:基金經(jīng)理向朝勇在選股和擇時能力，以及把握市場的敏感度方面均較強。綜合以上，我們對諾德中小盤股票型基金的投資建議為“買入”。

　　投資摘要

　　諾德中小盤為成長風格，投資風格靈活，注重板塊間的風格輪動。

　　第一，大類資產(chǎn)配置靈活

　　基金在大類資產(chǎn)配置上風格靈活，顯示基金經(jīng)理在擇時操作上的積極管理風格。截至2012年1季末，最近6個季度，該基金的平均股票倉位為86.2%，高于同類型股票基金均值1.5個百分點。

　　第二，板塊注重風格輪動，目前重倉穩(wěn)定成長類

　　觀察歷史行業(yè)持倉情況，諾德中小盤在板塊配置上注重風格輪動。在2011年上半年，金屬非金屬、機械設(shè)備、采掘業(yè)等周期性風格板塊，成為該基金股票資產(chǎn)的核心配置；而進入2011年下半年，隨著市場變化，諾德中小盤基金的配置風格發(fā)生了逆轉(zhuǎn)，顯著傾向于新興產(chǎn)業(yè)和穩(wěn)健成長消費類股票，以信息技術(shù)、紡織服裝、食品飲料、醫(yī)藥為代表的該類風格資產(chǎn)，成為該基金資產(chǎn)核心配置；

　　基金經(jīng)理向朝勇認為，2012年在內(nèi)外不確定性因素的影響下，經(jīng)濟超預期的可能性不大，因此市場大的行情難于看到。對于周期性股票，在內(nèi)外經(jīng)濟的各種因素影響下，風險溢價波動性會較高，這樣長期下來的累計收益，未必會取得相對穩(wěn)健成長類股票的相對收益；總體上，向朝勇認為未來的結(jié)構(gòu)性機會，仍將存在于穩(wěn)定成長的消費服務(wù)行業(yè)，而且可能會貫穿全年。向朝勇認為，精選個股，相對集中持有，是較好的進取策略。而且，重倉穩(wěn)健成長類股票，在目前也并不意味著是防御性的。

　　第三，持股風格：屬于典型成長風格，持股偏向中盤規(guī)模

　　第四，基金經(jīng)理投資經(jīng)驗豐富，把握市場的敏感度強

　　諾德中小盤基金的基金經(jīng)理向朝勇，為諾德基金公司投資總監(jiān)，投資經(jīng)驗豐富。他的操作風格靈活，善于根據(jù)市場預期變化，進行組合的動態(tài)調(diào)整，且個人風格較為果斷。

　　根據(jù)對其最近幾個季度新加入組合的重倉股的未來表現(xiàn)，以及在其留存重倉股的增減倉操作效果上的跟蹤，我們發(fā)現(xiàn)：基金經(jīng)理的調(diào)倉策略以“順勢而為”為主，操作風格果斷。基金一般在行情震蕩或回調(diào)時介入，而在趨勢形成期間持有，在趨勢變化時賣出，且成功率較高。